环比利润增长，募投加速布局

多利科技（001311.SZ）：环比利润增长，募投加速布局 Q2营收表现亮眼，大客户带动规模上行：2023年上半年公司在手订单充足，配套特斯拉Model 3、ModelY，理想全系列，蔚来ES6、EC6，零跑汽车T03等众多新能源车型，总体新能源客户占比超过60%。23Q2公司实现营收9.08亿元，同比+40.60%，环比+9.91%。前两大客户特斯拉与理想汽车23Q2实现销量24.72万辆/8.65万辆，同比+119.59%/+201.63%，环比+7.80%/+64.60%，大客户销量表现优异，有望带动公司2023年下半年收入持续增长。 总股本/流通(百万股)184/46总市值/流通(百万元)8,942/2,23612个月最高/最低(元)101.05/48.67 成本控制稳健，净利润率提升明显。2023H1公司实现归母净利润2.49亿元，同比+34.62%，其中Q2实现归母净利润1.41亿元，同比+72.04%，环比+32.51%。上半年公司获得政府补贴使营业外收入增加0.12亿元，若剔除该项影响，归母净利润同比+28.40%，略优于营收表现。2023H1公司毛利率与净利率分别为24.71%/14.29%，同比+1.14pct/+0.96pct；综合费用率为6.68%，同比+0.24pct，主要由于公司提升生产基地自动化以及智能化水平，降本增效举措整体有效。 募投项目助力扩张，一体化压铸加速布局：公司IPO拟募集20.27亿元资金投入5个募投项目建设，新增汽车冲压件、电池托盘以及其他汽车零部件产能，拓展新型零部件产品同时打破现有产能瓶颈。一体化压铸新业务领域，目前已在盐城多利、安徽达亚布局四条一体化压铸生产线，其中盐城多利6100吨一体化压铸生产线已投入使用，9200吨一体化压铸生产线尚在安装阶段。未来将加速完善业务布局，持续受益于轻量化及一体化压铸赛道Beta东风。 盈 利 预 测 与 估 值 ：预 计 公 司2023-2025年 公 司 实 现 营 收42.32/52.80/65.81亿 元 ，2023-2025年 实 现 归 母 净 利 润 为5.54/6.99/8.92亿元，对应PE分别为16.33/12.93/10.14倍。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动，一体化 压铸业务进度不及预期等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。