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证券研究报告：1
甬金股份（603995.SH）2023年半年报点评
2023年08月16日
一、事件概述
公司发布2023年中报，公司2023 H1实现营收173.35亿元，同比-17.35%；归母净利润2.14亿元，同比-29.32%；扣非后归母净利润1.98亿元，同比-32.55%。分季度看，2023 Q2实现营收98.49亿元，同比-22.53%，环比+31.55%；归母净利润1.2亿元，同比-30.13%，环比+27.43%；扣非后归母净利润1.11亿元，同比-35.77%，环比+27.80%。
二、点评
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需求承压，上半年销量同比下滑1. 量：23H1冷轧产品销量下滑3.31%。23H1国内不锈钢需求承压，公司冷轧产品销量116.91万吨，同比下滑3.31%。23Q2冷轧产品产量67.62万吨，同比+1.44%，环比+38.45%，销量69.11万吨，同比+1.22%，环比+45.22%。
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价：23H1毛利率小幅下降。23H1主要原材料不锈钢价格指数同比-17.42%，公司主要产品价格下滑。毛利率方面，公司23H1毛利率同比下降0.05pct，至4.75%。分季度看，23Q2不锈钢价格指数环比-8.84%，23Q2毛利率环比下降0.02pct，同比下降0.08pct，至4.74%。随着江苏IPO项目、广东甬金二期、越南甬金等逐步投产，公司新投产产能加大，但由于上半年销量不佳，单吨折旧等成本增加，公司产品单位盈利能力有所下滑，导致毛利率出现下降。
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未来核心亮点：顺周期复苏+横向拓展新材料业务，未来成长可期
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多个项目有序建设，顺周期复苏预期下，放量可期。公司全球多个不锈钢冷轧项目有序建设投产中，在建或拟建的新增产能全部建成后，公司将在全球实现冷轧不锈钢板带产能479.75万吨，规模效应有望逐步显现。顺周期复苏预期下，公司未来成长性可期。
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定增完成募资12亿元，保障扩产项目建设资金。公司2023年4月完成定增，发行股票444,115,47股，发行价格27.02元/股，募集资金12亿元，用于甘肃甬金22万吨冷轧不锈钢以及广东甬金三期35
