2023H1,该公司实现营收8.28亿元,同比增长10.65%,但净利润为-2.26亿元,同比下降1383.15%。毛利率下降7.7pct,期间费用率增加14.8pct。植发业务营收占比77.4%,医疗养固业务营收占比20.7%。植发服务人数和平均消费均有所下降,但医疗养固的复购率提升了0.9pct。我们预计公司2023-25年的归母净利润分别为0.02/0.66/1.30亿元,对应当前市值的PE分别为1314x/32x/16x。我们维持“买入”评级,但需要关注行业竞争加剧和门店拓展不及预期等风险。
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