短期业绩承压，期待后续业绩逐步改善

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皓元医药发布了2023年半年度报告，实现营收8.81亿元，同比增长41.78%；实现归母净利润0.95亿元，同比下降18.50%。收入端，分子砌块和工具化合物业务实现营收5.35亿元，同比增长39.35%；原料药和中间体、制剂生产业务实现营收3.40亿元，同比增长45.77%。后端业务在手订单充足，ADC等核心业务蓬勃发展。我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为2.68亿元、3.56亿元、4.80亿元，分别同比增长38.1%、33.1%、34.9%；预计2023年EPS为1.78元/股，给予35倍PE，对应6个月目标价为62.25元/股，给予买入-A 的投资评级。但需要注意的是，公司业绩暂时性下滑、人员成本投入和业务毛利率承压等因素导致公司业绩暂时性下滑，以及订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气等风险。