公司事件点评报告：Q3盈利能力稳健提升，海外订单持续增长

Q3盈利能力稳健提升，海外订单持续增长—中国交建（601800.SH）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn 中国交建发布2023年三季报：公司2023年前三季度实现营业收入5477.02亿元，同比增加1.05%；归母净利润/扣非归母净利润162.46/152.68亿元，同比增加2.59%/22.19%。 投资要点 ▌盈利能力稳健提升，经营性现金流现阶段承压 单季度看，公司2023年Q3实现营业收入1819.13亿元，同比增长2.17%；归母净利润/扣非净利润48.43/43.18亿元，同比增长2.32%/0.56%；Q3毛利率为12.26%，环比增加2.31pct；经营净现金流量净额-4.51亿元。 2023年前三季度，公司实现营业收入5477.02亿元，同比增长1.05%。盈利方面，公司实现归母净利润/扣非归母净利润162.46/152.68亿元，同比增长2.59%/22.19%；前三季度毛利率11.26%，同比增加0.08pct；净利率为3.79%，同比增加0.15pct，盈利能力稳健提升。期间费用率方面，公司销售/管理/财务/研发费用率为0.30%/5.38%/0.19%/3.15%，同比变化0.07/-0.01/-0.14/-0.02pct，总体保持稳定。现金流方面，公司经营活动现金流量净额-498.30亿元，同比多流出72.06亿元，现阶段承受一定压力；投资活动现金流量净额-502.07亿元，同比多流出147.34亿元；筹资活动现金流量净额1466.99亿元，同比多流入301.65亿元，主要系取得借款收到的现金流入增加。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《中国交建（601800）：金融创新成效初显，内外共振未来可期》2023-04-042、《中国交建（601800）：施工管理特性显著，Reits助估值修复逻辑通畅》2023-03-20 ▌“一带一路”建设有序推进，海外订单持续增长 “一带一路”引领公司海外业务扩张。报告期内，世界经济缓慢复苏，政治、经济不确定性增加，部分经济体主权债务存在隐患，国际基建市场角逐更趋激烈，重大项目、优质项目进一步向头部企业集聚。在高质量共建“一带一路”倡议提出十周年，公司作为“一带一路”建设主要基建力量具备更 大 的 增 长 空 间 。2023年1-9月 ， 公 司新 签 合 同 额 为11717.44亿元，同比增长13.52%；境外地区的新签合同额为2127.09亿元，同比增长43.84%。2023年10月17-18日第三届“一带一路”国际合作高峰论坛举办期间，公司所属3家企业与斯里兰卡、尼日利亚、埃塞俄比亚、乌干达、印度尼西亚等5个国家签署合作协议，项目涉及公路施工、给排水、工业园建设、矿业开发等领域，海外业务持续扩张。 ▌支持水利水务建设，公司有望从中获益 2023年10月24日中央财政计划在今年四季度增发国债1万亿元，资金主要用于防灾减灾项目、水利工程建设等8个领域。通过对今年洪灾复盘发现，部分流域缺少水利工程设施、没有水库拦截、防洪工程建设标准不足，由此导致防灾能力减弱。公司作为交通建设领域头部企业，涉及水利水务建设项目较多，主营业务方面，2023年前三季度基建建设业务/港口建设/道路与桥梁建设/城市建设/基建设计业务/疏浚业 务累 计 新 签 合 同 额 依 次 为10445.36/631.07/2473.13/5102.14/362.70/770.61亿 元 ， 同 比 变 化15.63%/23.77%/2.91%/17.24%/-9.96%/-1.97%。 ▌盈利预测 预 测 公 司2023-2025年 收 入 分 别 为8218.75、9021.26、9674.75亿元，EPS分别为1.35、1.50、1.63元，当前股价对应PE分别为5.9、5.3、4.9倍，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 1）基建投资不及预期；2）项目回款不及预期；3）公司业绩不及预期；4）一带一路战略推进不及预期。 建筑建材组介绍 黄俊伟：同济大学土木工程学士&复旦大学金融学硕士，超过5年建筑建材行业研究经验和3年建筑建材实业从业经验。 华潇：复旦大学金融学硕士。研究方向为建筑建材及新材料方向。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。