钢矿投资策略周报：平控较慢 利润收缩 整体中性偏弱

观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 螺纹10偏弱，运行区间[3200，3700]热卷10偏弱，运行区间[3400，3850]铁矿01中性，运行区间[700，750] 钢矿投资策略周报2023年8月20日中财期货黑色组 逻辑驱动 1、钢材平控偏慢，产量卷强螺弱；2、需求卷强螺弱，绝对值小幅回升；3、铁矿石发运及到港大幅回升，供需失衡证伪；4、焦煤供给回升。 zmd@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 后期关注点 1、钢厂排产；2、天气影响因素是否消退；3、外部经济政治环境是否能好转。 联系人：吉赛（F03088017）js@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 风险提示 2019. 1. 221、地缘政治风险加剧；2、需求恢复进度；3、钢厂超预期减产。 一、重点关注 1、2023年8月18日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开电视会议，学习贯彻中央决策部署，研究落实金融支持实体经济发展和防范化解金融风险有关工作。会议强调，金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续。主要金融机构要主动担当作为，加大贷款投放力度，国有大行要继续发挥支柱作用。要注重保持好贷款平稳增长的节奏，适当引导平缓信贷波动，增强金融支持实体经济力度的稳定性。要注意挖掘新的信贷增长点，大力支持中小微企业、绿色发展、科技创新、制造业等重点领域，积极推动城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设。调整优化房地产信贷政策。要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，增强金融支持实体经济的可持续性，切实发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用。 2、中央气象台8月20日06时发布暴雨蓝色预警：预计，8月20日08时至21日08时，陕西东南部、重庆北部和西南部、四川东南部、云南东北部、湖北西部、河南西部和北部、山西南部、山东西北部、河北东部、天津、北京东部、广东中西部、广西东南部、福建南部、西藏东南部等地部分地区有大雨，其中，陕西东南部、重庆北部和西南部、四川东南部、云南东北部、湖北西北部、河南西部、山东西北部、天津东部、广东珠三角北部、广西东南部等地局地有暴雨（50～90毫米）；上述部分地区伴有短时强降水（最大小时降雨量30～50毫米，局地可超过60毫米），局地有雷暴大风或冰雹等强对流天气。 3、据西安发布，2023年关中平原城市群市长联席会议和住房公积金协同发展分会18日在西安市召开。会上，西安、宝鸡、咸阳、铜川、渭南、杨凌、商洛、运城、临汾、天水、平凉、庆阳、延安、三门峡共14个城市签订了关中平原城市群住房公积金协同发展合作协议，携手推动关中平原城市群高质量发展。 4、碧桂园首支境内债的展期方案确定，对发行的“16碧园05”本金展期三年，每个账户先偿付10万元，到期偿付利息。具体方案为：将在债券到期后的第1、2、3个月分别支付2%的本金，第12个月支付10%的本金；第24个月支付15%的本金、第30个月支付25%本金、第36个月支付剩余44%的本金。碧桂园将于8月23日至25日召开债权人会议。 5、美国商务部8月17日表示，将对从中国、德国、加拿大进口的镀锡钢征收初步反倾销税，理由是中国、加拿大与德国的镀锡钢生产商在以低于“公平市场价格”的售价销售这些产品，即这些厂商在国外市场的售价，低于其在本国市场的售价。美国商务部决定对中国施加122.5%的税率，德国7.02%，加拿大5.29%。 6、8月18日，交通运输部党组书记、部长李小鹏主持召开部务会，传达学习国务院第二次全体会议精神和中央其他有关精神，审议修订《城市轨道交通运营安全评估管理办法》《公路水运工程质量检测管理办法》等。会议强调，要坚定信心、保持定力、奋发作为，全力做好下半年交通运输各项工作，如期优质完成全年目标任务，为不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解提供坚实有力的交通运输服务保障。一是加强安全生产，完善交通运输安全生产治理体系。二是保障交通物流畅通，推动交通物流保通保畅长效化、制度化、规范化、实体化运行。三是落实加快建设交通强国具体任务，抓好《加快建设交通强国五年行动计划（2023-2027年）》各项任务贯彻落实。四是加强交通运输国际交流合作。五是扩大交通有效投资，加快建设“6轴7廊8通道”国家综合立体交通网主骨架。六是服务区域协调和乡村振兴，完善现代化农村交通运输体系。七是推动交通运输高质量发展。八是提高行业治理能力。九是加强应急管理、防灾减灾救灾、保障国家安全。十是全面从严治党。 二、基本面与逻辑驱动 钢铁：供应端：平控落地比较迟缓，螺纹产量回落、热卷反增，整体铁水增长，钢厂进口铁矿库存及库销比继续下探。成本端：现货成材及钢坯利润极低，远月盘面利润有所回缩（增产下仍有收缩空间）；铁矿石到港较上周大幅增长达到近年高位，高疏港量维持但港口库存明显上升；焦煤供给紧张有所缓解，北方大雨影响的交通运输仍未修复，山西、河北平均利润亏损趋于平缓，整体来看煤系在国家严打的背景下易跌难涨；需求端：工地开工及施工尚未发力；基建投资表现符合预期，新增刺激政策尚未反映到实物工作量层面；制造业汽车、家电旺季表现数据尚可，叠加刺激政策的影响，内需增长值得期待。 我们认为：近期钢厂平控落地仍较为缓慢，螺纹减产较多、热卷反增，政策接受度南强北弱，以利润较低的企业及地方龙头带头领任务；暴雨天气同时影响到钢厂的生产及地产基建的开工，制造业受影响相对较低，卷强螺弱格局维持，价差寻机收缩。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易逻辑仍是八月及九月的现实表现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，钢厂远月盘面利润逢高空。 铁矿：库存方面，钢厂铁水产量回升，铁矿成交减少（更偏向远期货品），贸易商现货库存有所减少；价差方面，PB粉基差收缩，最低价可交割品种转向罗伊山粉基差较大，但不利于交割（性价比较低）“PB粉-超特粉”与“卡粉—PB粉”价差反向拉开，非主流外矿成交额大幅回落，主流矿成交中精粉占比较多（入炉结构配比大幅提升）。废钢价格坚挺，钢厂缺废仍较为普遍（铁矿石价格有支撑）；进口方面：主流矿澳巴发运及到港大幅增加，港口库存回升。 我们认为：市场现货矿价基差逐渐平稳，投机度及库存明显降低。铁矿港库及发运增加后，短期供需失衡论点被证伪。钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，北方钢厂集中释放被暴雨影响的需求，铁水本周仍然较强。钢厂减产力度整体较弱，北强南弱、卷强螺弱格局确定。策略来看，换月后01合约钢厂利润可能有向下调整余地，做空钢厂利润策略维持。 资料来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 济南营业部地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室电话：0371-65611075 成都分公司成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-38606688 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-88698700 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 南通营业部江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-8786699 特别声明： 敬请参阅最后一页之特别声明9本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。