环保行业：欧盟碳关税进入过渡期，碳市场有望扩容提速

股票研究 2023.10.16 细分行业评级 徐强(分析师)010-83939805 邵潇(分析师)0755-23976520 于歆(分析师)021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 欧盟碳关税进入过渡期，碳市场有望扩容提速 行 业周 报 环保 评级：增持 上次评级：增持 本报告导读： 上周CEA周成交2583万吨，环比增长244%，周成交均价68元/吨。地方碳配额周 成交63万吨，周成交均价91元/吨，环比增长133%。CCER周成交24万吨。 摘要 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动-2.58%、-2.11%、-2.57%、+0.02%；创业板指、上证综指、深证成 指分别波动+0.45%、-0.72%、-0.41%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：宝馨科技（+33.98%）、赛恩斯（+10.94%）、中创环保（+7.68%）、ST金圆（+6.62%）、中自科技（+6.55%）。3）跌幅前�名分别为：惠城环保 （-12.63%）、ST鸿达（-10.81%）、华测检测（-10.22%）、青达环保（-9.25%）、仕净科技(-8.37%)。 CEA周成交2,583万吨，环比增长244%。上周全国碳市场碳排放配额 证（CEA）成交2,583万吨，较前一周增244%，周成交均价68.47元/吨， 相关报告 《碳排放统计日趋规范，监测需求渐行渐近》2023.10.13 《环保运营资产的避风港逻辑》 2023.10.10 《电力现货改革加速，带动三重投资机会》 2023.09.26 《政策推动科学仪器国产化加速》 2023.09.21 《市场化价格机制完善，加速冗余容量建设》2023.09.19 券较前一周下降1%。地方交易所碳配额上周成交63.06万吨，较前一周下 研降31%，周成交均价90.79元/吨，较前一周增长133%。上周各地方交易究所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额103.59元/吨，最低为重庆碳排报放配额32.66元/吨。上周全国CCER成交23.51万吨，较前一周增长20%。告碳中和信息速递：工业和信息化部等四部门关于印发绿色航空制造业发展 纲要（2023-2035年）的通知提出，到2025年，使用可持续航空燃料的国 产民用飞机实现示范应用，氢能源飞机关键技术完成可行性验证，绿色航空基础设施不断夯实，形成一批标准规范和技术公共服务平台，有效支撑绿色航空生产体系、运营体系建设。 周度投资观点：欧盟碳关税制度已进入过渡期，涵盖钢铁、水泥、铝、化肥、电力及氢六大行业。要求统计进口数量、直接与间接排放量、已在生产国缴付的碳价，明确碳密度信息漏报惩罚机制。欧盟碳关税将推动我国碳交易加速对标国际，我国碳市场有望加速扩容。投资建议：欧盟碳关税已进入过渡期，覆盖6个行业将于2024年1月进行首个报告期。在我国 碳价低于欧盟且仅纳入电力行业的背景下，我们认为，我国有望加速扩容，同时丰富CCER等碳交易产品。推荐：1）全国碳市场有望扩容以及配套CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求，推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。2）绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期等。 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示6 1.周度投资观点 欧盟碳关税制度进入过渡期，明确了碳密度数据范围以及对应惩罚机制，我国碳交易体系有望加速对标国际，推荐垃圾焚烧、再生资源以及碳监测板块投资机会。 欧盟碳关税制度已进入过渡期，涵盖钢铁、水泥、铝、化肥、电力及氢六大行业。2021年7月，欧盟委员会在目标2030年减排55%的“Fitfor55”一揽子减排计划中提出建立碳边境调节机制（CBAM）等减排相关 草案，并开始立法进程。2023年5月，CBAM完成立法流程。2023年8月，欧盟委员会通过了CBAM过渡期实施细则，要求进口商对于钢铁、水泥、铝、化肥、电力及氢六大行业的碳密度进行季度上报。2023年10 月至2025年12月，CBAM进入过渡期阶段，首个上报期为2024年1 月。 要求统计进口数量、直接与间接排放量、已在生产国缴付的碳价，明确碳密度信息漏报惩罚机制。过渡期规则要求进口商统计进口采购的六大行业商品的数量，对应的直接与间接碳排放量，以及在生产国已缴付的 可用于抵减欧盟碳关税的碳排放价格。本次规则明确了漏报惩罚机制，单季度进口商漏报上述数据将进行10至50欧元/吨二氧化碳排放当量的惩罚，连续两个季度以上漏报将加大惩罚力度。 欧盟碳关税将推动我国碳交易加速对标国际，我国碳市场有望加速扩容。2023/9/25-9/29全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交均价68元/吨，同期EEX欧盟碳排放配额周收盘价80欧元/吨。由于碳关税进入正式施行 后，CBAM证书价格与欧盟碳配额周均价联结，在我国碳价低于欧盟且仅纳入电力行业的背景下，我们认为我国碳市场将加速纳入高排放行业，丰富CCER等碳交易产品，完善碳价格发现机制，碳交易有望量价齐升。 投资建议：欧盟碳关税已进入过渡期，覆盖6个行业将于2024年1月进行首个报告期。在我国碳价低于欧盟且仅纳入电力行业的背景下，我们认为，我国有望加速扩容，同时丰富CCER等碳交易产品。推荐：1） 全国碳市场有望扩容以及配套CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求，推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。2）绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 投资评级 三峰环境 601827.SH 7.37 0.68 0.78 0.87 10.8 9.4 8.5 增持 绿色动力 601330.SH 6.76 0.53 0.89 12.8 7.6 6.6 增持 卓越新能 688196.SH 47.54 3.76 4.71 4.94 12.6 10.1 9.6 增持 光大环境 0257.HK 2.66 0.75 0.77 0.81 3.5 3.5 3.3 增持 表1:盈利预测。 瀚蓝环境 600323.SH 17.66 1.41 1.68 1.90 12.5 10.5 9.3 增持 三联虹普 300384.SZ 15.73 0.75 0.96 1.18 21.0 16.4 13.3 增持 高能环境 603588.SH 8.37 0.45 0.74 0.90 18.6 11.3 9.3 增持 雪迪龙 002658.SZ 7.23 0.45 0.60 0.73 16.1 12.1 9.9 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2023-10-16盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告，港股单位为HKD 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动-2.58%、 -2.11%、-2.57%、+0.02%；创业板指、上证综指、深证成指分别波动+0.45%、 -0.72%、-0.41%。 涨幅前�名：宝馨科技（+33.98%）、赛恩斯（+10.94%）、中创环保 （+7.68%）、ST金圆（+6.62%）、中自科技（+6.55%）。 跌幅前�名：惠城环保（-12.63%）、ST鸿达（-10.81%）、华测检测 （-10.22%）、青达环保（-9.25%）、仕净科技(-8.37%)。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 宝馨科技赛恩斯中创环保ST金圆中自科技仕净科技青达环保华测检测ST鸿达惠城环保 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交2,583万吨，较前一周增244%，周成交均价68.47元/吨，较前一周下降1%。地方交易所碳配额上周成交63.06万吨，较前一周下降31%，周成交均价90.79元/吨，较前一周增长133%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额 103.59元/吨，最低为重庆碳排放配额32.66元/吨。上周全国CCER成交 23.51万吨，较前一周增长20%。 工业和信息化部等四部门关于印发绿色航空制造业发2展02纲3-要2（035年）的通知 纲要提出，到2025年，国产民用飞机节能、减排、降噪性能进一步提高，航空绿色制造水平全面提升，绿色航空产业发展取得阶段性成果，安全 有效的保障体系基本建成。使用可持续航空燃料的国产民用飞机实现示范应用，电动通航飞机投入商业应用，电动垂直起降航空器（eVTOL）实现试点运行，氢能源飞机关键技术完成可行性验证，绿色航空基础设施不断夯实，形成一批标准规范和技术公共服务平台，有效支撑绿色航空生产体系、运营体系建设。 信息来源： https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202310/content_6908243.htm 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 30,000,000120.00 119,71311,6989,8013,4841,231 0 0 0 25,000,000100.00 20,000,00080.00 15,000,00060.00 10,000,00040.00 5,000,00020.00 0 全国北京湖北广东深圳上海福建天津重庆四川 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：全国各碳排放权交易所、国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 关于开展工业噪声排污许可管理工作的通知 通知要求，首次申请排污许可证的排污单位，应按照相关行业排污许可证申请与核发技术规范和《工业噪声技术规范》申请取得排污许可证，在排污许可证中一并记载工业噪声排污许可管理事项。已经申请取得排污许可证的排污单位，应于2025年前完成工业噪声纳入排污许可证管理相关工作，可在排污许可证有效期届满或由于其他原因需要重新申请、变更排污许可证时，依据《工业噪声技术规范》，通过重新申请增加工业噪声排污许可管理事项。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk05/202310/t20231008_1042513.html 5.环保上市公司上周大事公告 回购 【维尔利】截至2023年9月30日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为1万,2股69，.06占公司总股本的1.62%，成交总金额为5,499.97万元（不含交易费用），最高成交价为4.68元/股，最低成交价 为3.95元/股。 【中自科技】截至2023年9月30日，公司以集中竞价交易方式已累计 回购公司股份55万股，占公司总股本的比例为0.46%，支付的资金总额为2,199.65万元（不含