中洲特材2023年中报点评：业绩符合预期，下游持续景气

维持“增持”评级。公司2023年上半年实现营收5.18亿，同比升42.57%，实现归母净利润0.48亿，同比升29.34%，公司业绩符合预期。维持公司2023-2025年EPS为0.43/0.68/0.83元的预测，对应归母净利润分别为1.0/1.58/1.94亿元。维持公司目标价至17.2元，维持“增持”评级。 下游需求景气，营收快速增长。2023年上半年，公司变形高温合金、铸造高温合金产品分别实现营收2.59、1.58亿元，同比分别增63.03%、53.29%。在下游需求景气背景下，公司主要产品营收快速增长。其中铸造高温合金产品毛利率24.04%，同比上升3.88个百分点，公司产品结构持续改善。公司江苏新中洲建设持续推进，预期项目落地后，公司营收将持续增长。 江苏新中洲持续推进，产能预期逐步提升。公司为民用高温合金龙头企业，产能超4000吨。子公司江苏新中洲二期项目带来铸造高温合金产能2倍以上的增长，后续三期项目将进一步提高公司产能。江苏新中洲产品定位高端，预期投产后公司产品结构也将进一步优化，公司盈利能力将跟随上升。 民用高温合金行业规模不断增长。民用高温合金主要用于核电、石油化工、新能源等领域。在石油化工领域，其应用领域从上端油气钻采到下端煤化工、精细化工等，应用面越来越广泛；在能源领域，汽轮机等对高温合金的需求逐渐上升。民用高温合金行业规模预期将不断增长。 风险提示：新产能投产进度不及预期，市场开拓风险。