- 新车 GPM 可能在 2H23E 触底

永达汽车新车 GPM 在 1H23E 触底维持买入。彭博社预计永达的新车 GPM 将略有改善。如果永达在降低成本方面更加积极，我们认为盈利上行潜力很大。此外，公司首次以 50% 的派息率，现在的收益率为 7.3% 。永达 1H23 的净利润为 4.07 亿元人民币，比我们的预期低 3900 万元人民币。我们预计保时捷在永达的新车 GPM 将在下半年提升 1.6 分的 HoH，因为保时捷已决定将全年目标下调约 10 ％ 。我们预计 2H23 新车 GPM 将小幅改善至 0.6% 。随着净利润率下降到 2% 以下，新车 GP 恶化，公司的盈利能力对成本控制变得更加敏感。我们预计 SG & A 比率将降低 0.2 个百分点，因此预测 2H23E 净利润将增长 16%，达到 4.70 亿元人民币。我们维持买入评级，但将目标价从 6.50 港元下调至 5.00 港元，仍基于我们修订后的 FY24E 市盈率的 7 倍。我们的评级和 TP 的主要风险包括销售和 / 或利润率下降，售后服务恢复速度低于我们的预期，以及行业评级下调。

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