机械设备行业2025年半年报总结：业绩持续改善，AI+新技术孕育新机

——机械设备行业2025年半年报总结 2025年09月29日 核心观点 机械设备行业 ⚫收 入 保 持 稳 健 ，25H1业 绩增 长 向 好：2025年 上 半 年 宏 观 经 济 运 行 平 稳 ，机 械 行 业 上 市 公 司 业 绩 恢 复 增 长 ， 合 计 实 现 营 业 收 入12519亿 元 ， 同 比+7.90%；合 计 实 现 归 母 净 利 润957亿 元 ，同 比15.90%。25Q2机 械 行 业 上 市公 司 实 现 收 入6840亿 元 ， 同 比+ 6.98%； 净 利 润496亿 元 ， 同 比+13.81%。 推荐维持评级 分析师 ⚫盈 利 能 力 基 本 平 稳 ， 费 用 端 控 制 良 好：2025H1机 械 行 业 整 体 毛 利 率22.04%，同 比-0.16pct；净 利 率7.64%，同 比+0.53pct。25Q2毛 利 率22.11%，同 比-0.38pct，环 比+1.05pct；净 利 率7.25%，同 比+0.43pct，环 比+0.28pct。2025H1年 期 间 费 用 率 为13.36%， 同 比-1.00pct；25Q2期 间 费 用 率 为12.72%， 同 比-0.91pct， 环 比-1.43pct。 鲁佩：021-20257809：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 贾新龙：021-20257807：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070006 ⚫细 分 子 行 业 中 ， 船 舶 海 工/轨 交 装 备/工 程 机 械/工 业 机 器 人 业 绩 增 长 动 能持 续：2025H1机 械 行 业 营 业 收 入 增 幅 前 五 的 行 业 为 半 导 体 设 备 （+30%） 、轨 交 装 备（+23%）、激 光（+18%）、注 塑 机（+13%）、机 床（+10%），归母 净 利 润 增 幅 前 五 的 行 业 为 船 舶 海 工（+88%）、轨 交 装 备（+40%）、工 程 机械（+25%）、工 业 机 器 人（+22%）和 煤 机 矿 机（+18%）。25Q2营 业 收 入 增速 前 五 的 细 分 行 业 为 半 导 体 设 备（+27%）、激 光（+20%）、轨 交 装 备（+19%）、机 床（+17%）和3C及 面 板 设 备（+12%），净 利 润 增 速 前 五 的 是 工 业 机 器 人（+61%）、船 舶 海 工（+54%）、注 塑 机（+24%）、轨 交 装 备（+23%）和 工程 机 械 （+17%） 。 王霞举：021-68596817：wangxiaju_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070007 研究助理：彭星嘉：18721913996：pengxingjia_yj@chinastock.com.cn ⚫投 资 建 议：建 议2025年 下 半 年 重 点 关 注（1）新 质 生 产 力 孕 育 下 的 新 一 轮 设备 投 资 机 遇 ，包 括 人 形 机 器 人 、低 空 经 济 、可 控 核 聚 变 等 ；（2）内 需 复 苏 叠加 出 口 稳 中 向 好 的 工 程 机 械 ； （3） 内 需 复 苏 下 的 顺 周 期 通 用 设 备 板 块 。 ⚫投 资 组 合 ：三 一 重 工 、 恒 立 液 压 、 兰 剑 智 能 、 永 贵 电 器 、 凯 格 精 机 ⚫风 险 提 示 ：经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ； 政 策 推 进 程 度 不 及 预 期 的 风 险 ； 制 造业 投 资 增 速 不 及 预 期 的 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险。 资料来源：中国银河证券研究院 目录Catalog （一）机械设备行业：25H1业绩稳健增长，盈利能力基本稳定.......................................................................3（二）细分子行业分析：业绩表现分化明显..................................................................................................4 （一）工程机械：挖机内销回暖，H2非挖有望复苏，主机厂经营质量继续提升................................................11（二）轨交装备：铁路行业景气上行，龙头业绩增长显著..............................................................................15（三）油服油装：国内增储上产+中东高景气，业绩趋于兑现.........................................................................18（四）船舶海工：船舶更新+集装箱航运需求韧性+海上油气投资回暖..............................................................21 （一）锂电设备：基本面迎来拐点，需求复苏+新技术共振............................................................................25（二）光伏设备：行业进入去产能周期，业绩承压.......................................................................................27（三）3C设备：周期复苏，盈利能力承压..................................................................................................30（四）半导体设备：行业高景气持续，业绩表现亮眼....................................................................................33 （一）机床及工具：静待内需筑底复苏，把握自主可控+新兴需求...................................................................36（二）注塑机：下游需求景气持续，龙头集中度提升....................................................................................38（三）工业机器人：市场回暖但竞争激烈，企业业绩仍承压...........................................................................40（四）激光：激光器及控制系统国产替代进程顺利，关注下游应用拓展...........................................................43 六、风险提示......................................................................................................................................48 一、机械行业2025年半年报总览 （一）机械设备行业：25H1业绩稳健增长，盈利能力基本稳定 收 入保 持稳 健，25H1业 绩增 长向 好。2025年 上 半 年 宏 观 经 济 运 行 平 稳，机 械 行 业 上 市 公 司业绩恢 复 增 长，合 计 实 现 营 业 收 入12519亿 元 ， 同 比+7.90%； 合 计 实 现 归 母 净 利 润957亿 元 ， 同 比15.90%。25Q2机 械 行 业 上 市 公 司 实 现 收 入6840亿 元 ，同 比+6.98%；净 利 润496亿 元 ，同 比+13.81%。 盈 利 能 力基 本 平 稳， 费 用 端 控 制 良 好。2025H1机 械 行 业 整 体 毛 利 率22.04%， 同 比-0.16pct；净 利 率7.64%，同 比+0.53pct。25Q2毛 利 率22.11%，同 比-0.38pct，环 比+1.05pct；净 利 率7.25%，同 比+0.43pct， 环 比+0.28pct。2025H1年 期 间 费 用 率 为13.36%， 同 比-1.00pct；25Q2期 间 费用率 为12.72%， 同 比-0.91pct， 环 比-1.43pct。 营 运 能 力略 有 下 降， 合 同 负 债 同 比 增 长。2025H1机 械 行 业 平 均 应 收 账 款 周 转 天 数 为173.54，同 比 增 加10.73天 ； 存 货 周 转 天 数 为247.96， 同 比 减 少4.36天； 合 同 负 债4617.24亿 元 ， 同 比+6.17%。 经 营 性 现 金 流净 额大 幅 改 善。2025H1机 械 行 业 上 市 公 司 经 营 性 现 金 流 净 额 合 计 为334.90亿元 ， 同 比 增 长353.03%；25Q2经 营 性 现 金 流净 额 为472.34亿 元 ， 同 比 增 长122.92%。 （二）细分子行业分析：业绩表现分化明显 细 分 子 行 业 中 ， 船 舶 海 工/轨 交 装 备/工 程 机 械/工 业 机 器 人业 绩 增 长 动 能 持 续。2025H1机 械 行业 营 业 收 入 增 幅 前 五 的 行 业 为 半 导 体 设 备（+30%）、轨 交 装 备（+23%）、激 光（+18%）、注 塑 机（+13%）、机 床（+10%），归 母 净 利 润 增 幅 前 五 的 行 业 为 船 舶 海 工（+88%）、轨 交 装 备（+40%）、工 程 机 械（+25%）、工 业 机 器 人（+22%）和 煤 机 矿 机（+18%）。25Q2营 业 收 入 增 速 前 五 的 细 分行 业 为 半 导 体 设 备（+27%）、激 光（+20%）、轨 交 装 备（+19%）、机 床（+17%）和3C及 面 板设备（+12%），净 利 润 增 速 前 五 的 是 工 业 机 器 人（+61%）、船 舶 海 工（+54%）、注 塑 机（+24%）、轨 交 装 备 （+23%） 和 工 程 机 械 （+17%） 。 二、传统专用设备：周期景气向上，业绩加速释放 （一）工程机械：挖机内销回暖，H2非挖有望复苏，主机厂经营质量继续提升 1.行 业 景 气 度 ：8月 挖 机 内 外 销 增 速 稳 中 向 好 ； 静 待H2非 挖 逐 步 复 苏 8月 份 挖 机 内 外 销 分 别 增 长15%/11%，内 销 主 要 小 挖 驱 动 ，出 口 主 要 大 挖 驱 动 。据 协 会 数 据 ，8月 挖 机 国 内 销 量7685台 ，同 比 增 长14.8%；出 口 量8838台 ，同 比 增 长11.1%；16523台 ，同 比增 长12.8%。从 内 销 产 品 结 构 上 看 ，小 挖 增 速 明 显 ，主 要 受 益 于 机 器 替 人 、城 市 更 新 、农 田 建 设 等 ；中 大 挖 有 所 下 滑 ， 中 挖 受 累 于 房 地 产 、 大 挖 受 累 于 国 内 煤 价 和 煤 炭 需 求 不 佳 。国 内 开 工 情 况 仍 旧 承压，协 会 数