包装饮用水增长稳健，茶饮料提速发展

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农夫山泉发布2023年中期业绩，实现营业收入204.62亿元，同比增长23.3%；归母净利润57.75亿元，同比增长25.32%。包装饮用水营收增长稳健，茶饮料发展提速。毛利率改善，销售费用投入增加。盈利预测与投资评级：农夫山泉是饮料行业内成长能力、盈利性、规模皆处于领先地位的标的，在水+饮料双引擎发展格局下，强大的产品创新能力驱动品牌长青。我们看好公司包装水业务渠道渗透、消费场景拓展，无糖茶饮料东方树叶快速增长、茶π渠道下沉带动茶饮料整体的增长。我们预计农夫山泉2023-2025年EPS分别0.89元、1.07元、1.27元，对应2023年8月30日收盘价（港币42.75元/股、人民币39.76元/股）PE为45、37、31倍。风险因素：老品改良或新品推出后销量增长不及预期、原材料价格波动。