保险行业6月月报：Q2寿险保费增长强劲，财险业务保持稳健

东吴证券研究所1/52025年07月26日证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师曹锟执业证书：S0600524120004caok@dwzq.com.cn《预定利率迎来再下调，看好寿险负债成本持续改善》2025-07-26《保险行业2025年上半年回顾与未2025-07-182024/11/242025/3/252025/7/24保险Ⅱ沪深300 行业走势相关研究来展望》2024/7/26 -7%-1%5%11%17%23%29%35%41%47% 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/5备注：图中保费数据为行业保费收入；正文中引用的数据，其中产险部分为产险公司上报国家金融监督管理总局月报的内部未经审计数据。二者均来源于国家金融监督管理总局官网，口径有差异，故此图的产险部分与正文数据不尽相同。图2：2018年以来健康险保费累计增速（截至2025年6月）数据来源：国家金融监督管理总局官网，东吴证券研究所-2%6%9%15%23%50%35%31%30%22%17%28%15%8%4%0%3%2%6%5%4%11%7%9%8%5%3%2%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04 请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：国家金融监督管理总局官网，东吴证券研究所图4：10年期中债国债到期收益率（单位%，截至2025年7月25日）数据来源：Wind，东吴证券研究所图5：人身险公司资金运用配置结构数据来源：国家金融监督管理总局官网，东吴证券研究所1.21.72.22.73.23.74.210.3%10.2%9.9%9.5%9.5%8.9%8.6%9.5%40.5%41.8%41.6%42.9%43.6%44.8%46.0%46.8%8.1%7.3%7.8%8.0%7.8%7.6%7.2%6.8%5.3%5.2%5.3%5.2%5.5%5.6%5.4%5.5%8.6%9.6%10.3%10.0%9.5%9.4%9.1%8.4%27.1%25.9%25.0%24.4%24.1%23.7%23.7%23.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2022Q22022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1银行存款债券股票证券投资基金 请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：国家金融监督管理总局官网，东吴证券研究所表1：上市保险公司估值及盈利预测价格（元）EV（元）人民币202320242025E2026E202358.0876.3478.1282.7387.511.7141.5044.6049.5753.2757.331.3063.7980.3082.8590.7299.660.9737.4955.0458.4261.7066.701.148.476.927.899.0210.380.15价格P/EV（倍）人民币202320242025E2026E202358.080.760.740.700.66-10.7041.500.930.840.780.72-2.3863.790.790.770.700.64-17.0237.490.680.640.610.56-15.398.471.221.070.940.8210.57价格EPS（元）人民币202320242025E2026E202358.084.706.957.428.4849.3741.501.633.783.803.9616.8863.792.798.419.369.6933.6837.492.834.675.114.9025.948.470.510.971.151.225.48价格P/E（倍）人民币202320242025E2026E202358.0812.358.357.826.851.1841.5025.4010.9710.9210.482.4663.7922.867.596.826.581.8937.4913.258.027.347.651.458.4716.458.747.356.931.55数据来源：Wind，东吴证券研究所预测（基于2025年7月25日收盘价） 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn