新兴能源行业：产能扩张有望降速，供需格局将迎改善

投资建议：目前新能源行业整体估值已经回到10-20X PE左右，建议关注核心标的以及电动车产业链盈利触底的细分材料环节，推荐标的：比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、当升科技、阳光电源、TCL中环、通威股份、隆基绿能、石英股份、晶澳科技、爱旭股份等，受益标的：科达利。 证监会针对再融资发布相应方案：1）行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。2）对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。3）严格执行融资间隔期要求；4）严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。 再融资新规有望缓解行业痛点。新能源行业当前的痛点是产能过剩带来竞争格局恶化，盈利水平下滑。产能快速扩张一方面来自于现有玩家的大规模扩产，另一方面则来自于其他领域的跨界者，现有众多化工公司切入锂电材料、光伏材料领域。随着再融资新规落地，我们认为行业整体产能扩张的速度有望减缓。 产能释放节奏将得以控制，行业出清时间有望缩短。对于光伏行业而言，市场此前普遍预期，长期增速有望保持在20-30%，但由于新增的产能持续投放，2024年整体供需格局将进一步恶化。目前新技术方面Topcon整体规划产能也较大，此次融资规划的改变将有助于控制后续Topcon产能释放节奏，一定程度上缓解产能的过剩问题，从而提振2024年行业主材盈利预期。对于新能源汽车而言，我们认为全球销量仍将保持30%-40%的增长中枢。但目前上游、中游原材料已供过于求，出现了较为激烈的价格竞争，单位盈利水平快速下行。 我们认为再融资节奏的放缓将有助于缩短行业出清的时间。 风险提示：终端需求不及预期、竞争加剧等。 表4：投资标的一览