汽车行业周报：风险偏好不断修复，新的政策预期值得期待

2024.02.24 股票研究 风险偏好不断修复，新的政策预期值得期待 汽车 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——汽车行业周报（2024.2.19-2.23） 业吴晓飞(分析师)管正月(分析师)周逸洲(研究助理) 报 周0755-23976003021-38032026010-83939811 wuxiaofei@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.comzhouyizhou028696@gtjas.co 证书编号S0880517080003S0880521030003S0880123070150 本报告导读： 随着市场风险偏好回升，乘用车中的机器人、智能驾驶等高成长性赛道将逐步修复； 进入到3-4月，新的乘用车刺激政策值得期待，带来板块的修复性机会。 摘要： 风险偏好不断修复，新的政策预期值得期待。受到风险偏好和交易结构冲击，乘用车板块2024年以来调整明显。随着市场风险偏好回升， 乘用车中的机器人、智能驾驶等高成长性赛道将逐步修复，机会主要在有机器人业务布局的零部件标的以及华为合作车企零部件、小米车链等；进入到3-4月，新的乘用车刺激政策值得期待，带来板块的修复机会。 相关报告 《销量同比持续高增，插混及增程表现亮眼》2024.02.20 《乘用车板块进入预期修复期》 2024.02.19 《重卡1月销量“开门红”，静待一季度回暖》2024.02.05 《关注央国企汽车标的，静待行业预期修 正》2024.01.28 《销量强劲，短期受风险偏好影响》 2024.01.21 高成长的机器人和智能驾驶等赛道有望继续修复。2月16日OpenAI 发布最新文生视频大模型Sora受到市场关注，AI的助力赋能效果凸证显。机器人和智能驾驶作为AI的重要应用领域之一，有望在2024年券不断受益于AI的迭代进步。而随着英伟达等科技巨头加入到机器人研赛道，其产业化应用有望加速推进，布局机器人业务的零部件公司估究值有望进一步修复；而在智能驾驶领域，重点看华为、小鹏等车企城报市NOA的推进情况 告乘用车销量阶段性扰动接近尾声，新的政策预期值得期待。2023年月12月以来新能源车品牌和燃油品牌的春节前促销使销量结构有扰 动，我们预计从3月开始乘用车销量结构将逐步恢复正常。同时在相对较低基数下，2024年Q1零部件企业业绩有望延续同比高增长。最新的中央财经委第四次会议中强调研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，作为重要的耐用品消费，乘用车消费有望迎来新一轮的消费鼓励政策。 投资建议：继续推荐“高景气新能源、智能化、自主整车”三条主线。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、拓普集团、双环传动、新泉股份、爱柯迪、华域汽车、瑞鹄模具、模塑科技、多利科技、银 轮股份、精锻科技等；智能化主线，推荐标的华依科技、科博达、德赛西威、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团等；乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城 汽车等。 风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险 目录 1.核心逻辑3 2.国内市场情况4 2.1.乘用车市场4 2.2.重卡市场11 2.3.中大客车市场12 3.国际乘用车市场情况13 3.1.国际乘用车市场主销量13 3.2.国际主要汽车企业销量16 4.运费有波动，铝价持平19 5.一周更新20 5.1.一周重点报告20 5.2.行业新闻21 5.3.公司公告21 5.4.重点车型跟踪22 6.风险提示22 1.核心逻辑 投资建议：继续推荐“高景气新能源、智能化、自主整车”三条主线。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、拓普集团、双环传动、新泉股份、爱柯迪、华域汽车、瑞鹄模具、模塑科技、多利科技、银轮股 份、精锻科技等；智能化主线，推荐标的华依科技、科博达、德赛西威、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团等；乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 表1：重点公司盈利与估值表 收盘价 股票代码股票名称 PE EPS 评级 （2.23） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688533.SH 上声电子 29.9 55.3 29.9 18.9 0.5 1.0 1.6 增持 002906.SZ 华阳集团 24.1 30.1 29.0 21.7 0.8 0.8 1.1 增持 600741.SH 华域汽车 17.2 7.5 7.0 5.9 2.3 2.5 2.9 增持 603786.SH 科博达 62.6 55.9 36.6 27.3 1.1 1.7 2.3 增持 000887.SZ 中鼎股份 10.8 14.6 12.5 10.6 0.7 0.9 1.0 增持 603197.SH 保隆科技 45.9 44.1 21.6 17.1 1.0 2.1 2.7 增持 601799.SH 星宇股份 135.0 41.0 35.1 26.0 3.3 3.9 5.2 增持 002472.SZ 双环传动 23.9 32.7 24.6 18.2 0.7 1.0 1.3 增持 688162.SH 巨一科技 21.5 19.9 12.4 8.2 1.1 1.7 2.6 增持 601689.SH 拓普集团 57.4 37.2 29.0 22.0 1.5 2.0 2.6 增持 600933.SH 爱柯迪 20.4 27.6 20.2 15.2 0.7 1.0 1.3 增持 603129.SH 春风动力 94.9 20.3 14.0 11.4 4.7 6.8 8.3 增持 002594.SZ 比亚迪 182.7 32.0 17.9 13.2 5.7 10.2 13.8 增持 0175.HK 吉利汽车 8.3 16.2 - - 0.5 - - 增持 601633.SH 长城汽车 22.4 24.7 27.4 20.0 0.9 0.8 1.1 增持 600660.SH 福耀玻璃 41.8 23.0 19.2 17.6 1.8 2.2 2.4 增持 601238.SH 广汽集团 8.7 11.2 15.8 13.8 0.8 0.6 0.6 增持 000625.SZ 长安汽车 14.7 18.4 13.5 15.1 0.8 1.1 1.0 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 26.2 34.4 24.9 16.1 0.8 1.1 1.6 增持 002920.SZ 德赛西威 99.3 46.2 37.2 27.4 2.2 2.7 3.6 增持 300893.SZ 松原股份 28.7 55.2 32.2 23.1 0.5 0.9 1.2 增持 605333.SH 沪光股份 19.6 195.8 489.5 44.5 0.1 0.0 0.4 增持 300978.SZ 东箭科技 10.5 52.4 17.5 12.8 0.2 0.6 0.8 增持 605068.SH 明新旭腾 17.3 28.9 16.7 12.1 0.6 1.0 1.4 增持 603305.SH 旭升集团 15.2 13.8 17.4 13.1 1.1 0.9 1.2 增持 301181.SZ 标榜股份 21.0 15.0 16.2 13.5 1.4 1.3 1.6 增持 603179.SH 新泉股份 44.5 45.8 26.6 19.8 1.0 1.7 2.3 增持 001311.SZ 多利科技 37.7 9.0 12.3 9.8 4.2 3.1 3.8 增持 002126.SZ 银轮股份 17.1 35.5 23.0 17.6 0.5 0.7 1.0 增持 000338.SZ 潍柴动力 16.3 28.6 15.8 12.0 0.6 1.0 1.4 增持 600066.SH 宇通客车 17.3 50.8 22.7 19.6 0.3 0.8 0.9 增持 601965.SH 中国汽研 18.5 26.0 23.7 19.9 0.7 0.8 0.9 增持 605133.SH 嵘泰股份 21.0 25.0 20.4 13.5 0.8 1.0 1.6 增持 300680.SZ 隆盛科技 15.6 42.2 20.5 12.7 0.4 0.8 1.2 增持 600418.SH 江淮汽车 14.1 -19.5 234.5 108.2 -0.7 0.1 0.1 增持 300258.SZ 精锻科技 10.2 19.5 16.8 13.6 0.5 0.6 0.8 增持 688071.SH 华依科技 32.6 65.2 43.5 18.5 0.5 0.8 1.8 增持 603768.SH 常青股份 13.8 29.4 15.7 12.1 0.5 0.9 1.1 增持 605319.SH 无锡振华 19.4 48.5 17.8 13.7 0.4 1.1 1.4 增持 301307.SZ 美利信 23.4 16.5 21.9 14.5 1.4 1.1 1.6 增持 000700.SZ 模塑科技 5.9 10.8 9.2 7.6 0.5 0.6 0.8 增持 603085.SH 天成自控 7.5 -10.5 93.4 31.1 -0.7 0.1 0.2 增持 2015.HK 理想汽车-W 139.1 - - - - - - 增持 9868.HK 小鹏汽车-W 35.3 - - - - - - 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国君电新，其中吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。 2.国内市场情况 2.1.乘用车市场 2024年1月乘用车销售211.5万辆。根据中汽协统计，1月乘用车产量 为208.3万辆，同比+49.1%，1月乘用车销量为211.5万辆，同比+44.0%。 图1：2024年1月乘用车产量同比+49.1%图2：2024年1月乘用车销量同比+44.0% 300250 乘用车产量（万辆） 产量同比（右轴）100% 80%60% 300250 乘用车销量（万辆） 销量同比（右轴100% ） 80%60% 200 40% 200 40% 20% 20% 150 0% 150 0% -20% -20% 100 -40% 100 -40% 50 -60% 50 -60% -80% 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 0-100%0 -80% 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 -100% 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 据乘联会数据，1月（广义）批发销量为209.7万辆，同比+43.9%，1月 （广义）零售销量为204.8万辆，同比+57.1%。 图3：2024年1月乘用车批发销量同比+43.9%图4：2024年1月乘用车零售销量同比+57.1% 300 250 200 150 100 50 0 100% 乘用车(广义)批发销量（万辆） 销量同比（右轴） 50% 0% -50% 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 -100% 300 250 200 150 100 50 0 100% 乘用车(广义)零售销量（万辆） 销量同比（右轴） 50% 0% -50% 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 20