光伏行业2023年半年报总结：成长与分化持续，新技术不断前行

——光伏行业2023年半年报总结 光伏需求持续高景气 根据国家能源局数据，国内光伏2022年新增装机87.41GW，同比+59.27%；2023H1国内光伏新增装机78.42GW，同比+153.98%。根据海关总署数据，2022年国内电池组件出口额463.57亿美元，同比+63.05%；逆变器出口金额89.63亿美元，同比+75.5%。2023年1-8月国内电池组件出口额327.96亿美元，同比+0.07%；逆变器出口金额76.07亿美元，同比+52.43%。 板块业绩整体高增，盈利有分化 我们选定了光伏行业相关的61家样本公司。2023H1，光伏板块整体实现营业收入5728.01亿元，同比+33.82%；毛利率22.52%，同比+1.32 pct；归母净利润715.04亿元，同比+42.87%；扣非归母净利润686.57亿元，同比+42.26%。2023Q2，光伏板块整体实现营业收入3141.1亿元，同比+27.68%，环比+21.42%；毛利率21.48%，同比+0.18 pct，环比-2.31 pct；归母净利润357.14亿元，同比+22.36%，环比-0.21%；扣非后归母净利润347.14亿元，同比+22.86%，环比+2.27%。 从增速角度看，各细分环节有所分化，石英砂&坩埚、逆变器、电池片、组件等环节增速亮眼。部分环节如热场、玻璃等盈利处于底部，未来有望逐步回暖。 ◼投资建议 1）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等新技术方向，推荐高测股份、协鑫科技（港股），建议关注钧达股份。2）一体化组件企业有望继续保持强势增长，建议关注一体化组件龙头阿特斯、晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基绿能等，同时建议关注切入组件环节的通威股份。3）看好逆变器环节产品结构、区域结构变化带来的结构性机会，建议关注阳光电源、上能电气、德业股份、禾迈股份、昱能科技等。4）看好拥有稳定石英坩埚供应的硅片企业，推荐双良节能，建议关注TCL中环。5）看好新产品迭代和集中度提升的辅材，包括银浆、接线盒、焊带、边框等，推荐聚和材料、鑫铂股份，建议关注岱勒新材、帝科股份、宇邦新材、通灵股份、快可电子等。6）建议关注盈利能力有望触底回升的辅材，包括热场、玻璃等，建议关注金博股份、天宜上佳、福莱特、信义光能（港股）等。 《23H1材料环节业绩下滑，电池环节强者恒强》——2023年10月17日 《新能源车支持政策持续出台，碳酸锂价格有望企稳》——2023年10月11日 《碳酸锂继下跌，8月光伏组件出口环增》——2023年09月27日 ◼风险提示 政策不及预期，新技术进展不及预期，行业竞争加剧。 目录 1光伏需求持续高景气...................................................................42业绩同步高增长..........................................................................53细分环节...................................................................................104投资建议...................................................................................185风险提示...................................................................................18 图 图1：国内光伏新增装机........................................................4图2：国内光伏月度装机对比.................................................4图3：电池组件出口金额........................................................5图4：逆变器出口金额...........................................................5图5：光伏板块营业收入情况.................................................5图6：光伏板块季度收入情况.................................................5图7：光伏板块毛利率情况....................................................6图8：光伏板块季度毛利率情况.............................................6图9：光伏板块归母净利润情况.............................................6图10：光伏板块季度归母净利润情况...................................6图11：各细分环节2023H1收入对比（单位：亿元）..........7图12：各细分环节2023Q2收入对比（单位：亿元）..........7图13：各细分环节2023H1毛利率对比................................9图14：各细分环节2023Q2毛利率对比................................9图15：各细分环节2023H1归母净利润对比（单位：亿元）........................................................................................9图16：各细分环节2023Q2归母净利润对比（单位：亿元）......................................................................................10 表 表1：分环节营业收入............................................................6表2：分环节季度营业收入....................................................7表3：分环节毛利率...............................................................8表4：分环节季度毛利率........................................................8表5：各细分环节营业收入、归母净利润增速.....................10表6：硅料环节收入、利润情况...........................................10表7：硅料环节盈利能力情况...............................................11表8：硅片环节收入、利润情况...........................................11表9：硅片环节盈利能力情况...............................................11表10：电池片环节收入、利润情况.....................................11表11：电池片环节盈利能力情况.........................................11表12：组件环节收入、利润情况.........................................12表13：组件环节盈利能力情况.............................................12表14：逆变器环节收入、利润情况.....................................12表15：逆变器环节盈利能力情况.........................................13 表16：石英砂&坩埚环节收入、利润情况...........................13表17：石英砂&坩埚环节盈利能力情况...............................13表18：热场环节收入、利润情况.........................................13表19：热场环节盈利能力情况.............................................14表20：金刚线环节收入、利润情况.....................................14表21：金刚线环节盈利能力情况.........................................14表22：银浆环节收入、利润情况.........................................14表23：银浆环节盈利能力情况.............................................15表24：焊带环节收入、利润情况.........................................15表25：焊带环节盈利能力情况.............................................15表26：胶膜&背板环节收入、利润情况...............................15表27：胶膜&背板环节盈利能力情况...................................15表28：玻璃环节收入、利润情况.........................................16表29：玻璃环节盈利能力情况.............................................16表30：接线盒环节收入、利润情况.....................................16表31：接线盒环节盈利能力情况.........................................17表32：边框&支架环节收入、利润情况...............................17表33：边框&支架环节盈利能力情况...................................17表34：设备环节收入、利润情况.........................................17表35：设备环节盈利能力情况.............................................17 1光伏需求持续高景气 光伏下游装机持续高景气。根据国家能源局数据，国内光伏2022年新增装机87.41GW，同比+59.27%；其中分布式光伏51.11GW（占比58.48%），同比+74.58%，集中式光伏36.29GW（占比41.52%），同比+41.77%。 2023H1国内光伏新增装机78.42GW，同比+153.98%；其中分布式光伏40.96GW（占比52.23%），同比+108.43%；集中式光伏37.46GW（占比47.77%），同比+233.72%。 资料来源：国家能源局，上海证券研究所 出口保持增长。根据海关总署数据，2022年国内电池组件出口额463.57亿美元，同比+63.05%；逆变器出口金额89.63亿美元，同比+75.5%。 2023年年初以来海外需求