杭州银行2023年中报点评：业绩符合预期，不良前瞻指标略有波动

根据上半年经营情况，以及权益融资环境变化后银行资本内生补充需求较强，调整2023-2025年净利润增速预测为26.61%、24.59%、21.06%，对应EPS2.41(+0.04)、3.02(+0.10)、3.67(+0.08)元/股，BVPS 15.95(+0.15)、18.29(+0.23)、21.03(+0.28)元/股。维持目标价15.15元，对应2023年0.95倍PB，维持增持评级。 Q2营收及利润增速低于Q1，利息净收入增速放缓是主要原因。量方面，投放前置下Q2资产及贷款增速分别较Q1下降2.6pct、2.3pct，以量补价贡献减少。价方面，受贷款利率下行拖累，Q2净息差环比下降17bp至1.33%，同比下降15bp，且下半年同比降幅可能进一步加大，掣肘营收增速。 Q2贷款增量结构好于预期，存款主动压降了高成本定期负债。Q2零售贷款贡献了增量的39%，已填补Q1下降缺口。从上半年看，贷款主要投向了基建领域、商务租赁、个人经营贷等，分别占贷款增量的52%、33%、18%。 资产质量总体稳健，不良前瞻指标及零售贷款质量有所波动。Q2末不良持平，拨备覆盖率提升2.4pct至571%。但关注率、逾期率较Q1末上升16bp、5bp，零售消费贷不良率较年初上升65bp至1.72%。 风险提示：经济复苏强度弱于预期；结构性风险暴露超出预期。