钢铁行业周报：淡旺季逐步切换，需求持续回升

股票研究 2023.08.27 淡旺季逐步切换，需求持续回升 行 业李鹏飞(分析师)魏雨迪(分析师)�宏玉(分析师) 报 周010-83939783021-38674763021-38038343 lipengfei@gtjas.comweiyudi@gtjas.comwanghongyu@gtjas.com 证书编号S0880519080003S0880520010002S0880523060005 本报告导读： 截至上周，�大品种钢材表观消费量已连升三周，总库存已连降两周。随着淡旺季逐步切 换，需求有望持续回升。 摘要： 需求连升三周，库存连降两周。上周�大品种钢材社库为1198.49万吨， 环比下降12.04万吨；厂库为447.78万吨，环比下降5.02万吨；总库存 为1643.27万吨，环比下降17.06万吨，库存由升转降。上周�大品种钢 材表观消费量为954.60万吨，环比上升8.79万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为283.51、117.19万吨，环比分别上升10.18、0.73万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为316.12、77.44、160.34万吨，环比分别上升2.26、下降2.71、1.67万吨。截至上周，钢材表观消费量已连续回升三周，库存连续下降两周。8月中下旬通常是淡旺季切换的关键阶 证段，季节性高温、雨水等因素对需求的抑制逐渐趋弱，行业需求逐步迎来 券修复；9月份钢铁行业将进入旺季，行业需求有望回归至正常水平。 研上周�大品种钢材总产量为937.54万吨，环比升0.75%，同比升2.16%。究上周247家钢厂高炉开工率84.09%，较前一周升0.29个百分点；全国电报炉开工率63.46%，较前一周持平。2023年1-7月全国粗钢产量6.27亿 告 吨，累计同比升2.50%。根据工信部、国家发改委等七部门联合印发的《钢 铁行业稳增长工作方案》，要求持续巩固去产能成果、严格落实产能置换，因此我们预期8-12月我国粗钢产量弹性有限。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为109.00元/吨、99.00元/吨，环比分别升3.60元/吨、降6.40元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为328.19万吨，环比升1.47万吨；进口铁矿库存12032.48 万吨，环比降18.51万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为51.08%，较前一周下降10.39个百分点。考虑2023年下半年钢铁行业供给弹性有限，我们预期在旺季需求逐步走暖以及库存低位的背景下，行业利润有望逐渐修复。 维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益。重点推 荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、三钢闽光、方大特钢以及产品不断优化的首钢股份、马钢股份、鞍钢股份等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。 风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。 钢铁 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 普碳钢增持 不锈钢增持 特殊钢增持 钢铁贸易 钒电池增持 钢管增持 铁矿石增持 钢铁制品增持 相关报告 《钢铁行业周报数据库20230820》 2023.08.21 《需求连升两周，库存转为降库》 2023.08.20 《需求有所回升，库存维持累库》 2023.08.13 《钢铁行业周报数据库20230812》 2023.08.13 《需求有望逐步修复》2023.08.06 目录 1.钢铁：钢材价格震荡运行，总库存持续下降3 1.1.螺纹现货价格持平、期货价格上涨，钢材总库存下降3 1.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比上升4 1.3.唐山高炉开工率持平，全国247家钢厂高炉开工率下降5 1.4.螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润下降7 1.5.美国钢价持平，欧盟钢价下跌，日本钢价持平8 2.原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格下降8 2.1.铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格下降，期货价格上升8 2.2.铁矿石港口库存下降，四大铁矿石生产商总发货量周环比下降 9 2.3.钢厂焦炭库存上升，焦化厂焦炭库存环比上升11 2.4.钢厂焦煤库存上升，焦化厂焦煤库存环比下降12 3.炉料：废钢价格持平，硅铁价格持平，取向硅钢价格下降，钒铁价格下降，钛精矿价格上升12 3.1.废钢价格持平，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格上升，超高功率石墨电极价格上升。12 3.2.硅铁价格持平，硅锰价格上涨14 3.3.取向硅钢价格下降，无取向硅钢价格持平14 3.4.钒铁价格下降，�氧化二钒价格下降15 3.5.菱镁块矿价格上升，燃结矾土价格持平15 3.6.钛精矿价格上升，钛白粉价格上升，海绵钛价格下降16 4.特钢及新材料：不锈钢价格上升，工业级碳酸锂价格下降、电池级碳酸锂价格下降17 4.1.不锈钢价格上升，纯镍生产模式下吨钢毛利上升，钼铁价格上升 17 4.2.工业级碳酸锂价格下降，电池级碳酸锂价格下降18 4.3.氧化镨钕价格上升，钕铁硼价格持平18 5.宏观：2023年1-7月粗钢产量维持同比上升，下游基建、制造业维持同比回暖，房地产继续下探19 5.1.粗钢产量累计同比增速上升，钢材出口量累计同比增速下降19 5.2.1-7月基建、制造业仍维持同比增长，地产继续下探21 6.投资建议24 7.风险提示25 7.1.限产政策超预期放松25 7.2.需求修复不及预期25 1.钢铁：钢材价格震荡运行，总库存持续下降 1.1.螺纹现货价格持平、期货价格上涨，钢材总库存下降 上周上海螺纹钢现货3730元/吨，与前一周持平；期货涨16元/吨至3716元/吨，涨幅0.43%。热轧卷板现货跌10元/吨至3970元/吨，跌幅0.25%；期货涨12元/吨至3917元/吨，涨幅0.31%。上海中板价格下降，冷卷价 格上升，线材价格上升。中板跌50元/吨至3930元/吨，跌幅1.26%；冷 卷涨30元/吨至5160元/吨，涨幅0.58%；线材涨10元/吨至4280元/吨，涨幅0.23%。截至上周，钢材表观消费量已连续回升三周，库存连续下降两周。8月中下旬通常是淡旺季切换的关键阶段，季节性高温、雨水等因素对需求的抑制逐渐趋弱，行业需求逐步迎来修复；9月份钢铁行业将进入旺季，行业需求有望回归至正常水平。 图1螺纹钢现货价格持平、期货价格上升图2热轧卷板现货价格下降，期货价格上升 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 15-1217-1219-1221-1215-1217-1219-1221-12 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3线材价格上升（单位：元/吨）图4中板价格下降，冷卷价格上升（单位：元/吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 价格:高线:6.5:HPB300:广州 8000 7000 6000 5000 4000 3000 价格:中板:普20mm:上海 价格:冷轧板卷:0.5mm:上海 2020-02-212021-02-212022-02-212023-02-21 20-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-06 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材社会库存下降，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存周环比下降12.04万吨，钢厂库存下降5.02万吨。社会库存方面，上周螺纹钢 社会库存589.41万吨，环比下降12.71万吨；线材社会库存79.41万吨， 环比下降3.01万吨；热卷社会库存290.30万吨，环比上升0.98万吨。 钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存196.93万吨，环比下降7.35万吨； 线材钢厂库存56.13万吨，环比上升1.67万吨；热卷钢厂库存86.30万 吨，环比上升0.90万吨。 图5�大品种钢材社会库存下降（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存下降（单位：万吨） 35001750 25001250 1500750 500 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016 2017 2018 20192016 2017 2018 2019 20202021202220232020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7�大品种钢材厂库下降（单位：万吨）图8螺纹钢厂库下降（单位：万吨） 1450 1250 1050 850 650 450 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 850 750 650 550 450 350 250 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2016 2017 2018 2019 2020202120222023 2020 202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9�大品种钢材总库存下降（单位：万吨）图10螺纹钢总库存下降（单位：万吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2650 2150 1650 1150 650 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016 201720182019 2016 201720182019 2020 202120222023 2020 202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比上升 上周钢材表观消费量环比上升。�大品种表观消费量为954.60万吨，环 比上升0.93%，同比升1.64%。其中，螺纹钢表观消费量为283.51万吨，环比升3.72%，同比降0.42%。 图11�大品种钢材表观消费量上升（单位:万吨）图12螺纹钢表观消费量上升（单位：万吨） 0 0 0 0 0 0 0 01-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 140 120 100 80 60 40 20 600 500 400 300 200 1001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 2016 2017 2018 2019 -100 2016 2017 2018 2019 20202021202220232020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周建材成交量均值环比上升。上周建材成交均值为15.61万吨，环比升1.81%，同比升6.09%