聚酯产业链周报：强成本弱预期下，短期聚酯系走势僵持震荡

强 成 本 弱 预 期 下 ， 短 期 聚 酯 系 走 势 僵 持 震 荡 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系方式：020-88818009 各品种观点 一、供需预期偏弱但原料支撑略偏强，PTA短期或有支撑 上周PTA现货价格震荡整理，周均价格在5852元/吨，环比增4元/吨。目前PTA加工差持续低位行业亏损，部分装置意向，除了嘉兴石化检修外，逸盛个别装置也有检修传闻，但恒力，中泰计划内重启，负荷仍维持在8成附近，实际供需暂稳。从流通性来看，由于仓单交割完成后逐渐流入市场，现货流通性充裕，周内聚酯产销阶段性放量，聚酯工厂多刚需补货，基差从09+15附近下降至09+10。但检修预期影响下，9-1月差走强。此外，随着主力合约切换至2401合约，部分交易基准合约切换至2401合约。原料小幅让利后，PTA加工差小幅修复，周内最高至200元/吨附近。周内成交情况尚可，由于个别PTA装置计划外停车，工厂外采积极，且个别主流供应商出远期货源，成交放量。周内成交量高低差异较大，偏低在3万吨上下，偏高在15万吨附近，放量主要集中在远期货源。 8月交割后流通性宽裕，PTA基差小幅走弱 聚酯产业链整体利润有所修复，其中PTA环节修复明显，PX和聚酯环节有所压缩 PX供应---1-7月国内PX产量1820万吨，同比增加29.35% PX进口---2023年1-7月国内PX进口541.4万吨，同比下降15% PX供应---亚洲及国内PX负荷有所下降，8-9月亚洲PX检修有所增加 PX相关价差---亚洲PX检修较预期增加，且需求短期稳定，PXN短期或受到支撑 汽油裂差略有转弱，关注持续性；但全球成品油裂差仍在高位，对油价支撑偏强 2023年PTA投产集中在Q2和Q4 PTA供应---PTA开工率维持8成附近 2023年1-7月国内PTA产量3565万吨，同比增加11.2%。 最新一期，周内东营威联重启后5成负荷，百宏降负至5成，恒力，中泰计划内重启，英力士235万吨装置降负运行，嘉兴石化150万吨装置停车，PTA负荷上涨至78.9%附近。周五百宏250万吨装置恢复，负荷提升至80.3%（+1.1%）。 PTA低加工费下装置检修或增加，8月供需平衡略宽松；PX和PTA供需仍存跷跷板效应 装置检修增加，PTA加工费低位略修复，PTA-原油价差短期或有支撑 PTA小结 ➢产业链整体利润：聚酯产业链整体利润有所修复，其中PTA环节修复明显，PX和聚酯环节有所压缩； ➢原料PX方面：亚洲及国内PX负荷有所下降，8-9月亚洲PX检修有所增加。加工费方面，PX装置检修增加，且需求短期稳定，8-9月PX供需较预期好转，PXN或受到支撑，目前PXN至398美元/吨附近； ➢PTA供应：近期PTA装置检修和重启均有，PTA负荷整体提升至80.3%（+1.1%）； ➢PTA加工费：偏低。PTA现货加工费至206元/吨附近，TA09盘面加工费223元/吨，TA01盘面加工费342元/吨； ➢PTA基差和价差：8月交割后流通性宽裕，PTA基差小幅走弱； ➢PTA供需平衡情况：PTA低加工费下装置检修或增加，平衡表有所修复，8月供需平衡略宽松；PX和PTA供需仍存跷跷板效应；PX整体供需偏宽松。 二、MEG---港口高库存对MEG近端压制明显 上周乙二醇价格重心走低，整体交投一般。周初受乙二醇显性库存大幅堆积以及盛虹1#装置重启消息影响，乙二醇现货重心持续回落，现货价格低位成交至3900元/吨附近。周中乙二醇盘面低位整理，供应环节表现宽松，部分煤化工装置仍有重启以及提负动作，市场心态承压。至周五，原油重心抬升后能化板块适度修复，乙二醇价格重心小幅向上修复，但买盘跟进谨慎。乙二醇外盘重心回落下行，市场商谈一般。周初受港口库存大幅抬升影响，乙二醇盘面回落明显，近期船货商谈重心回落至455-460美元/吨附近。随后人民币汇率持续贬值，场内整体商谈偏弱，船货重心低位下探，部分到港船货低位成交至450-453美元/吨附近，8月底9月初船货商谈在455美元/吨偏上，融资商参与商谈为主。周内乙二醇内外盘依旧形成倒挂，整体水平在100-130元/吨。 港口高库存且供需偏弱预期下，MEG基差偏弱运行；EG9-1价差反套为主 全球MEG新增产能情况 1-7月国内MEG产量917万吨，同比增14.4%；煤制MEG产量303.4万吨，同比增12.2% 8月MEG供应整体偏高 截至8月17日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.73%（较上期上涨0.25%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.35%（较上期下降1.53%）。 1-7月MEG进口365万吨，同比下降20.4% 国内MEG供需平衡情况 从MEG平衡表看，8月，因国内一体化装置降负或转产，且煤化工检修集中，而下游聚酯负荷整体偏高，MEG维持去库预期；9月，随着检修装置重启，且下游聚酯负荷边际逐步下降，MEG供需逐步转宽松。三季度整体看，MEG供需存去库预期。 EO和EG价差低位略反弹；因原料乙烯有所反弹，EO维持亏损 MEG小结 ➢供应：目前国内乙二醇国内开工率回升至65%偏上，盛虹炼化1#仍在提负中，下周榆林化学单线将恢复运行，国内开工仍有上行空间，整体供应表现宽松； ➢库存：尽管MEG社库仍在去库，但因港口浮仓较多，MEG港口显性库存维持高位； ➢利润：原料偏强，油制MEG亏损扩大； ➢基差：港口高库存且供需偏弱预期下，MEG基差偏弱运行；EG9-1价差仍偏反套； 供需平衡情况：8月，因国内一体化装置降负或转产，且煤化工检修集中，而下游聚酯负荷整体偏高，MEG维持去库预期；9月，随着检修装置重启，且下游聚酯负荷边际逐步下降，MEG供需逐步转宽松。三季度整体看，MEG供需存去库预期。 三、聚酯---刚需维持但库存压力不大，聚酯负荷维持高位 7月聚酯产量至年内新高，8月维持偏高水平 2023年8月开始聚酯产能为7705万吨，截至7月新增产能645万吨；2023年1-7月国内聚酯产量3660万吨，同比增加10.27%。 聚酯负荷环比略有回升，后期关注全运会对聚酯负荷影响 面料依旧分化，秋冬产品局部备货，对终端负荷存支撑 短期长丝库存压力不大 面料依旧分化，秋冬产品局部备货，但坯布库存仍在回升 6月聚酯产品出口环比继续下降，瓶片出口继续下降 2023年1-6月聚酯产品净出口541万吨（占同期聚酯产量的17.7%），同比增长14.1%； 2023年1-6月聚酯瓶片出口222.2万吨，同比增长3.2%；2023年1-6月长丝出口206万吨，同比增长26.3%。 原料和成品价格均有回落，聚酯产品现金流基本维持 涤丝前纺现金流基本维持。涤丝成交重心随聚合原料成本回调，涤丝前纺现金流维持。 后市来看，终端坯布环节出货分化，关注秋冬产品需求的改善。但坯布高库存现实，短期或是对涤丝产业供需改善空间的压制。涤丝工厂库存压力依旧不高，效益良好，负荷预计高位维持。价格上目前也缺乏涨跌驱动力，预计震荡维持依旧。 7月终端纺织服装内需有所转弱；出口持续偏弱 聚酯及终端市场小结 ➢供应：部分检修装置重启，聚酯负荷再度回升至92.8%（+0.5%）； ➢库存：终端开机率加弹维持，织造、印染小幅回升，局部秋冬品有旺季预期，涤丝有刚需支撑。周三涤丝工厂优惠下，下游再次增加投机备货。大厂出口依旧尚可。涤丝工厂库存环比变动不大，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在15.4（+0.2）、16.3（+0.3）、32.9（+0.3）天； ➢聚酯利润：涤丝成交重心随聚合原料成本回调，涤丝前纺现金流维持； ➢终端需求：江浙终端开工率微调，坯布出货依旧分化。加弹、织造、印染负荷分别为76%（+0%）、70%（+1%）、77%（+1%）。目前服装类面料依旧以秋冬产品为主；家纺产品上，喷水磨毛布产品低价走货为主，绒布类产品偏弱依旧。7月终端纺织服装内需有所转弱；出口持续偏弱。海外服装及服装面料库存偏高，仍以主动去库为主，美国加息周期下补库时机未到。 四、短纤---供需边际略好转，但对短纤支撑有限 短纤月差波动加大，滚动反套操作 短纤下游情况（纯涤纱负荷小幅回升；成品库存环比有升有降；原料库存环比增加） 再生短纤市场情况（原生和再生价差在1100附近，再生短纤现金流亏损环比略扩大） 短纤小结 ➢供应：宁波卓成中空短纤产量提升30吨/天，福建经纬直纺涤短产量下滑100吨/天。短纤工厂负荷小幅回落至87.4%（-0.3%）； ➢库存：目前1.4D直纺涤短权益库存8天（-0.9），实物库存目前在19.5（-0.6）天； ➢需求：下游纯涤纱小幅上涨，涨后成交一般，开机率小幅回升至63.5%（+1.5%），库存小幅下降；涤棉纱平稳走货，销售一般，现金流亏损900元附近，负荷小幅下滑； ➢加工费：直纺涤短加工差维持至1100附近； ➢基差：基差震荡，新拓货源10-90~-70元/吨，中磊货源10-20~+20元/吨，三房巷货源10-20~平水。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks