业绩再次验证公司卓越的盈利能力

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中国财险(02328) 发布2023年半年报，净利润再次验证公司卓越的盈利能力。公司实现净利润202.56亿元，同比增长5.4%。公司业绩再次验证了公司精细化管理能力提升所带来的COR保持优异且优于同业。其中，车险保费增速与行业持平，非车保费增速略落后于行业，但公司坚持有效益发展的原则，持续加强对业务品质的把控从而保守展业。公司投资收益率更为稳健，带动公司净利润稳增。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为320.46/359.69/402.21亿元，对应增速20.2%/12.2%/11.8%。公司当前估值对应23年底净资产为0.75倍PB，股息率7%以上，给予公司23年1.0倍PB，目标价12.0港元，维持“买入”评级。