本研报主要讨论了公司2022年的业绩预告。预计2022年公司实现营业收入42.66亿元，同比增长4%，实现归母净利润8.78亿元，同比增长16%，实现扣非净利润8.68亿元，同比增长15%。预计Q4公司实现营业收入13.53亿元，同比增长5%，实现归母净利润2.77亿元，同比增长37%；实现扣非归母净利润2.85亿元，同比增长39%。公司主要受益于销量增加，营业收入同比增长4%。同时，公司通过控制成本费用、其他收益增加以及2021年6月份对成都蓉生公司增资带来子公司持股比例变化等因素，实现了归母净利润同比增长16%。此外，公司新浆站获得单采血浆许可证，新浆站获取能力持续兑现。预计随着“新十条”逐步落地以及疫情防控政策的积极变化，血制品行业将逐步修复，非新冠需求有望稳定增长，采浆量也将逐步回升。公司还完成了西安回天的相关收购及增资，持有西安回天63.7%股权。西安回天位于陕西省，于1996年注册成立。获得西安回天控股权后，公司将积极推进西安回天的生产经营恢复，并且实现在陕西省的战略布局，拓展陕西省优良血浆资源，公司远期浆量空间值得期待。考虑到公司新浆站陆续获批，盈利能力稳步提升，我们上调公司22年净利润27%，预计2022-2024年公司分别实现归母净利润8.78亿元（+15%）、9.87（+12%）、12.19亿元（+24%）。公司2022-2024年EPS分别为0.53、0.60、0.74元，对应PE 分别为44、40、32倍。维持“买入”评级。风险提示：浆站拓展不及预期；西安回天生产恢复不及预期；新开浆站带来资本开支增加；产能建设进度不及预期；疫情反复等。
