造纸盈利有望改善，CCER重启在即、林业碳汇放量

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岳阳林纸半年报显示，公司造纸盈利有望改善，CCER重启在即、林业碳汇放量。2023H1公司实现收入49.96亿元，归母净利润1.03亿元，扣非归母净利润0.55亿元。预计伴随高价浆库存消耗，Q3盈利有望企稳复苏。此外，公司建设45万吨非涂布文化纸及改建20万吨化机浆，新增产能预计于2024年投产，有望持续贡献盈利增量。CCER有望年内重启，林业碳汇放量可期。公司充分筹备已签约项目PDD文件编制，储备能源、钢铁等行业大型国企央企客户资源，预计CCER审批窗口开放后可快速提交审批量约达到200万吨。目前我国存量CCER交易供不应求，2023年以来政策持续释放信号积极，我们预计CCER市场有望于年内重启，公司业绩有望持续兑现。此外，公司业务结构多元，林业、市政园林、化工等业务板块均有发展。但需要注意的是，公司盈利能力短期承压，研发投入力度较大，原料采购影响现金流，库存消化致营运能力提升。