原油价格回落，PG震荡

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 主要观点 LPG短期震荡，主力合约运行区间[4000,4700]。 LPG周报 驱动逻辑 2023年8月21日 1、预计下周国际油价震荡，上周宏观利空因素压制风险资产表现，全球金融市场风险偏好有所回落，带动油价也下降。市场关注主要产油国延续减产计划、美国经济软着陆预期增强、中国宏观利好政策提振需求。供应方面，OPEC+产油国延长减产计划至2024年底且俄罗斯与沙特联手额外减产，大幅利好油价，但需关注未来伊朗原油出口增量影响。目前油价抗跌能力较强，将受到宏观因素与产油国供应两方面的互相博弈影响，或呈震荡形态。 王扬扬（F303454，Z0014529）wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 史少逸（F03114649） 2、根据隆众资讯，本周LPG商品量为51.38，减少0.61，-1.17%。港口库存为269.61万吨，环比增加5.98%。预计下周LPG商品量为51万吨左右，小幅波动。下周计划到港量60万吨左右。 ssy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 3、国内液化气终端需求疲软。燃烧需求随着气温回升而逐渐下降。化工需求预期整体向上增长，烯烃深加工企业开工率有所上升；烷烃深加工开工企业由于目前盈利倒挂，存在降负、停工现象。预计下周化工需求将小幅波动。 2019.1.224、本周LPG需求量下降，国际油价以及外盘价格近期表现不断下行，不能为CP价格提供支撑。供应端，中东报价提升导致远东买家买兴下降，美国虽然丙烷库存高位，但是由于巴拿马运河拥堵导致短期供应有所减少，总体供需宽松或将在之后有趋平衡趋势。下游市场恐涨采购行为结束，后续会优先消耗库存，预计下周市场持稳运行。 风险提示 CP报价超预期走低，地缘战争缓和 重点关注 船货到港情况，丙烷库存情况，美联储加息，欧洲经济情况 一、LPG核心观点与策略推荐 LPG建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡调整。 运行区间：PG2309合约运行区间[4000,4700]。 重要逻辑：成本端，截至8月19日，WTI价格为81.25美元/桶，周环比下降2.33%；布伦特原油价格为84.8美元/桶，周环比下降2.32%。原油价格首次出现下跌，主要由于上周宏观利空因素压制风险资产表现，全球金融市场风险偏好有所回落，带动油价也下降。但由于原油市场供需面偏紧情况暂未发生改变，所以油价向下大跌可能不高，预计油价获奖呈现宽幅震荡。 供给端，8月12日至8月18日，国内LPG商品量总量为51.38万吨（-0.61，-1.17%）。周内，虽然鑫海石化、斯尔邦装置开工，但内蒙神华装置检修，华中多数炼厂外放减少，综合来看整体国内供应小幅下降。进口方面，8月12日当周国际船期实际到港量为89.5万吨，以华东为主，主要由于台风影响减弱，前期锚泊船期到港卸货导致到港量大幅上升。预计下周到港量回落，在60万吨左右，以华东为主。 库存端，截至8月17日，LPG港口库存为269.61万吨（+15.2，+5.98%）。本周码头到船大幅提升，尤其是华东因为台风影响减少导致前期锚泊船期集体到港卸货，下游虽然出货顺畅但依旧不及到船增加，总体来看港口库存增加。截至8月17日，中国样本企业液化气库容率水平在24.80%（+1.46%）。本周炼厂库存水平有所回升，主要由于国际油价、外盘价格表现偏弱，市场情绪回落，下游多保持按需采购，交投氛围转弱，库存水平小幅上升。下周预计下游多消耗前期库存，炼厂库存水平继续增长；下周到船预计回落，但由于油价高位，下游买货意愿减少，保持按需采购，港口库存水平预计波动有限。 需求端，上周烷基化油开工率为46.10%（+1.00%），MTBE全国有外销工厂开工率为62.57%（-0.98%）。周内山东万福达烷基化装置恢复运行，其他装置暂未开工导致烷基化油开工率小幅上升。MTBE方面，上周涉及到的停工装置均未开工，山东成泰、烟台万华装置检修导致MTBE开工率小幅下降。综合来看，烯烃深加工开工率较上周小幅上升。PDH装置开工率为71%（-14.19%）。由于成本段原料价格持续上行，PDH装置利润出现倒挂，本周部分企业停工以及降负，叠加山东两套PDH装置临时停工导致整体开工率大幅下降，预计短期开工率维持在70%左右。 利润端，烷基化装置周均利润为130.5元/吨，较上周下降182.5元/吨。山东MTBE装置传统法周均利润为464元/吨，较上周下降44元/吨，异构化周均利润为664元/吨，较上周上涨18元/吨。本周由于醚后碳四原料气受供需主导，价格继续上行，烷基化厂家成本端压力增大，盈利水平再度下降，预计下周现货市场或持稳运行。 综合来看，预计下周LPG市场震荡运行，成本端表现回落，而且需求暂无实质回暖，叠加价格位于高位，预计下周持稳运行，建议适度观望，谨慎入市。 二、LPG重要图表 LPG期货市场价格 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG国内外主流现货市场价格 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG产量 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG进出口 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG船期 LPG库存 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG下游开工率 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG下游利润 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833郑州营业部河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 敬请参阅最后一页之特别声明11特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。