惠泰医疗2023年半年报点评：业绩强劲增长，盈利能力稳健

维持增持评级。考虑到公司业绩持续好于预期，上调2023-2025年预测EPS为7.55/10.00/13.95元（原为7.09/9.54/13.30元），参考板块估值中枢给予2023年目标PE56X，维持目标价424.67元，维持增持评级。 业绩强劲增长，规模效应下利润率提升明显。公司2023H1实现营收7.88亿元（同比+41.8%），归母净利润2.57亿元（+62.0%），扣非净利润2.42亿元（+72.2%）；单Q2实现营收4.38亿元（+51.1%），归母净利润1.55亿元（+68.0%），扣非净利润1.52亿元（+89.5%），实现强劲增长，业绩好于预期。规模效应下2023Q2毛利率同比提升1.66pp至72.59%，净利率同比大幅提升5.37pp至35.10%，盈利能力进一步增强。 血管介入及OEM持续增长。血管介入类仍为现阶段增长主引擎，其中冠脉通路类借助集采加速国产替代，良好竞争格局下份额有望持续提升；外周介入类随着产品线不断丰富竞争力有望进一步加强，高增长有望延续。 凭借强大的技术实力，海外市场及OEM业务有望继续保持良好增长。 电生理三维手术推广顺利，有望借助集采加速入院放量。电生理产品市场准入持续推进，目前覆盖医院800余家，2023H1在超过400家医院完成三维手术3500余例，建立了良好的三维产品市场品牌。通过福建联盟集采报量在全国头部大中心的准入渗透率从27%提升至70%，未来有望撬动产品加速放量。用于房颤治疗的射频组套和PFA系统研发亦稳步推进，有望于2024年上市并全面启动电生理领域国产替代。 风险提示：集采落地影响不确定性，疫情反复，产品研发推进不及预期 惠泰医疗(688617)