Q2内外销收入改善，控费卓有成效

事件：公司发布2023年半年报。公司2023H1实现营业收入99.83亿 元，同比下滑3.31%；实现归母净利润8.81亿元，同比下滑5.60%。其 中，2023Q2单季营业收入为50.2亿元，同比增长6.53%；归母净利润 为4.43亿元，同比增长12.17%。 2023Q2内外销收入改善。分业务看，2023H1公司炊具/电器实现收入 25.16/73.43亿元，同比-17.95%/+2.34%。分内外销看，2023Q2内外销 收入改善。2023H1公司内销/外销实现收入75.02/24.81亿元，同比 +0.59%/-13.45%，其中2023Q2内外销收入分别同比+6.24%/+7.26%， 内销收入增长系抖音等兴趣电商增长较好，外销收入改善系SEB库存逐 步消化。展望下半年，随着SEB库存消化逐渐，外销收入有望持续改善。 盈利能力稳健，控费卓有成效。1）毛利率：2023H1/2023Q2毛利率同比 -0.28pct/-0.49pct至25.42%/25.62%，主要系和SEB客户协调定价所致。 2） 费率端：2023Q2销售/管理/研发/财务费率同比变动-0.61pct/- 0.15pct/-0.40pct/+0.30pct，公司控费卓有成效。3） 净利率 ： 2023H1/2023Q2净利率同比-0.24pct/+0.44pct至8.81%/8.80%。 多品牌运营覆盖厨电领域。公司除SUPOR品牌外 ， 引入WMF、 LAGOSTINA、KRUPS、TEFAL等高端品牌覆盖厨房领域，有效补齐公司品 牌矩阵。此外，公司积极拓展厨卫电器和生活家居电器新品类，预期在未 来有望形成新增长点。 盈利预测与投资建议 。我们预计2023-2025年归母净利润分别为 21.96/24.56/27.09元，同增6.2%/11.9%/10.3%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、海外需求不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）