公司23H1营收恢复较高增速，业绩符合预期

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中国汽研半年报点评：营收恢复较高增速，装备制造业务回暖明显。公司23H1实现营收16.51亿元，同比增长23.15%；归母净利润3.43亿元，同比增长14.55%。其中，技术服务业务、专用汽车改装与销售、轨道交通及专用汽车零部件、汽车燃气系统及关键零部件分别实现收入13.74/1.38/0.30/1.09亿元，分别同比增长20.60%/+34.05%/+30.96%/+44.48%。公司23H1毛利率为41.09%，同比减少2.59pct，主要由于装备制造业务毛利率较低，该业务占比提升使得整体毛利率有所下降。公司归母净利润增速低于营收增速，我们认为或由于公司23H1销售费用、管理费用、研发费用分别同比+34.77%/+21.32%/+24.8%，均增加明显。我们预计公司23-25年营收分别39.4/45.7/52.2亿元，归母净利润分别8.8/10.3/11.2亿元，对应增速分别为27.81%/16.69%/9.13%。我们维持目标价26.31元，维持“买入”评级。