煤炭央企韧性凸显，产能增长持续布局

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这篇研报是对中煤能源2023年上半年财务报告的点评。公司发布了2023年中期业绩报告，2023年H1公司主营收入1093.57亿元，同比下降7.36%；归母净利润118.35亿元，同比下降11.52%。2023年Q2，公司主营收入501.98亿元，同比下降10.85%；归母净利润46.8亿元，同比下降28.92%。

报告指出，煤炭产销稳定，产能增长逐渐布局。2023年上半年，公司平朔集团东露天、安家岭2处国家重点保供煤矿分别核增产能500万吨、共计核增1000万吨。此外，公司化工业务韧性凸显，2023年H1聚烯烃销售价格同比下跌807元/吨、尿素销售价格同比下跌240元/吨的情况下，公司煤化工业务实现收入112.3亿元，同比-9.5%，实现毛利18.7亿元，同比-24.3%。

在在建项目方面，公司进展顺利。年产400万吨无烟煤的里必煤矿、平朔安太堡2×350MW低热值煤发电项目建设顺利推进；陕西榆林煤化工二期年产90万吨聚烯烃项目完成核准及决策程序，即将启动长周期设备订货和EPC招标；平朔矿区100MW光伏+储能项目年内即将建成投产，10万吨级“液态阳光”示范项目取得内蒙古自治区风光制氢一体化项目指标。

最后，公司给出了投资建议，预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为206亿元、231亿元、242亿元，对应PE为5.3X、4.7X、4.5X。同时，公司也提到了风险提示，包括煤价大幅下跌，在建矿井投产进度不及预期。