盈利能力稳步提升，海外业绩持续增长

浙江鼎力(603338.SH) 盈利能力稳步提升，海外业绩持续增长 机械设备｜工程机械 2023年08月21日评级增 持评级变动首次 投资要点： 营收稳步增长，净利大幅提升：2023年上半年公司实现营业收入30.98亿元，同比增长5.23%；实现扣非归母净利润8.15亿元，同比增长46.45%。公司销售毛利率34.40%，同比增长16.16pcts；销售净利率26.84%，同比提升7.34pct。经测算2023年Q2单季度公司实现营收17.97亿元，同比增长6.23%；扣非归母净利润5.06亿元，同比增长35.37%。 海外贡献较高营收增速，未来有望持续发力。公司上半年海外业务收入18.63亿元，同比增长12.93%，销售收入占比62.92%，海外营收占比持续走高。受益于海外基建的高需求，公司差异化产品顺利推广以及海外销售服务持续完善，公司在海外竞争力持续提升。公司将继续推进挖掘海外市场，虽然部分海外订单交付周期较长，但公司海外销售有望在后续营收中稳定发力。 产品结构持续完善，业务盈利能力显著提升。公司上半年臂式产品销售收入占比达38.03%，其中，电动款臂式产品销量占比达76.64%；臂式产品海外销售收入同比增长89.11%。高附加值、电动化产品占比提 升，臂 式产 品综 合毛 利率 由2022年的20.64%提 升 至目前的26.25%，有效拉动了公司产品的综合毛利率；叠加高利润的海外市场扩张以及智能化制造等方式对制造成本有效的控制，公司产品将持续释放利润弹性。受益于上半年汇兑收益及利息收入增加，公司财务费用较去年同期减少1.20亿元，上半年归母净利润超预期增长。 杨 甫分 析师执业证书编号:S0530517110001yangfu@hnchasing.com 周 艺晗研 究助理zhouyihan96@hnchasing.com 相关报告 高机需求稳步扩张，公司产能逐步放量。目前，海外市场电动化产品替换需求较高；我国高机市场仍有较大的增长空间，市场需求景气度高。公司五期工厂正处于设备调试阶段，投入生产后公司高价值量产品产能将实现大幅提升，以更好的满足下游市场需求。 投资建议：考虑公司产品结构提升以及海外业务持续增长，我们预计公司2023-2025有望实现归母净利润：15.15/17.46/19.52亿元；目前市值对应PE：17.58/15.25/13.64倍。给予“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧、中美贸易摩擦、市场需求不及预期、汇率波动风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438