汽车行业周报：静待风险偏好和销量预期的双重修复

股票研究 2023.08.27 静待风险偏好和销量预期的双重修复 行——汽车行业周报（2023.8.21-8.25） 业吴晓飞(分析师)赵水平(分析师)管正月(分析师) 报 周0755-23976003021-38031657021-38032026 wuxiaofei@gtjas.comzhaoshuiping@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.com 证书编号S0880517080003S0880521040002S0880521030003 本报告导读： 受市场风险偏好下降影响，自动驾驶和机器人等赛道估值受到压制；8月乘用车销售 淡季，高基数下销量较难超预期，静待9-10月进入销售旺季后的预期修复。 摘要： 静待风险偏好和销量预期的双重修复。受市场风险偏好下降影响，自动驾驶和机器人等赛道估值受到压制；8月乘用车销售淡季，高基数 下销量较难超预期，静待9-10月进入销售旺季后的预期修复。市场交易重心仍在短期存在边际变化的方向：一是特斯拉产业链，预计国内model3改款在Q3上市，同时海外皮卡车型也有望上市，二是华为产业链，奇瑞华为合作车型临近上市，与赛力斯合作的车型也有望在年底上市。 特斯拉新车型上市，催化特斯拉产业链零部件标的。预计Q3上海工证厂将开始交付Model3的改款车型，同时北美市场的皮卡车型券Cybertruck也有望在三四季度量产交付，为特斯拉产业链带来新的增研量贡献，此外特斯拉的更高性价比的新车型也即将进入定点周期。多究种催化下特斯拉产业链上的零部件公司，增长确定性得到进一步加报强。 告 华为智选模式部分新车型陆续发布或上市，华为产业链预期渐起，奇 瑞相关合作车型值得期待。华为继续坚持不造车原则，通过深度赋能 的智选模式在强化跟车企的合作。智选模式的合作方赛力斯和奇瑞 H2有多款新车型发布或者上市，尤其是和奇瑞合作的首款车型值得期待。我们认为华为合作的车企产业链有望在Q4开始迎来销量再上新台阶，配套零部件企业预期渐起。 短期交易重心在边际变化的方向。乘用车整车推荐标的小鹏汽车、理想汽车、江淮汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、爱柯迪、新泉股份、双环 传动、银轮股份、精锻科技、拓普集团、多利科技、隆盛科技、嵘泰股份、旭升集团等；智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华域汽车等，受益标的华依科技。 风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险 汽车 评级：增持 2023.08.27上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《风险偏好下降，短期重心在特斯拉和华为产业链》2023.08.20 《行业单月5.3万辆，高基数压力仍在》 2023.08.20 《出口拉动同比延续增长，淡季需求环比回落》2023.08.18 《客车同比增长趋势延续，淡季需求短期 回落》2023.08.17 《风险偏好下降影响板块行情》2023.08.13 目录 1.核心逻辑3 2.国内市场情况4 2.1.乘用车市场4 2.2.重卡市场11 2.3.中大客车市场12 3.国际乘用车市场情况13 3.1.国际乘用车市场主销量13 3.2.国际主要汽车企业销量17 4.运费回归疫情前水平，铝价持平20 5.一周更新21 5.1.一周重点报告21 5.2.行业新闻23 5.3.公司公告24 5.4.重点车型跟踪24 6.风险提示24 1.核心逻辑 短期交易重心在边际变化的方向。乘用车整车推荐标的小鹏汽车、理想汽车、江淮汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、爱柯迪、新泉股份、双环传动、 银轮股份、精锻科技、拓普集团、多利科技、隆盛科技、嵘泰股份、旭升集团等；智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华域汽车等，受益标的华依科技。 表1：重点公司盈利与估值表 收盘价 股票代码股票名称 PE EPS 评级 （8.25） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688533.SH 上声电子 40.4 74.8 33.9 21.8 0.5 1.2 1.9 增持 603596.SH 伯特利 78.3 45.8 32.4 22.5 1.7 2.4 3.5 增持 002906.SZ 华阳集团 28.4 35.4 22.5 16.9 0.8 1.3 1.7 增持 600741.SH 华域汽车 18.5 8.1 6.9 6.0 2.3 2.7 3.1 增持 603786.SH 科博达 74.0 66.1 43.3 32.3 1.1 1.7 2.3 增持 000887.SZ 中鼎股份 11.5 15.5 13.3 11.3 0.7 0.9 1.0 增持 603197.SH 保隆科技 53.7 51.7 29.2 22.0 1.0 1.8 2.4 增持 601799.SH 星宇股份 135.3 41.1 35.2 26.1 3.3 3.9 5.2 增持 002472.SZ 双环传动 30.3 41.5 31.2 23.1 0.7 1.0 1.3 增持 688162.SH 巨一科技 34.7 32.1 20.0 13.3 1.1 1.7 2.6 增持 601689.SH 拓普集团 68.6 44.5 31.3 22.2 1.5 2.2 3.1 增持 600933.SH 爱柯迪 21.6 29.2 22.5 16.1 0.7 1.0 1.3 增持 603129.SH 春风动力 139.0 29.7 19.1 14.8 4.7 7.3 9.4 增持 002594.SZ 比亚迪 232.6 40.7 51.6 33.3 5.7 4.5 7.0 增持 0175.HK 吉利汽车 9.5 18.6 8.1 6.0 0.5 1.2 1.6 增持 601633.SH 长城汽车 25.6 28.1 40.6 21.9 0.9 0.6 1.2 增持 600660.SH 福耀玻璃 38.0 20.9 19.9 16.6 1.8 1.9 2.3 增持 601238.SH 广汽集团 10.1 12.9 13.6 11.7 0.8 0.7 0.9 增持 000625.SZ 长安汽车 13.1 16.4 17.7 13.5 0.8 0.7 1.0 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 32.8 43.1 26.9 17.5 0.8 1.2 1.9 增持 002920.SZ 德赛西威 138.7 64.5 49.4 36.6 2.2 2.8 3.8 增持 300893.SZ 松原股份 21.3 40.9 27.3 18.8 0.5 0.8 1.1 增持 605333.SH 沪光股份 12.8 128.2 91.6 27.9 0.1 0.1 0.5 增持 300978.SZ 东箭科技 11.7 58.4 19.5 14.2 0.2 0.6 0.8 增持 605068.SH 明新旭腾 23.1 38.4 22.2 16.1 0.6 1.0 1.4 增持 603305.SH 旭升集团 22.3 20.2 13.1 9.8 1.1 1.7 2.3 增持 301181.SZ 标榜股份 29.2 20.9 17.3 14.4 1.4 1.7 2.0 增持 603179.SH 新泉股份 50.3 51.8 35.4 24.9 1.0 1.4 2.0 增持 001311.SZ 多利科技 47.5 11.3 11.9 9.5 4.2 4.0 5.0 增持 002126.SZ 银轮股份 17.3 36.0 24.7 18.4 0.5 0.7 0.9 增持 000338.SZ 潍柴动力 11.6 20.4 14.5 11.0 0.6 0.8 1.1 增持 600066.SH 宇通客车 12.7 37.5 22.4 17.2 0.3 0.6 0.7 增持 605133.SH 嵘泰股份 29.5 35.2 28.7 19.1 0.8 1.0 1.6 增持 300680.SZ 隆盛科技 17.7 47.9 21.6 13.8 0.4 0.8 1.3 增持 600418.SH 江淮汽车 11.8 -16.4 84.4 49.2 -0.7 0.1 0.2 增持 300258.SZ 精锻科技 12.3 23.5 20.1 16.4 0.5 0.6 0.8 增持 2015.HK 理想汽车-W 152.3 - - - - - - 增持 9868.HK 小鹏汽车-W 65.1 - - - - - - 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国君电新，德赛西威盈利预测来自国君计算机，其中吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。 2.国内市场情况 2.1.乘用车市场 2023年7月乘用车销售177.4万辆。根据中汽协统计，7月乘用车产量 为211.5万辆，同比-4.3%，7月乘用车销量为177.4万辆，同比-18.4%。 图1：2023年7月乘用车产量同比-4.3%图2：2023年7月乘用车销量同比-18.4% 300乘用车产量（万辆）产量同比（右轴）100% 80% 300 乘用车销量（万辆） 销量同比（右轴） 8 6 4 2 0% - - - - - 100% 250 200 150 100 50 0 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% 250 200 150 100 50 0 0% 0% 0% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 据乘联会数据，7月（广义）批发销量为208.5万辆，同比-2.3%，7月 （广义）零售销量为179.3万辆，同比-1.4%。 图3：2023年7月乘用车批发销量同比-2.3%图4：2023年7月乘用车零售销量同比-1.4% 300 250 200 150 100 50 0 100% 乘用车(广义)批发销量（万辆） 销量同比（右轴） 50% 0% -50% -100% 300 乘用车(广义)零售销量（万辆） 250销量同比（右轴） 200 150 100 50 0 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 据上险数据，乘用车主要车企7月销售量增长情况两极分化。 车企 7月销量 同比 1-7月累计销量 累计同比 7月市占率 1-7月市占率 比亚迪汽车 200804 44% 1237040 70% 11.6% 11.2% 一汽大众 163468 6% 993802 6% 9.4% 9.0% 长安汽车 108730 6% 681051 14% 6.3% 6.2% 吉利汽车 99761 20% 614448 6% 5.7% 5.6% 上汽大众 96366 -16% 614675 -4% 5.6% 5.6% 广汽丰田 73043 -14% 489716 -11% 4.2% 4.4% 上汽通用 72586 -27% 477127 -12% 4.2% 4.3% 上汽通用�菱 66939 -17% 445971 -19% 3.9% 4.0% 一汽丰田 64102 -24% 417935 -3% 3.7% 3.8% 长城汽车 62822 1% 388342 -8% 3.6% 3.5% 奇瑞汽车 56429 16% 323477 2% 3.2% 2.9% 华晨宝马 55365 -3% 388593 6% 3.2% 3.5% 北京奔驰 53093 -5% 350010 6% 3.1% 3.2% 东风日产 48436 -33% 339327 -23% 2.8% 3.1% 东风本田 46023 -33% 285