构建保险行业高质量发展的评价体系

目录 1.保险行业从高速增长到高质量发展的底层逻辑演进3 2.保险高质量发展时期需要平衡的评价体系4 3.保险高质量发展评价体系的初步设想5 （一）行业地位（二）客户体验（三）员工归属（四）公司价值5121619 4.结语22 联系人24 我国保险行业在经历高速发展阶段后，在内外部因素驱动下，亟需向高质量发展阶段转型。本文尝试探讨新时期保险行业高质量发展的综合评价体系，不仅包括行业保费增长等短期评价维度，更应包括长期视角下多维度标准。本文对保险行业向高质量发展阶段演进的底层逻辑和影响因素进行分析，提出构建一套包括行业地位、客户体验、员工归属、公司价值四个维度的综合评价维度，并在四个维度下分别提出相应的评价指标建议。 保险行业从高速增长到高质量发展的底层逻辑演进 过去十年，保险行业经历了几个典型阶段，从2013-2015年险资运用放开下的快速起步，到2015-2018年取消代理人资格考试后的高速增长，再到2018-2020年行业回归保障本源，至2020-2022在内外部不利因素的叠加之下进入代理人大幅下降、行业盈利能力和资本实力下滑的转型阵痛期。 当前，从经济社会发展的驱动因素和保险行业内在经营规律两个维度的底层逻辑来分析，保险行业原来的路径和模式已不可持续，必须要从原来的高速增长向高质量发展演进。 从经济和社会层面来看，全球经济增速放缓，我国经济转向内循环，利率处于下行周期，资本市场波动加剧，居民财富预期不确定性加大，保险在业务端和投资端不断承压，行业两位数的增长已不可持续；同时，供给侧结构性改革，降碳减排和产业升级，也为保险行业带来新的不确定性。在社会层面，我国的人口老龄化加速，居民长寿化和家庭少子化的趋势明显，消费者的理财观念和风险保障意识增强，也客观要求保险产品和服务转型升级。 从行业内部来看，消费者的需求变化和行业竞争加剧迫使保险公司转型发展模式，从原来的红利驱动转向核心能力驱动，从规模导向转向规模与价值平衡的模式。一方面，居民对生活品质和康养医疗的要求提升，Z世代的消费理念和消费习惯发生变化，消费者对保险产品与服务也提出更高要求，要求行业从销售为中心转为以客户为中心的经营转变。另一方面，人海战术无以为继，代理人模式面临增员难留存难的困境，产品的同质化竞争会形成恶性循环，产品与模式的创新势在必行。而且，从股东的角度，由于保险公司资本紧张和业绩下滑同时存在，股权价值被低估，股东也预期行业需要进行深度和转型改革。 保险高质量发展时期需要平衡的评价体系 在高速增长阶段，短期保费规模成为很多公司最重要甚至几乎唯一的评价指标，股东和管理层都重点围绕着规模指标经营。这种评价模式是基于短期的视角，并且可能误导行业发展出现了诸多错配问题。例如： 1.从行业整体角度看，资产驱动负债模式下的激进规模扩张，产品定价策略激进，使得行业累计了长期利差损风险，并偏离了保险本源的经营方向，导致公司的短期扩张和保险的长期经营产生错配； 2.从客户角度看，以产品销售为主要目标，以队伍快速扩张和机构快速铺设为手段，忽视了客户的实际需求和服务质量，并导致客户体验不好和口碑不佳，造成险企供给与客户需求之间的错配； 3.从员工角度看，代理人渠道重增员轻育成，甚至将增员视同为获客，人员归属感不强，团队大进大出，而专业性不足又使得专业价值贡献低并造成收入缺乏竞争力，导致代理人专业水平不足与消费者要求提升之间的错配，形成从业人员的短期化与保险承诺的长期性之间的错配； 4.从投资人角度，由于保险行业产品同质化和非理性的竞争行为，不少公司业务品质不高，价值含量偏低，股东整体回报水平不高，且还需要不断投入资本以支撑规模增长，造成股东投资回报预期与行业价值创造之间的错配。 以上错配的问题，很大程度是评价体系和价值导向的问题，因此，从行业发展的视角，亟需构建适应高质量发展阶段的多维度的综合评价体系。 保险高质量发展评价体系的初步设想 某种程度上，保险业过往黄金十年的判断主要是基于规模增长的标准，包括了保费规模、从业人数、机构数量等。而高质量发展阶段，评价维度应该要更加综合与平衡，至少应该要包括行业地位、客户体验、员工归属、公司价值等四个维度。下文将从四个维度展开论述我们的初步设想。 （一）行业地位 在过往保险行业地位的评估中，保费规模是保险公司发展质量的首要因素，故保险公司的利益相关方均对其尤为重视。但是，保费规模体现的只是当期的经营成果，在高质量发展的评价标准下，还应考虑累计规模、业务结构和公司市值等衡量公司持续经营累计成果的指标。累计规模通常体现为资产规模，这一指标体现的是股东投入和公司长期经营累计的结果，也更容易与金融行业其他机构横向比较；业务结构则体现为公司在产品和渠道方面的布局与竞争优势；而保险行业所有上市公司的市值则体现了保险行业在本国经济和当地市场上的地位，也体现了投资人对行业的认可程度。 1.保费规模及增速 保费规模作为收入项是属于损益表的范畴，反映的是当年经营的成果。这一指标在我国过往的整体行业地位和公司经营成果的评价时一直有着举足轻重的分量。如图1所示，我国保险行业近十五年来保费收入总体呈现高速增长形势，在2006年“国十条”和2014年的“新国十条”出台后，规模增长两次提速。2017年，我国保险规模首次跻身世界第二，并且至今一直保持这一地位。2021年，在车险综合改革、代理人数量下滑等多重因素的影响下，我国保费规模增长的态势被打破，宣告了保费规模高速增长时代的结束。但高速增长转入高质量发展阶段后，行业可以注重但不能仅囿于短期的保费规模这一指标。 2.保险行业资产规模 资产规模是资产负债表的概念，评价的是股东投入和公司经营历史累计的结果。从长期视角来看，关注累计的资产规模能够更全面客观评价其在金融行业以及国民经济中的地位。目前我国保险业资产规模在整个金融行业中仅次于银行业排名第二，但是，如图2所示，我国保险业总资产相比于银行业总资产，仍存在较大差距。截至2022年底，我国银行业金融机构总资产379.39万亿元，保险业总资产仅为27.15万亿元，总资产规模相差约14倍。分析发达国家市场的情况，其保险深度和保险密度数据更高，经营周期更长，累计的规模相对而言也更大，如美国保险行业和银行业资产规模大致处于持平状态。从这一点看，我国作为世界第二大经济体，保险业在金融业的地位仍有很大的提升空间。在高质量发展阶段，保险业要更加关注长期风险保障和风险减量管理的功能，发挥健康管理与养老金融等长期性特点，采取长期客户经营和长期资产配置的模式，在与其他金融业态的竞争中凸显差异化的优势，可预期保险行业的资产规模会有长期持续的提升。 3.保险业务结构 （1）我国保险业务总体结构 我国保险行业长期分业经营，目前人身险与财产险保费收入规模出现了不平衡发展态势。如图3所示，2013至2022这十年间，我国人身险保费收入在行业总保费中占比持续上升，自2016年起，我国人身险保费收入占比已连续七年超过70%。 （2）财产险的均衡发展 财产险的高质量发展需要平衡车险与非车险的业务结构。如图4所示，2013-2022十年间，我国车险独大的情况逐步得到了改善，占比近六年均在下降，非车险占比逐年上升。在车险综改“降价、增保、提质”的要求下，我国商业车险费率下降，保障程度提升。2022年车险自主定价系数进一步放开，车险的高质量发展需进一步提升经营效率降低成本以获得市场竞争力。 非车险的高质量发展大有可为。非车险中一些险种为实体经济和社会活动的保驾护航以及风险减量管理的作用尤其显著，比如在企财险、农险、责任险、工程险、家财险等领域。但是，我国非车险参与国民经济的程度和保险价值的发挥，与国际领先国家相比仍有较大差距，体现在产品的丰富度、保费的贡献度和客户的认可度。未来，在双碳战略的指导下，服务新能源汽车和清洁能源行业等财险业务不失为非车险发展的重点领域，风险减量管理的价值也会更为显著。而在个人业务方面，随着居民财富增长和风险保障意识的提升，我国的家财险市场将会有较大的发展空间。 （3）人身险的均衡发展 我国人身险行业的高质量发展同样需要均衡各险种的发展结构。万能险作为保险行业高速增长时期的代表性险种，从资产驱动负债模式，到“宝万之争”等各种险资举牌的背后，都能看到其身影。在早期险资运用放开的大背景下，我国许多中小型寿险公司大力发展万能险，如图5所示，我国寿险行业保户储金及投资款于2016年到达最高点，达到2.4万亿，占总负债比重为22.5%。之后，随之保险姓保和回归保障的转变，该险种持续回落。 人身险固然具有储蓄和投资的功能，但其更重要的价值应该体现在长期风险保障上。在未来经济增幅放缓并成为新常态的背景下，经济发展和居民财富增长的不确定性带来提升防御性资产需求，保险预定利率给保险消费者提供的保障在不确定的经济环境中优势愈发明显。而且，我国人口结构的变化所产生的养老金融与康养风险保障服务需求为人身险行业创造了新的长期机遇。我国老龄化程度在不断加剧，65岁以上老龄人口占比从7%上升到14%仅用了22年时间，相比较而言，美国这一演变用了69年时间。我国人身险行业正站在机遇的节点上，全社会财富增长和对管理模式多样化需求的背景下，资金从银行流向更多财富管理和保险机构。在养老需求和财富管理需求的双重刺激下，政府也通过政策导向和税收优惠措施推动行业发展，先后出台了多项推动个人养老金的制度。 可以预见，人身险行业将更多在长寿风险、健康风险、通胀风险等领域发挥风险保障和健康管理的作用，突出行业风险管理和资金长期运用的优势，辅以长期医疗养老金融规划等专业的一揽子服务，来提升行业乃至社会的发展质量。 4.保险公司估值 保险公司市值体现了行业在市场中的地位，同时体现了对股东的价值创造以及投资人对行业的认可程度。如表1所示，国内上市保险公司市净率P/B估值倍数均低于A股平均水平，近三个季度甚至均低于1，从纵向自身比较的角度来看，保险行业估值已处于深度低估水平，也客观反映了投资人对于处于高速增长向高质量发展阶段转型过程中的行业价值创造和投资回报预期处于低点。 客观来说，上市保险公司占据了本国保险市场的绝对份额，也是行业公司的典型代表，因此我们进一步试图对中国和美国的上市保险公司进行横向比较，分析我们与发达市场的差距。在福布斯发布的2022全球企业2000强中，共有105家保险公司上榜，其中中国内地上榜7家，美国上榜33家。如表2中的数据所示，中国内地与美国上榜保险公司营业收入之比约为1：1.8，净利润规模的比例约为1：2.5。从资产规模对比来看，我国与美国的比例接近1：1.2，这意味着，我国保险行业的资产使用效率和回报水平是只有美国的40%左右水平的。进一步比较，与以上三组数据更不匹配的是，我国内地与美国保险公司市值比例达到约1：5.6，虽然市值数据会受到很多短期因素的影响，但这一比对结果也客观反映了我国保险行业过往高速增长阶段带来的保费规模增长与股东价值创造并不同步，甚至存在较大的失衡。 （二）客户体验 无论是从保险行业的服务属性来分析，还是从监管要求的消费者权益保护的要求来看，保险客户的体验无疑是评价保险行业高质量发展的重要指标维度之一。在保险公司经营过度关注渠道和销售的时期，客户利益和客户体验是被忽视了的，而相比较而言，以客户为中心经营和注重客户体验的保险公司，往往也更能在高质量发展阶段赢得市场竞争力。 我们建议，客户体验包括客户满意度和客户忠诚度两个指标，在客户满意度方面，目前监管机构和保险行业使用的主流指标是从负面评价进行衡量，具体体现为消费者的投诉量。从保险公司经营的内部视角，更为常用的则是继续率，体现的是客户的忠诚度，其背后是客户长期经营的结果。 1.保险客户体验负面衡量角度 保险行业的客户满意度常用投诉量来统计。如图6所示，我国近十年来保险消费者投诉量呈现快速上升趋势，2013年至2021年，投诉总量增长7.6倍，其中，人身险公司投诉量增长7.9倍，财产险公司投诉量增长6.6倍。2022年，受疫情出行影响导致车