华润啤酒在2022年的业绩快报中显示，公司实现了352.63亿元的营业收入，同比增长5.6%，但归母净利润为43.44亿元，同比下降5.3%。若剔除特别项目的影响，即2021年的土地权益所得溢利17.26亿元和2021年的一次性员工补偿及关厂固定资产减值亏损3.87亿元，2022年的核心归母净利润达到45.20亿元，同比增长26.2%，表明公司盈利能力显著提升。
全年销量微增0.4%，达到1109.6万千升，其中次高端及以上产品的销量为210.2万千升，同比增长12.6%，占总销量的比重从2021年的18.1%提升至18.9%。这反映了公司持续的结构优化战略。产品提价和结构升级导致2022年啤酒销售均价提升至3178元/千升，同比增长5.2%。
公司的盈利能力提升主要得益于费用投放的精益化管理和成本控制。2022年，销售费用率降至19.1%，管理费用率降至9.4%，分别较上年减少1.1个和1.4个百分点。此外，所得税率从2021年的26.1%降至21.3%，减少了4.8个百分点，对利润有所贡献。然而，由于原辅料价格上涨，毛利率从39.46%降至38.46%，虽然销售均价提升，但未能完全抵消成本涨幅。
对于2023年，华润啤酒将继续推进其3+3+3高端化战略，加强产品和渠道的布局。预计喜力、纯生和SuperX等次高端及以上产品将实现更快增长，老雪、黑狮白啤等轻骑兵产品也将加大推广力度。目标是实现次高端及以上产品销量增长20%以上，较2022年显著加速。在渠道方面，公司重点关注福建、浙江、广东等沿海市场，预计广东市场在2023Q1已实现销量企稳回升，有望实现双位数增长。
在财务预测方面，预计2023-2025年的营业总收入分别增长至383.9亿元、413.0亿元和443.6亿元，归母净利润分别为54.1亿元、65.4亿元和76.8亿元，每股收益分别为1.67元、2.02元和2.37元。当前股价对应的PE分别为33倍、27倍和23倍，维持“买入”评级。尽管存在疫情发展超预期、高端产品推广不及预期、行业竞争加剧、宏观经济下行压力增大以及原材料价格上涨超预期的风险，但华润啤酒在啤酒业务的稳健发展和高端化战略的推动下，预计未来利润增长动力充足。
综上所述，华润啤酒在2022年实现了稳健的业绩增长，特别是在结构优化和成本控制方面取得了显著成效。未来，通过持续的高端化战略和渠道优化，预计公司将在2023年实现更快速的增长，维持其在行业的领先地位。
