期货业行业简析报告 版权归属上海嘉世营销咨询有限公司 商业合作/内容转载/更多报告 版权说明 本报告为简版报告,内容均从嘉世咨询原有完整报告中精炼提取,如需了解详细内容,请联系:mcr@chinamcr.com. 本报告中的所有内容,包括但不限于文字报道、照片、影像、插图、图表等素材,均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国著作权法实施细则》及国际著作权公约的保护。 本报告的著作权属于上海嘉世营销咨询有限公司所有,如需转发、转载、引用必须在显著位置标注出处,并且不得对转载内容进行任何更改。 本报告是免费报告,任何机构和个人不得将本报告用于收费为目的经营活动。 01.期货行业的四大发展历程 •期货行业自1988年至今已经发展了30余年,共经历了四个阶段。已经经历了行业探索、治理整顿、规范发展阶段,自2013年以来,期货行业正处于创新发展及对外开放的新时期。 创新发展(2012-至今) 行业探索(1988-1993) 治理整顿(1993-2000) 2003年《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》提出稳步发展期货市场;2006年中国保证金监控中心、中金所相继成立;2010年推出沪深300股指期货。 1988年《政府工作报告》提出探索期货交易;1990年郑州粮食批发市场成立1991年深圳有色金属交马所成立;1992年上海金属交易所开业,广东万通期货经纪公司成立。 2014年“国九条”提出“发展商品期货市场、建设金融期货市场;铁矿石期货、原油期货相继上市并允许国际投资者参与交易股指期货品种增加了,上证50、中证500股指期货:国債期货市场起步,推出了5年期、10年期国债期货2015年,推出上证50ETF期权。 1997年《关于进一步整顿规范期货市场通知》,裁搬交易所、压缩交易品种、对期货公司清理整顿;2000年,中期协成立。 02.期货公司的运营模式 •期货公司是代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介组织,是场外期货交易者与期货交易所之间的纽带。其主要职能包括:根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续、对客户账户进行管理、控制客户交易风险、为客户提供期货市场信息、进行期货交易咨询、充当客户交易顾问、管理客户资产等。•期货公司目前主要经营范围以期货经纪业务为主,同时逐步扩展到资产管理、风险管理、期货投资咨询、基金销售等新领域。 03.多地政府鼓励实体企业通过期货市场规避风险 •2022年以来俄乌冲突、美联储加息等全球性事件对地缘政治、全球产业链、全球通胀等产生了重要影响,从而导致大宗商品价格剧烈波动,对实体企业生产经营造成较大冲击。•在保供给稳物价等切实需求下,实体企业通过期货市场进行套期保值、规避风险的意愿日趋强烈,2022年A股超过1000家上市公司参与期货套期保值,数量创下历史新高。 04.我国期货市场建立了完整的市场体系 •目前期货市场已经形成了由期货交易所、期货结算机构、期货中介与服务机构、期货投资者、期货监督管理机构与行业自律机构组成的完整市场体系。其中,期货中介与服务机构包括期货公司、介绍经纪商、期货保证金存管银行、交割仓库等。 •目前我国提供期货品种交易的交易所共有5家,交易品种覆盖面广泛。其中,大商所主要提供包括农产品、塑料、煤炭、铁矿石等在内共计29个期货和期权品种;郑商所提供覆盖粮、棉、油、糖、果和能源、化工、冶金、建材等多个重要经济领域在内的29个期货和期权品种;上期所提供包含铜、铝、锌、铅、镍、锡等主要有色金属在内的26个期货和期权品种,并首创了保税交割和连续交易模式;中金所主要交易股指期货及国债期货在内的7个期货和期权品种;能源中心主要提供以原油为主的5个期货和期权品种。 中国各交易所期货期权交易品种情况 05.我国成为全球最大的商品期货交易市场 •据美国期货业协会统计,2022年我国商品期货成交量的全球市占率达72.3%,继续蝉联第一。 •根据中国期货业协会数据,2021年中国期货市场成交量占全球期货市场总成交量的12%,较2020年占比下滑了1.2个百分点。•2021年郑商所、上期所、大商所和中金所在全球交易所期货和期权成交量排名中分别位居第7、第8、第9和第27,郑商所、上期所较2020年分别提升了5位和1位,中金所排名没有变化,大商所下降了2位。在农产品、金属和能源三类品种的全球成交量排名中,中国期货品种包揽农产品前11名、在金属品种前10强中占9席,能源品种前20强中占7席。•中国期货行业正在逐步走向成熟,已成长为全球最大的商品期货交易市场和第一大农产品期货交易市场。 06.我国期货成交量年均复合增速达30% •中国期货市场成交量从2001年的1.2亿手增长到2021年的75.1亿手,增长61倍,年均复合增速达23%;成交额从2001年的3.0万亿元增长到2021年的581.2万亿元,增长192倍,年均复合增速达30%。 •2022年我国150家期货公司营业总收入(净额法)和净利润分别为413.15、121.46亿元,2014-2022年CAGR分别为9.6%、14.6%,行业净利润规模仍然较小,呈现出典型的“大市场、小行业”特点。 07.期货行业集中度稳步抬升 •我国目前共有150家期货公司,近年来净利润集中度呈现稳步抬升,券商系期货公司净利润规模靠前。每年前五大和前十大期货公司净利润之和除以期货行业净利润,2013-2022H1期货公司CR5和CR10分别从25.8%、43.2%提升至36.2%、53.6%,行业集中度整体维持较高水平。 •从公司类型来看,大致可以将期货公司划分为券商系(永安、中信为代表)、产业系(国贸期货为代表)和独立期货公司(瑞达期货为代表)三种,从净利润规模来看券商系期货公司规模靠前,2021年净利润前20大期货公司中券商系占据18家。 08.经纪业务是当前期货行业最主要收入来源 •从收入结构来看,经纪业务是当前期货行业最主要收入来源。2022年行业分别实现经纪业务手续费、资管收入、利息净收入及其他、风险管理业务收入(净额法)233.75、9.95、157.88、11.57亿元,占比分别为56.6%、2.4%、38.2%、2.8%;经纪业务手续费和利息净收入(客户权益产生)均为经纪业务贡献,因此加总后经纪业务收入贡献度保持在90%以上,是最重要的业绩来源。 09.我国期货公司具有鲜明的区域性特征 •头部期货公司分布集中,部分省份的中小公司易形成地区性竞争优势。鉴于我国经济发展的区域不平衡性,金融行业的发展程度也具有一定的区域性特征。 •目前我国期货公司数量最多的五个地区分别为上海、广东、北京、浙江和江苏,分别有期货公司31、21、19、12和10家,多家头部期货公司亦位于以上区域。•部分地区仅有一到两家中小期货公司设立,作为地域性龙头容易与当地客户形成稳定的合作关系,而目前国内经纪业务同质化竞争较为明显,头部公司进行跨区域竞争存在一定难度。 10.中国期货用户群体的画像 •从中国证券期货用户画像来看,其中,男性用户比重达到78.3%,女性用户规模约占21.7%。从年龄分布来看,24—30岁以及31—35岁的用户是中国期货领域的核心用户群体,占比分别到达24.5%、32.1%。从城市分布来看,一线和新新一线城市的用户比重高于数字用户分布的平均水平。 11.我国期货用户群体的服务需求 •在众多期货公司和期货资产管理机构中,客户对期货公司的认知度源于公司的服务覆盖和品牌建设,服务广度和服务标签的能力建设使期货公司更容易形成对客户的心智占领。 12.我国期货期权品种加速推出 •2022年我国商品期货前十大成交品种的成交额、成交量CR10仅为47.6%、49.8%,前十大品种成交规模较为分散。近年来我国上市的期货期权品种加速推出,2019-2022年分别新上市15、12、4、16个交易品种,新品种的加速推出推动期货行业客户权益规模同样进入增长快车道,2019-2022年期货行业客户权益规模同比增速分别达30.2%、62.7%、43.7%、23.9%。 13.我国金融期货有巨大的发展空间 •据美国期货业协会(FIA)统计,2010-2022年间全球期货市场股指+股票+外汇+利率期货合计成交量从194.34亿手增长至744.48亿手,CAGR达11.8%,占全部期货成交量的比重基本维持在80%以上。 •我国金融期货成交规模及占比均远低于全球市场,具备巨大提升空间。2015年市场波动加剧背景下我国股指期货受到较为严格的监管,此后股指期货交易量大幅收缩并维持较低水平,2022年我国金融期货成交量不足2亿手,在全部品种成交量中的比重仅为2%,无论是成交量还是相对占比相较海外市场具有巨大空间。 14.期货行业的四大发展趋势 期货期权品种体系不断完善 我国股指期货监管逐步放松 各家期货交易所紧扣国家战略方向和产业发展需要,继续推出各类期货、期权产品,逐渐提高期货产品的覆盖面和已上市期货品种的期权覆盖率,不断完善期货期权品种体系,以适应实体经济的发展;上市品种流程和时间将进一步压缩,新交易品种有望加速上市,将推动行业规模扩容提速。 股指期货监管逐步放松刺激市场交易活跃度,在保证金比例、过度交易监管标准、平今仓手续费等方面有了较大放开,进一步优化股指期货交易运行、恢复常态化交易管理,提升股指期货市场活力。 期货行业市场格局进一步集中 大公司与小公司并存 以风险管理、资产管理为代表的创新型业务正快速崛起,能够在一定程度上解决由于经纪业务佣金率下滑带来的压力。中小期货公司往往因资金等劣势难以提升业务规模,甚至无法开展试点业务。创新型业务对营业部依赖性低,可以实现全国性展业,更有利于大型期货公司。 市场巨大的发展潜力与机遇、行业内外的压力将促使国内期货公司转变经营理念和模式,提高经营水平和能力,提升产品和服务质量,加快创新步伐,最终将形成少数几家具有综合竞争力的大型期货公司及在某些细分市场具有竞争优势的中小期货公司并存的行业格局。