财险盈利稳健，寿险强劲复苏

中国人保(601319)发布2023年半年报，归母净利润198.81亿元，同比增长8.7%。财险业务盈利稳健，寿险业务强劲复苏。财险业务方面，中国人保实现净利润192.33亿元，同比增长5.0%，综合成本率为95.8%。寿险业务方面，中国人保实现净利润34.11亿元，同比增长28.0%。投资方面，公司实现总投资收益314.86亿元，同比-2.6%，总/净投资收益率分别为4.9%/4.4%。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为304.54/344.37/400.62亿元，对应增速分别为24.8%/13.1%/16.3%。我们给予公司财险板块1.35倍PB，给予公司财险板块0.6倍PEV，合计给予公司2023年1.22倍PB，目标价6.9元，维持“买入”评级。

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