长城汽车购买和维护弹性利润率为电动汽车转型铺平了道路。长城第二季度净利润超过预期,主要是由于其高GPM(17.4%),高于我们先前的预测。我们预计长城新能源汽车市场份额将在第四季度超过行业平均水平,这可能是股价的积极催化剂。我们将FY23E的净利润提高到32亿元人民币,因为GPM在1H23。我们维持买入评级目标价为12.00港元,基于我们FY24E市盈率的20倍。长城汽车的收益和估值具有吸引力,但主要风险包括销量和利润率下降,特别是新能源汽车。
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