铜价继续震荡上行，低价货源相对难寻

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 8月22日，沪铜主力合约开于68,530元/吨，收于68,670元/吨，较前一交易日收盘上涨0.35%。当日成交量为54,165手，持仓量为139,300手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于68,530元/吨，收于68,490元/吨，较昨日午后收盘上涨0.09%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，日内部分进口货源到货令现货升水走跌，湿法铜以及非注册等货源成交积极，可交单平水铜成交探低回升。早市盘初，持货商报主流平水铜升水330~350元/吨，好铜升水350~370元/吨，湿法铜升水320元/吨，非注册升水200元/吨；随着盘面价格进一步冲高，现货商下调报价。主流交易时段主流平水铜升水300~320元/吨积极成交，升水290元/吨价格被贸易商压价后积极收货，好铜升水330~350元/吨成交，以CCC-P货源为主，注册湿法铜如ESOX等升水240~260元/吨成交，非注册如TCC、KCC等升水140~150元/吨成交。进入第二交易时段，低价货源被扫后，主流平水铜升水320元/吨，好铜升水360元/吨，湿法铜难寻低价。 付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 宏观方面，据彭博新闻社讯，继8月初穆迪连续下调美国银行信用评级后，全球评级公司标普再次宣布下调美国银行的信用评级。同时强调了利率上升和存款减少带来的负面影响。在这期间，标普全球评级公司还提到了一系列压力，这些压力使得贷款机构的日子“艰难”。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC仍震荡盘整，但市场交投较为清淡。市场参与者的观点逐步趋于90美元中位以下的水平，说明市场参与者正在下调TC价格预期。贸易商可成交主流在90美元低位，冶炼厂可成交主流维持在90美元中位。供应端保持稳定，继续关注冶炼厂的检修及项目进展。 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.30万吨，环比增加0.4万吨，周内产量增加主因上个月冶炼企业检修影响生产逐步恢复，多数冶炼厂检修完成，维持正常高产。因此本周铜产量持续增加。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面，据Mysteel讯，由于上周恰逢08合约交割换月，且铜价周初止跌回升，下 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 游仍表现谨慎，观望情绪较重，日内接货有限。随着盘面走低至68000元/吨下方，部分加工企业反馈此价位下点价者较多，订单量有所增加，入市买兴亦回暖，但由于主流平水铜升水走高明显，因此其他诸如湿法铜等品种的需求回升更为明显，此外随着精废价差的回落，废铜优势愈发不明显，这也提振了市场对于精铜的需求。不过本周以来，铜价出现回升，因此下游需求再度出现些许观望态度，相对低价货源（如湿法铜）成交相对偏好，但高价铜成交则较上周有所回落。 库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.01万吨至9.54万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.19万吨至1.22万吨。SMM社会库存继续下降至7.29万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.31，较上一交易日基本持平。 总体而言，宏观层面上看，美元存在短时内持续走强的可能，外盘承压明显，而国内则是临近需求旺季，并且在价格下跌之际下游买兴提振明显，因此在这样的情况下，国内沪铜市场仍可以逢低买入的操作方式为主。 ■策略 铜：谨慎偏多套利：多内盘空外盘期权：卖出看跌@65,000元/吨 ■风险 需求持续偏弱美元持续走高 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据