环保行业周报：欧盟碳关税过渡期在即，中欧碳交易加速对标

股票研究 2023.08.27 细分行业评级 徐强(分析师)010-83939805 邵潇(分析师)0755-23976520 于歆(分析师)021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 欧盟碳关税过渡期在即，中欧碳交易加速对标 行 业周 报 环保 评级：增持 上次评级：增持 本报告导读： 上周CEA周成交305万吨，环比增长264%，周成交均价57元/吨。地方碳配额周成 交53万吨，周成交均价45元/吨，环比增长146%。CCER周成交13万吨。 摘要 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+1.27%、-0.03%、+1.97%、-0.12%；创业板指、上证综指、深证成 指分别-2.73%、-1.80%、-3.24%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：启迪环境（+28.13%）、建工修复（+25.38%）、兴源环境（+14.01%）、远达环保（+12.05%）、路德环境（+8.91%）。3）跌幅前�名分别为：梅安森（-17.62%）、久吾高科（-6.35%）、仕净科技（-5.76%）、盛剑环境（-5.23%）、宝馨科技(-5.19%)。 CEA周成交305万吨，地方碳配额周成交53万吨。上周全国碳市场碳排 证放配额（CEA）成交305万吨，较前一周增长264%，周成交均价57.17元 相关报告 《环保板块微观交易结构优势明显》 2023.08.26 《环境基建规划落地，补齐水、固、监测短板》2023.08.25 《环保板块交易结构和低估值优势突出》 2023.08.21 《山东出台电力辅助服务细则，完善政策体系》2023.08.17 《首个爬坡辅助服务机制完善，新型电力加速建设》2023.08.11 券/吨，较前一周下降14%。地方交易所碳配额上周成交53万吨，较前一周 告 研下降83%，周成交均价45.40元/吨，较前一周增长146%。上周各地方交究易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额116元/吨，最低为重庆碳排报放配额32元/吨。上周全国CCER成交12.64万吨，较前一周下降46%。碳中和信息速递：北京绿色交易所发布关于全国温室气体自愿减排交易系 统账户开立的通知提出，市场参与主体可以向全国温室气体自愿减排交易系统管理机构提交登记账户和交易账户开立申请材料。 周度投资观点：欧盟委员会通过欧盟碳边境调节机制（CBAM）过渡期施行规则。欧盟碳关税制度将进入过渡期，涵盖钢铁、水泥、铝、化肥、电力及氢六大行业。要求统计进口数量、直接与间接排放量、已在生产国缴 付的碳价，明确碳密度信息漏报惩罚机制。欧盟碳关税将推动我国碳交易加速对标国际，我国碳市场有望加速扩容。投资建议：欧盟碳关税进入过渡期在即，覆盖6个行业将于2024年1月进行首个报告期。在我国碳价低于欧盟且仅纳入电力行业的背景下，我们认为，国内碳市场有望加速扩容，同时丰富CCER等碳交易产品，与欧盟体系对接。推荐：1）全国碳市场有望扩容以及配套CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求，推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。2）绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期等。 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告6 6.风险提示6 1.周度投资观点 欧盟委员会通过欧盟碳边境调节机制（CBAM）过渡期施行规则。欧盟碳关税制度将进入过渡期，明确了碳密度数据范围以及对应惩罚机制，我国碳交易体系有望加速对标国际，推荐垃圾焚烧、再生资源以及碳监测板块投资机会。 欧盟碳关税制度将进入过渡期，涵盖钢铁、水泥、铝、化肥、电力及氢六大行业。2021年7月，欧盟委员会在目标2030年减排55%的“Fitfor55”一揽子减排计划中提出建立碳边境调节机制（CBAM）等减排相关 草案，并开始立法进程。2023年5月，CBAM完成立法流程，将于2023 年10月至2025年12月进入过渡期阶段。2023年8月，欧盟委员会通过了CBAM过渡期实施细则，要求进口商对于钢铁、水泥、铝、化肥、电力及氢六大行业的碳密度进行季度上报，首个上报期为2024年1月。 要求统计进口数量、直接与间接排放量、已在生产国缴付的碳价，明确碳密度信息漏报惩罚机制。过渡期规则要求进口商统计进口采购的六大行业商品的数量，对应的直接与间接碳排放量，以及在生产国已缴付的 可用于抵减欧盟碳关税的碳排放价格。本次规则明确了漏报惩罚机制，单季度进口商漏报上述数据将进行10至50欧元/吨二氧化碳排放当量的惩罚，连续两个季度以上漏报将加大惩罚力度。 欧盟碳关税将推动我国碳交易加速对标国际，我国碳市场有望加速扩容。2023/8/7-8/11全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交均价66元/吨，同期EEX欧盟碳排放配额周收盘价85欧元/吨。由于碳关税进入正式施行 后，CBAM证书价格与欧盟碳配额周均价联结，在我国碳价低于欧盟且仅纳入电力行业的背景下，我们认为我国碳市场将加速纳入高排放行业，丰富CCER等碳交易产品，完善碳价格发现机制，碳交易有望量价齐升。 投资建议：欧盟碳关税进入过渡期在即，覆盖6个行业将于2024年1月进行首个报告期。在我国碳价低于欧盟且仅纳入电力行业的背景下，我们认为，我国有望加速加速扩容，同时丰富CCER等碳交易产品。推荐： 1）全国碳市场有望扩容以及配套CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求，推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。2）绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 投资评级 三峰环境 601827.SH 7.59 0.68 0.78 0.87 11.2 9.7 8.7 增持 绿色动力 601330.SH 7.30 0.53 0.89 1.02 13.8 8.2 7.2 增持 卓越新能 688196.SH 46.65 3.76 4.71 4.94 12.4 9.9 9.4 增持 表1:盈利预测。 光大环境 0257.HK 2.76 0.75 0.77 0.81 3.7 3.6 3.4 增持 瀚蓝环境 600323.SH 18.97 1.41 1.68 1.90 13.5 11.3 10.0 增持 三联虹普 300384.SZ 15.76 0.75 0.96 1.18 21.0 16.4 13.4 增持 高能环境 603588.SH 9.82 0.45 0.74 0.90 21.8 13.3 10.9 增持 雪迪龙 002658.SZ 8.12 0.45 0.60 0.73 18.0 13.5 11.1 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2023-08-25盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告，港股单位为HKD 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+1.27%、 -0.03%、+1.97%、-0.12%；创业板指、上证综指、深证成指分别-2.73%、 -1.80%、-3.24%。 涨幅前�名：启迪环境（+28.13%）、建工修复（+25.38%）、兴源环境（+14.01%）、远达环保（+12.05%）、路德环境（+8.91%）。 跌幅前�名：梅安森（-17.62%）、久吾高科（-6.35%）、仕净科技（- 5.76%）、盛剑环境（-5.23%）、宝馨科技(-5.19%)。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 启迪环境建工修复兴源环境远达环保路德环境宝馨科技盛剑环境仕净科技久吾高科梅安森 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交305万吨，较前一周增长264%，周成交均价57.17元/吨，较前一周下降14%。地方交易所碳配额上周成交53万吨，较前一周下降83%，周成交均价45.40元/吨，较前一周增 长146%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额116 元/吨，最低为重庆碳排放配额32元/吨。上周全国CCER成交12.64万吨，较前一周下降46%。 关于全国温室气体自愿减排交易系统账户开立的通知 通知提出，市场参与主体可以向全国温室气体自愿减排交易系统管理机构提交登记账户和交易账户开立申请材料。对2023年8月18日前已开 立旧有自愿减排注登系统登记账户的市场参与主体，从2023年8月21日起，可使用相同的发起代表或确认代表账号及密码登录全国温室气体自愿减排注册登记系统。对2023年8月18日前（含）未开立旧有自愿减排注登系统登记账户的市场参与主体，如需要使用旧有CCER抵销2021、2022年度配额清缴的，需分别开立旧有自愿减排注登系统登记账户、九家交易机构中任意一家交易系统交易账户和新自愿减排注登系统登记账户。 信息来源： https://www.cbeex.com.cn/details/94131689592197120 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 3,500,000140.00 22,00019,46712,6678,977 7,230 0 0 3,000,000120.00 2,500,000100.00 2,000,00080.00 1,500,00060.00 1,000,00040.00 500,00020.00 0 全国福建深圳重庆上海湖北广东北京天津四川 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：全国各碳排放权交易所、国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 国家发展改革委等部门关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见 意见提出，到2025年，集中式风电场、光伏发电站退役设备处理责任机制基本建立，退役风电、光伏设备循环利用相关标准规范进一步完善，资源循环利用关键技术取得突破。支持光伏设备制造企业通过自主回收、联合回收或委托回收等模式，建立分布式光伏回收体系。鼓励风电、光伏设备制造企业主动提供回收服务。支持第三方专业回收企业开展退役风电、光伏设备回收业务。支持发展退役新能源设备拆除、运输、回收、拆解、利用“一站式”服务模式。鼓励生产制造企业、发电企业、运营企业、回收企业、利用企业建立长效合作机制，畅通回收利用渠道，加强上下游产业衔接协同。引导风电机组拆除后进行就地、就近、集中拆解。引导再生资源回收企业规范有序回收废钢铁、废有色金属等再生资源。 信息来源： https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/202308/t20230817_1359879.html 5.环保上市公司上周大事公告 业绩快报 【富春环保】2023年半年度实现营业收入20.96亿元，同比下降9.52%；归属