汽车行业周报：静待风险偏好修复，逐步布局智能化赛道

股票研究 2024.01.06 静待风险偏好修复，逐步布局智能化赛道 汽车 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——汽车行业周报（2024.01.01-01.05） 业吴晓飞(分析师)管正月(分析师)周逸洲(研究助理) 报 周0755-23976003021-38032026010-83939811 wuxiaofei@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.comzhouyizhou028696@gtjas.co 证书编号S0880517080003S0880521030003S0880123070150 本报告导读： 受到市场风险偏好影响板块近期出现调整，2024年是汽车智能化预期不断强化的时 点，对于竞争格局清晰、渗透率提升明确的赛道调整过后是很好的布局时点。 摘要： 静待风险偏好修复，逐步布局智能化赛道。受到市场风险偏好影响板块近期出现调整，相对收益主要在高股息的商用车板块和部分低估值 零部件龙头。我们认为2024年是汽车智能化预期不断强化的时点，对于竞争格局清晰、渗透率提升明确的赛道调整过后是很好的布局时点。 小米汽车有望逐渐进入预热期。小米汽车正式上市时间为2024年H1, 相关报告 《重卡销量短期承压，静待2024Q1回暖》 2024.01.05 《行业单月3.9万辆，同比转正》 2023.12.22 《继续在边际变化的赛道寻找机会》 2023.12.17 《出口维持高速增长，自主品牌表现突 出》2023.12.13 《11月销量略低于预期，静待2024年回暖》2023.12.13 按照正常节奏推断2024年Q1将进入预热和发布期。工信部的申报 信息披露了小米首款车型的尺寸和部分配置，但市场定位和核心卖点证等未完全对市场披露。在小米生态优势叠加小米在渠道和流量上的优券势下，小米汽车首款汽车的销量值得期待。 告 研2024年是汽车智能化有望进一步强化。随着华为合作、小米汽车的究车型不断量产，同时小鹏等新势力不断迭代，智能驾驶在产品端有望报逐步完善；随着高阶智能驾驶试点的不断推进，后续法规等客观条件也有望逐步具备。我们预计2024年H2部分智能化赛道有望进入加 速渗透期。对于竞争格局明确、渗透率提升空间大的赛道，本轮调整后就是很好的布局时点。 投资建议：继续推荐“高景气新能源、智能化、自主整车”三条主线。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、双环传动、华域汽车、瑞鹄模具、模塑科技、多利科技、新泉股份、爱柯迪、银轮股份、精 锻科技、拓普集团等；智能化主线，推荐标的伯特利、科博达、华依科技、德赛西威、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团等；乘 用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险 目录 1.核心逻辑3 2.国内市场情况4 2.1.乘用车市场4 2.2.重卡市场11 2.3.中大客车市场12 3.国际乘用车市场情况13 3.1.国际乘用车市场主销量13 3.2.国际主要汽车企业销量16 4.运费有波动，铝价持平20 5.一周更新21 5.1.一周重点报告21 5.2.行业新闻23 5.3.公司公告23 5.4.重点车型跟踪24 6.风险提示24 1.核心逻辑 继续推荐“高景气新能源、智能化、自主整车”三条主线。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、双环传动、华域汽车、瑞鹄模具、模塑科技、多利科技、新泉股份、爱柯迪、银轮股份、精锻科技、拓普集 团等；智能化主线，推荐标的伯特利、科博达、华依科技、德赛西威、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团等；乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 表1：重点公司盈利与估值表 收盘价 股票代码股票名称 PE EPS 评级 （1.5） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688533.SH 上声电子 36.5 67.5 38.8 23.7 0.5 0.9 1.5 增持 603596.SH 伯特利 62.9 36.8 30.1 21.8 1.7 2.1 2.9 增持 002906.SZ 华阳集团 29.6 37.0 35.6 26.6 0.8 0.8 1.1 增持 600741.SH 华域汽车 16.1 7.0 6.6 5.5 2.3 2.5 2.9 增持 603786.SH 科博达 65.3 58.3 38.2 28.5 1.1 1.7 2.3 增持 000887.SZ 中鼎股份 11.8 16.0 13.8 11.6 0.7 0.9 1.0 增持 603197.SH 保隆科技 52.3 50.3 24.7 19.5 1.0 2.1 2.7 增持 601799.SH 星宇股份 122.7 37.2 31.9 23.6 3.3 3.9 5.2 增持 002472.SZ 双环传动 24.6 33.7 25.4 18.8 0.7 1.0 1.3 增持 688162.SH 巨一科技 30.2 27.9 17.4 11.6 1.1 1.7 2.6 增持 601689.SH 拓普集团 66.7 43.3 33.7 25.5 1.5 2.0 2.6 增持 600933.SH 爱柯迪 20.6 27.8 21.7 15.6 0.7 1.0 1.3 增持 603129.SH 春风动力 101.6 21.7 13.9 10.8 4.7 7.3 9.4 增持 002594.SZ 比亚迪 192.7 33.7 18.0 11.8 5.7 10.7 16.3 增持 0175.HK 吉利汽车 8.4 16.5 - - 0.5 - - 增持 601633.SH 长城汽车 23.6 26.0 27.5 20.6 0.9 0.9 1.2 增持 600660.SH 福耀玻璃 38.3 21.0 17.6 16.1 1.8 2.2 2.4 增持 601238.SH 广汽集团 8.5 10.9 15.5 13.5 0.8 0.6 0.6 增持 000625.SZ 长安汽车 14.9 18.7 13.7 15.4 0.8 1.1 1.0 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 31.3 41.2 27.0 17.6 0.8 1.2 1.8 增持 002920.SZ 德赛西威 114.2 53.1 42.8 31.5 2.2 2.7 3.6 增持 300893.SZ 松原股份 27.8 53.4 34.7 25.7 0.5 0.8 1.1 增持 605333.SH 沪光股份 18.9 188.5 471.3 42.8 0.1 0.0 0.4 增持 300978.SZ 东箭科技 13.2 65.9 22.0 16.1 0.2 0.6 0.8 增持 605068.SH 明新旭腾 21.1 35.1 20.3 14.7 0.6 1.0 1.4 增持 603305.SH 旭升集团 18.2 16.5 20.9 15.7 1.1 0.9 1.2 增持 301181.SZ 标榜股份 27.0 19.3 20.8 17.3 1.4 1.3 1.6 增持 603179.SH 新泉股份 47.9 49.4 31.7 23.7 1.0 1.5 2.0 增持 001311.SZ 多利科技 46.3 11.0 15.1 12.1 4.2 3.1 3.8 增持 002126.SZ 银轮股份 17.5 36.4 23.6 18.0 0.5 0.7 1.0 增持 000338.SZ 潍柴动力 14.2 24.8 13.5 10.4 0.6 1.1 1.4 增持 600066.SH 宇通客车 13.3 39.2 17.8 15.2 0.3 0.8 0.9 增持 601965.SH 中国汽研 21.3 30.0 27.3 22.9 0.7 0.8 0.9 增持 605133.SH 嵘泰股份 25.4 30.2 24.6 16.4 0.8 1.0 1.6 增持 300680.SZ 隆盛科技 17.8 48.2 23.4 14.5 0.4 0.8 1.2 增持 600418.SH 江淮汽车 14.8 -20.5 105.4 61.5 -0.7 0.1 0.2 增持 300258.SZ 精锻科技 12.1 23.1 19.8 16.1 0.5 0.6 0.8 增持 688071.SH 华依科技 45.7 91.4 60.9 26.0 0.5 0.8 1.8 增持 603768.SH 常青股份 17.6 37.4 20.0 15.4 0.5 0.9 1.1 增持 605319.SH 无锡振华 23.0 57.5 25.8 18.3 0.4 0.9 1.3 增持 301307.SZ 美利信 33.1 23.3 30.9 20.5 1.4 1.1 1.6 增持 000700.SZ 模塑科技 6.6 12.2 10.3 8.6 0.5 0.6 0.8 增持 2015.HK 理想汽车-W 134.9 - - - - - - 增持 9868.HK 小鹏汽车-W 52.7 - - - - - - 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国君电新，其中吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。 2.国内市场情况 2.1.乘用车市场 2023年11月乘用车销售260.4万辆。根据中汽协统计，11月乘用车产 量为270.5万辆，同比+25.8%，11月乘用车销量为260.4万辆，同比 +25.5%。 图1：2023年11月乘用车产量同比+25.8%图2：2023年11月乘用车销量同比+25.5% 80% 80% 250 60% 250 60% 200 40% 200 40% 20% 20% 150 0% 150 0% -20% -20% 100 -40% 100 -40% 50 -60% 50 -60% 300乘用车产量（万辆）产量同比（右轴）100% 300乘用车销量（万辆） 100% 销量同比（右轴） -80% -80% 0 -100% 0 -100% 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 据乘联会数据，11月（广义）批发销量为257.5万辆，同比+25.0%，11月（广义）零售销量为209.7万辆，同比+25.3%。 图3：2023年11月乘用车批发销量同比+25.0%图4：2023年11月乘用车零售销量同比+25.3% 300 250 200 150 100 50 0 100% 乘用车(广义)批发销量（万辆） 销量同比（右轴） 50% 0% -50% -100% 300 乘用车(广义)零售销量（万辆） 250销量同比（右轴） 200 150 100 50 0 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 据上险数据，乘用车主要车企11月销售量以增长为主。 表2：乘用车主要车企上险量，比亚迪市占率最高（单位：辆） 车企 11月销量 同比 量 累计同比 11月市占率 1-11月市占率 比亚迪汽车 218154 24% 2133074 54% 11.4% 11.4% 一汽大众 150696 20% 1612457 5% 7.9% 8.7% 吉利汽车 119632 38% 1090726 17% 6.2% 5.9% 上汽大众 103742 7% 1043311 -4% 5.4% 5.6% 长安汽车 100829 10% 1117381 12% 5.3% 6.0% 上汽通用 83409 19% 790781 -12% 4.4% 4.2% 上汽通用�菱 79844 24% 745782 -12% 4.2% 4.0% 奇瑞汽车 79504 70% 618400 21% 4.1% 3.3% 广汽