业绩符合预期，下半年边际改善

酒鬼酒（000799.SZ）公司事件点评报告买入(维持)事件分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 酒鬼酒发布了2023年半年度报告。2023H1总营收15.41亿元，归母净利润4.22亿元，业绩符合预期。但受到公司费用改革影响，上半年收入利润仍承压，但Q2业绩降幅收窄。毛利率为80.15%，净利率为27.37%。2023Q2毛利率为77.82%，净利率为21.11%。经营活动现金流净额为0.83亿元，销售回款13.56亿元。截至2023H1，合同负债4.48亿元。公司坚定消化渠道库存挺批价，内参批价有效提升，利于长期增长；加大力度推广红坛大单品，线上节目与线下活动联动推广。预计推出湘泉光瓶系列产品，完善产品布局。我们看好公司持续推进费用改革，以短期业绩承压换取长期增长，内参批价上挺显现高端品牌力，红坛动销加速体现次高端影响力提升。根据公司半年报，我们调整2023-2025年EPS分别为3.25/3.99/4.84元（前值分别为4.01/4.91/5.95元），当前股价对应PE分别为28/23/19倍，维持“买入”投资评级。

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