黑色金属日报：政策利好再现，黑色高位震荡

黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 9 请务必阅读文末免责条款 2022年11月24日 黑色金属日报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 政策利好再现，黑色高位震荡 核心观点 螺纹钢：限产扰动叠加利好政策刺激，前期市场情绪相对乐观，驱动淡季钢价上行，但螺纹供需格局未见好转，基本面相对偏弱，后续钢价仍易承压走弱。 铁矿石：市场氛围乐观叠加钢厂补库强预期，铁矿石价格重回前期震荡区间上沿，已然较好兑现宏观利好，后续矿价运行将转向自身基本面，而供增需减格局下中期矿石基本面将走弱，高位矿价易承压回落。 焦炭：焦炭基本面较差，且近期市场乐观氛围转弱，但钢厂冬储补库预期仍存，或制约本轮期价回调空间，前期空单可逢低逐步离场，关注下游后续补库节奏。 焦煤：近期市场乐观氛围有所转弱，不过下游补库预期持续发酵，或制约焦煤期价的下行空间，前期空间可逢低逐步离场，关注近期下游补库节奏。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 9 请务必阅读文末免责条款 一 产业动态 （1）央行进行80亿元逆回购操作，公开市场净回笼1240亿元 11月24日，央行进行80亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有1320亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1240亿元。 （2）碧桂园今日获国有大行授信额度将超千亿 11月24日，财联社记者获悉，继获邮储银行500亿元意向性授信额度后，今日碧桂园还将与工行、中行签约。知情人士透露，三家国有大行给予碧桂园总授信额度将超千亿元。 （3）唐山：建设全国最大的废旧钢铁加工利用基地 唐山市是国家发展改革委等七部委确定的开展废旧物资循环利用体系建设重点城市之一。建立健全废旧物资循环利用体系是践行“绿水青山就是金山银山”科学论断的战略举措，是推进节能环保产业高质量发展，加快构建现代产业体系的具体实践，对于提高我市资源循环利用水平、提升资源安全保障能力、促进绿色低碳循环发展、助力实现碳达峰碳中和具有重要意义。根据国家、省、市《“十四五”循环经济发展规划》、国家发展改革委等七部委《关于加快废旧物资循环利用体系建设的指导意见》和《关于组织开展废旧物资循环利用体系示范城市建设的通知》要求，结合我市实际，制定本实施方案。本实施方案实施期限为2022年至2025年。 二 现货市场 图 1黑色金属现货报价表 热卷(上海4.75mm)焦煤(甘其毛道)上海天津全国上海日照港青岛港蒙古产澳洲山西3,7703,6903,9403,8303,5202,5102,5801,8802,4902,500-200-60000000澳洲巴西7.56017.290-0.080-0.4300.25-2.05SGX掉期（当月）普氏指数（CFR，主焦煤（京唐港）准一级焦61.5% PB粉（青岛港）94.207-3唐山铁精粉（干基）海运费现货市场螺纹钢（HRB400，20mm）唐山钢坯(Q235)92.43730712 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 9 请务必阅读文末免责条款 图 2 主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格(3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格(5)焦炭价格(6)炼焦煤价格20002500300035004000450050005500600065007000全国均价上海天津20002500300035004000450050005500600065007000全国均价上海天津2000250030003500400045005000550060006500456585105125145165185205225245普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右)500700900110013001500170019003505507509501150135015501750青岛港PB粉矿（61.5%，车板价）唐山铁精粉（66%，干基含税出厂价，右）1500200025003000350040004500天津港准一级冶金焦河北唐山一级冶金焦050010001500200025003000350040004500京唐港主焦煤山西主焦煤 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三 期货市场 图 3 主力合约期货价格 收盘价涨跌幅(%)最高价最低价成交量量差持仓量仓差3,6810.143,7463,6771,601,967 284,7721,228,892-74,6953,7850.483,8443,770406,526 132,961648,525-16,526732.01.31742.0727.5695,693 -225,888687,951-15,4252,757.52.092,790.02,697.030,702 1,35130,4415762,157.52.232,184.52,121.045,106 -1,43153,993-860期货市场活跃合约螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 9 请务必阅读文末免责条款 四 相关图表 4.1 钢材库存 图 4 螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 5 螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 6 热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2 铁矿石库存 图 7 热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 8 全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 9 全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 9 请务必阅读文末免责条款 图 10 247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图 11 国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 12 230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 13 港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 14 247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 15 焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 9 请务必阅读文末免责条款 4.4 焦煤库存 图 16 矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 17 全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 18 港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5 其他图表 图 19 247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 20 国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 21 沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 7 / 9 请务必阅读文末免责条款 图 22 洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 23 焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五 后市研判 钢材：供需格局变化不大，钢厂延续减产，周产量环比降5.79万吨，供应持续收缩，但仍处于年内相对高位，同比增幅也显著，且近期吨钢利润再度改善，供应减量空间将受限。与此同时，螺纹需求延续走弱，周度表需环比降10.68万吨，而终端采购同样减量，钢价上行并未带来需求放量，相反后续将季节性走弱，疲弱需求继续承压钢价。总之，限产扰动叠加利好政策刺激，前期市场情绪相对乐观，驱动淡季钢价上行，但螺纹供需格局未见好转，基本面相对偏弱，后续钢价仍易承压走弱。 铁矿石： 矿石供需格局延续走弱，钢厂持续减产，矿石终端消耗继续下降，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比减量，而钢厂亏损局面改善有限，叠加采暖季限产临近，淡季钢厂提产意愿不强，矿石需求相对疲弱，继续承压矿价。与此同时，国内港口到货环比下降，但依旧处于年内高位，而矿商发运有所回升，且主流矿商发运积极，叠加内矿供应恢复，预计铁矿石供应将延续回升态势。目前来看，市场氛围乐观叠加钢厂补库强预期，铁矿石价格重回前期震荡区间上沿，已然较好兑现宏观利好，后续矿价运行将转向自身基本面，而供增需减格局下中期矿石基本面将走弱，高位矿价易承压回落。 焦炭：经历钢厂此前减产后，钢价上行幅度却十分有限，近期甚至转弱下跌，使得钢厂对焦炭提涨接受度偏低，市场情绪难言乐观，相对利好是钢厂的冬储补库预期。往年来看，11月后钢厂会陆续开始原料补库，以保障春节期间正常生产，但今年钢厂对后市态度较为悲观，基本维持刚需采购，导致了冬储行情的延后，不过市场仍对冬储抱有一定预期，限制了焦炭的下方空间。产业数据来看，截至11月18日，焦化厂焦炭日产106.4万吨，增0.46万吨；247家钢厂铁水日产224.85万吨，降1.96万吨；焦炭总库存919.3万吨，减18.55万吨。总得来说，焦炭基本面较差，且近期市场乐观氛围转弱，但钢厂冬储补库预期仍存，或制约本轮期价回调空间，前期空单可逢低逐步离场，关注下游后续补库节奏。 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 8 / 9 请务必阅读文末免责条款 焦煤：焦炭出货有所好转，中下游对焦煤询价增多，炼焦煤价格有探涨迹象，且期货市场对钢厂原料补库预期走强，冬储逻辑或限制焦煤期价下方空间。从产业链来看，近期焦煤供应持稳、需求趋增，下游焦企虽严重亏损，但预期转变后对煤矿询价增多，焦炭供应也小幅回升，不过焦煤需求整体依然较差。具体数据来看，至11月18日，全国110家洗煤厂日均精煤产量59.56万吨，环比减0.55万吨；焦化厂焦炭日产合计106.4万吨，环比增0.46万吨；焦煤样本内总库存2131.38万吨，环比增13.98万吨。总得来说，近期市场乐观氛围有所转弱，不过下游补库预期持续发酵，或制约焦煤期价的下行空间，前期空间可逢低逐步离场，关注近期下游补库节奏。 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 9 / 9 请务必阅读文末免责条款 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，