业绩符合预期，子公司特来电同比减亏
特锐德(300001.SZ) 业绩符合预期，子公司特来电同比减亏 电力设备｜电网设备 2023年08月28日评级增 持评级变动首次 投资要点： 事件：8月26日，特锐德发布2023年半年度报告，2023H1实现营收56.1亿元，同比增长24.6%；实现归母净利润0.9亿元，同比增长123.9%；实现扣非归母净利润0.6亿元，同比增长367.4%。单看二季度，2023Q2实现营收36.3亿元，同比增长37.1%，环比增长83.6%；实现归母净利润0.74亿元，同比增长5.7%，环比增长263.0% Q2盈 利 水平显 著提升 ：上半年公司毛 利率为18.72%， 同 比下降0.25pcts，净利率1.25%，同比提升1.62pcts。单拆Q2来看，盈利水平同环比显著提升，公司2023Q2毛利率为20.48%，同比提升0.30pcts，环比 提升4.97pcts， 净利率2.07%， 同 比提升1.86pcts，环比提升2.32pcts。 “智能制造+集成服务”业务稳步发展：上半年公司“智能制造+集成服务”业务实现营收32.41亿元，同比增长11.05%；毛利润7.20亿元，同比增长18.29%。2023年，新能源箱变市场体量呈现跨越式增长，公司品牌市场认可度持续提升，公司上半年在新能源发电行业累计中标额较去年同期增长超过40%。盈利能力分产品或服务来看，成套开关设备毛利率为22.62%，同比降低1.89pcts；箱式设备毛利率21.53%，同比提升1.99pcts；系统集成业务毛利率22.72%，同比提升3.36pcts，“智能制造+集成服务”业务整体盈利能力有所提升。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 杨 鑫研 究助理yangxin13@hnchasing.com 相关报告单击或点击此处输入文字。 充电网业务维持高增，子公司特来电同比减亏：公司为充电运营商龙头，充电网规模领先，具有显著的规模优势和先发优势。上半年公司充电网业务实现营收23.67亿元，同比增长49.69%；毛利润3.30亿元，同比增长34.79%；毛利率13.95%，同比下降1.54pcts；主营充电网业务的子公司特来电上半年实现净利润-0.71亿元，同比减亏0.4亿元。公司作为运营商头部企业，未来将充分受益于充电桩行业高景气度，率先实现盈利改善。 投资建议：预计公司2023-2025年实现归母净利3.17/7.04/11.48亿元，对应PE分别为61.87/27.89/17.10倍。考虑到公司为充电运营龙头，先发优势、规模优势明显，运营环节新盈利模式的开拓有望为公司带来 新增量，看好公司中长期的发展，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争加剧风险；运营商盈利能 力不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438
