黑色金属日报：政策扰动不断，黑色高位震荡

黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 9 请务必阅读文末免责条款 2023年8月25日 黑色金属日报 专业研究·创造价值 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 政策扰动不断，黑色高位震荡 核心观点 螺纹钢：得益于需求季节性回升，而供应处于低位，螺纹供需格局有所改善，但地产低迷格局下中期需求依然承压，钢市基本面仍难实质性好转，相对利好还是宏观利好预期，弱现实与强预期博弈局面下钢价延续震荡运行。 铁矿石：矿石终端消耗维持高位，需求强韧性给予矿价支撑，但钢厂利润持续收缩，且粗钢压减政策扰动未退，中期矿石需求预期减量，而供应也回升至高位，矿市基本面走弱预期未变，则将抑制矿价上行，多空因素博弈下短期矿价高位震荡运行，重点关注成材表现。 焦炭：焦炭供弱需强，基本面较好，目前市场暂未交易粗钢压减逻辑，反而是在高铁水以及宏观预期的驱动下走势偏强，短期内预计焦炭仍将延续偏强震荡运行。 焦煤：高铁水以及粗钢压减不及预期等因素给了焦煤需求端支撑，同时产业链低库存使得焦煤具备良好的价格弹性，在金九银十临近的背景下，焦煤期价偏强运行，短期内建议采取偏多思路，但需警惕粗钢压减相关的利空风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 9 请务必阅读文末免责条款 一 产业动态 （1）三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施 住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。 通知明确，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。 （2）住建部：1—7月全国新开工改造城镇老旧小区4.66万个 住房城乡建设部表示，今年，全国按计划要新开工改造城镇老旧小区5.3万个。1—7月份，全国已开工改造城镇老旧小区4.66万个，惠及居民795万户，按小区数量来计算，开工率达到87.9%。其中，江苏、浙江、贵州、湖南、河北、内蒙古、上海、江西、湖北9个省份，已经全部实现开工。 （3）工信部等部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》 主要目标：2023—2024年，钢铁行业稳增长的主要目标是：2023年，钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到1.5%，工业增加值增长3.5%左右；2024年，行业发展环境、产业结构进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升，工业增加值增长。 二 现货市场 图 1黑色金属现货报价表 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 热卷（上海，4.75mm）焦煤（甘其毛道）上海天津全国均价上海天津港青岛港蒙古产澳洲产山西产3,7303,6603,7823,9003,5502,1402,1001,6602,0902,100-100-51000-10000澳洲巴西7.29019.272-0.250-0.584-0.34-2.00SGX掉期（当月）普氏指数（CFR，62%）主焦煤（京唐港）准一级冶金焦61.5% PB粉（青岛港）114.50-140唐山铁精粉（湿基）海运费现货市场螺纹钢（HRB400，20mm）唐山钢坯（Q235）109.17889858 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 9 请务必阅读文末免责条款 图 2 主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格(3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格(5)焦炭价格(6)炼焦煤价格20002500300035004000450050005500全国均价上海天津200025003000350040004500500055006000全国均价上海天津20002500300035004000450050005500456585105125145165185普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右)5006007008009001000110035045055065075085095010501150青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税出厂价，右）1500200025003000350040004500日照港准一级青岛港准一级05001000150020002500300035004000京唐港主焦煤山西主焦煤 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三 期货市场 图 3 主力合约期货价格 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 收盘价涨跌幅(%)最高价最低价成交量量差持仓量仓差3,716-0.513,7353,6891,254,638 -181,5111,212,885 -66,2743,917-0.433,9303,885316,011 -109,555614,655 -20,154827.00.55831.0808.5610,199 -39,199707,835 30,1602,241.0-0.712,249.52,214.026,821 -6,84541,802 -1271,509.0-1.211,521.51,491.0123,745 -23,500174,559 3,520期货市场活跃合约螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 9 请务必阅读文末免责条款 四 相关图表 4.1 钢材库存 图 4 螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 5 螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 6 热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2 铁矿石库存 图 7 热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 8 全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 9 全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 9 请务必阅读文末免责条款 图 10 247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图 11 国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 12 230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 13 港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 14 247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 15 焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 9 请务必阅读文末免责条款 4.4 焦煤库存 图 16 矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 17 全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 18 港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5 其他图表 图 19 247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 20 国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 21 沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 7 / 9 请务必阅读文末免责条款 图 22 洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 23 焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五 后市研判 钢材：螺纹钢供需格局有所改善，铁水转产叠加设备检修，建筑钢厂生产弱稳，螺纹周产量环比微降0.35万吨，供应延续收缩，绝对量仍是年内相对低位，低供应给予钢价支撑。与此同时，螺纹需求持续向好，周度表需环比增10.17万吨，且投机需求刺激下高频成交也持续放量，但两者依旧处于近五年来同期低位，且地产低迷格局未变，基建投资增速也在下滑，建筑钢材需求改善空间有待观察，相对利好仍是政策端预期。综上，得益于需求季节性回升，而供应处于低位，螺纹供需格局有所改善，但地产低迷格局下中期需求依然承压，钢市基本面仍难实质性好转，相对利好还是宏观利好预期，弱现实与强预期博弈局面下钢价延续震荡运行。 铁矿石：矿石供需两端迎来变化，钢材利润收缩导致钢厂生产趋弱，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比开始下降，依旧处于年内高位，矿石需求韧性较强，给予矿价强支撑，但需注意的钢厂利润持续收缩，北方部分钢材品种再度转为亏损，谨防亏损引发钢厂减产负反馈。与此同时，国内港口矿石到货高位回落至正常水平，但矿商发运却连续两周回升，并至年内高位，海外矿石供应如期回升，而按船期推算国内港口到货将维持高位，叠加内矿生产积极，整体矿石供应重回高位。综上，矿石终端消耗维持高位，需求强韧性给予矿价支撑，但钢厂利润持续收缩，且粗钢压减政策扰动未退，中期矿石需求预期减量，而供应也回升至高位，矿市基本面走弱预期未变，则将抑制矿价上行，多空因素博弈下短期矿价高位震荡运行，重点关注成材表现。 焦炭：焦炭首轮降价艰难落地，受煤矿事故影响，焦煤降价幅度有限，部分焦企再次陷入亏损，焦炭成本端仍有一定支撑，短期内现货继续提降的阻力较大。根据最新报价，日照港准一级湿熄焦出库价2110元/吨，折合仓单成本约2300元/吨，目前焦炭期货主力合约小幅贴水。供需方面，根据钢联统计，截至8月25日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计116.81万吨，环比增0.71万吨；247家钢厂铁水日均产量245.57万吨，环比微降0.05万吨，可见粗钢压减影响暂未落实， 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 8 / 9 请务必阅读文末免责条款 短期内焦炭需求端仍有较强支撑。总的来说，焦炭供弱需强，基本面较好，目前市场暂未交易粗钢压减逻辑，反而是在高铁水以及宏观预期的驱动下走势偏强，短期内预计焦炭仍将延续偏强震荡运行。 焦煤：外贸煤进口量高位运行，不过山西、陕西再次发生煤矿事故，产地安监形势依然严峻，短期内焦煤供应