2023年半年报点评：光伏放量，成长可期

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龙源电力发布了2023年半年报，以下是报告的要点：

• 公司营收为198.52亿元，同比下降8.40%。其中，风电板块营收为152.15亿元，同比增长6.4%；火电板块营收为41.03亿元，同比下降40.9%。
• 公司净利润为49.58亿元，同比增长14.45%。其中，风电板块净利润为83.37亿元，同比增长4.6%；火电板块净利润为2.08亿元，同比下降32.2%。
• 公司新增控股风电装机12.52万千瓦，完成风电发电量331.08亿千瓦时，同比增长9.6%。但因平价项目以及市场交易电量增加等因素影响，1H23风电平均上网电价同比下降1.7分/千瓦时至0.469元/千瓦时，导致公司风电板块实现营收（不含特许权服务收入）152.15亿元，同比增长6.4%。
• 量价齐缩，火电业绩仍待改善。1H23公司火电完成发电量50.28亿千瓦时，同比下降4.6%。因电煤采购结构与结算周期滞后，公司度电燃料成本为0.343元/千瓦时，较上年同期基本持平，火电板块经营利润2.08亿元，同比下降32.2%。
• 光伏业绩渐释，储备项目丰富。1H23公司新增控股光伏装机39.02万千瓦，完成光伏发电量16.10亿千瓦时，同比增长96.7%。充沛储备项目资源支持公司完成“十四五”装机规划。
• 投资建议：考虑电量、电价情况，调整对公司的盈利预测，预计23/24/25年EPS分别为1.01/1.13/1.16元（前值1.12/1.17/1.20元），对应8月29日收盘价PE分别为19.3/17.2/16.7倍，参考行业可比公司估值水平，给予公司23年22倍PE估值，目标价22.22