产品价格波动拖累业绩，新产能投放打开空间

远兴能源(000683.SZ) 产品价格波动拖累业绩，新产能投放打开空间 基础化工｜化学原料 2023年08月22日评级增 持评级变动首次 投资要点： 公司发布2023年半年度报告，上半年实现营业收入53.56亿元，同比下降8.54%；归属于母公司的净利润10.52亿元，同比下降34.85%。Q2单季度实现营业收入28.52亿元，环比增长13.89%；实现归母净利润4.00亿元，环比下降38.66%。 2023年上半年，国内纯碱市场受宏观经济形势影响，整体价格走势先扬后抑。上半年，全国纯碱产量1,554万吨，增长7.5%。需求方面，浮法玻璃价格企稳回升，行业利润修复，新增点火线、复产较多。Q2纯碱市场整体呈下滑走势，轻质纯碱市场平均价格为2303.39元/吨，较上季度均价下跌433.87元/吨，跌幅为15.85%；重质纯碱市场平均价格为2594.69元/吨，较上季度均价下351.70元/吨，跌幅为11.94%。 2023年上半年，国内尿素市场行情呈现“旺季不旺”的窘境，价格由一季度的高价企稳到二季度的大幅下行。截止到6月30日，尿素市场价格为2146元/吨，较年初下跌533元/吨，跌幅高达19.90%。预计下半年伴随着经济修复的陆续推进、新增产能的陆续投产，供应面压力较大。需求方面，农业需求将稳步增长，主要在于国内粮食种植面积逐渐扩大，“退林还耕”政策实施，整体需求端仍有支撑。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 相关报告 阿拉善塔木素天然碱矿，是目前国内已探明的最大天然碱矿。公司阿拉善塔木素天然碱矿保有资源矿石量和可采储量分别达到10.8亿吨和2.97亿吨。一期项目第一条150万吨/年纯碱生产线，于2023年6月28日投料，顺利打通工艺流程并产出产品，目前正对生产装置进行调试、优化和完善。新产能释放后预计将给公司带来巨大的业绩增量，形成以公司为主导的行业竞争格局。 盈利预测。预计公司2023-2025年实现归母净利润为25.10亿元、30.37亿元、36.70亿元，对应的EPS为0.69元、0.84元、1.01元，对应现价PE9.96倍、8.23倍和6.81倍。考虑到公司天然碱产能稳步释放，我们给予公司2023年10-15倍的PE，首次覆盖，给予公司“增持”评级。 风 险提示：下游需求不及预期；新产能投放不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438