钢矿周度报告：旺季需求回升较慢，黑色走势偏弱

钢矿周度报告2025-09-15旺季需求回升较慢，黑色走势偏弱 正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 报告主要观点 资金情绪及技术分析 资金情况来看，螺纹增仓、成交放量，收出长下影、表明整体情绪有所修复，市场关注旺季需求，希望配合资金做出止跌反弹行情，关注实际需求能否推动结构形成。 铁矿方面，资金增仓明显，市场关注能否出现横盘突破的形态，但西芒杜新闻被证伪，市场再度降温，但目前无法确认假突破，预计以高位震荡为主，等待螺纹、热卷选择方向。 策略推荐 单边关注铁矿回调短多的操作机会。 套利关注做空螺纹、做多铁矿的操作机会。 期现方面，建议产业客户持有现货、盘面反弹建立少量空单，组建正套头寸。旺季以积极出货为主，尽量降低库存水平 钢材月度市场跟踪 钢材月度市场跟踪 1.1价格：现货小幅下跌，盘面震荡偏弱 上周螺纹价格先跌后涨，整体价格中枢有所回落；螺纹01合约跌16收3127；现货同步回落，华东地区螺纹报3220元/吨，周环比跌20。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉产量大幅回升，电炉产量继续回调 铁水产量来看，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上周增加3.43个百分点，同比去年增加6.20个百分点；高炉炼铁产能利用率90.18%，环比上周增加4.39个百分点，同比去年增加6.29个百分点；日均铁水产量240.55万吨，环比上周增加11.71万吨，同比去年增加17.17万吨。河北高炉全面复产，上周铁水产量明显回升。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉产量大幅回升，电炉产量继续回调 根据市场数据显示，上周建筑钢材钢厂检修规模明显缩小，复产规模有所扩大。具体来看，按照轧机日均产量测算，产线检修影响产量25.78万吨，预计下周产线检修影响产量18.96万吨。五大材产量小幅回落，铁水产量明显回升，建材长流程部分复产，供应端明显劈叉，主要原因或仍然在于表外供应以及轧线的检修复产行为，导致铁水和成材供应变化不同步，但从总量来看，供应端维持偏平运行状态。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉产量大幅回升，电炉产量继续回调 上周，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率55.26%，环比下降0.48个百分点，同比上升18.52个百分点。短流程开工情况继续回落，主要受废钢供应偏低、价格相对刚性，螺纹价格大幅下跌影响，电弧炉利润大幅下跌，倒逼钢厂检修减产。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：建材产量继续下滑，板材大幅增产 成材方面，上周螺纹钢产量继续减少，累计减产6.75万吨。上周部分钢厂检修，铁水转移至其余品种，导致螺纹产量大幅下跌，上周部分轧线开始复产，预计供应有所回升，但考虑到亏损情况，预计增量有限。热卷方面，上周产量10.9万吨，产量回升明显，主要受河北钢厂复产影响。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（1）：建材旺季需求回升偏慢，板材内需压力仍在 建材需求方面，9月3日—9月9日，上周全国水泥出库量265.9万吨，环比上升3.16%，年同比下降16.44%；基建水泥直供量156万吨，环比上升1.96%，年同比下降5.45%；终端来看，需求环比回升仍然有迹可循，但从资金层面来看，终端工地需求回升速度偏慢，整体旺季需求成色仍然不足。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（2）：建材旺季需求回升偏慢，板材内需压力仍在 热卷方面，8月中国制造业采购经理指数为49.4%，比7月上升0.1个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，比7月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，比7月上升0.3个百分点。制造业新订单、新出口订单环比降幅收窄，但仍处于收缩期间，叠加华北限产对于基料的需求下滑，整体板类内需仍然偏弱。 钢材月度市场跟踪 1.4利润：高炉利润明显收窄，电炉亏损扩大 利润方面来看，钢厂盈利率61.04%，环比上周减少2.60个百分点，同比去年增加56.71个百分点；短流程方面，截至9月12日Mysteel统计76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3335元/吨，日环比减少6元/吨，平均利润为-151元/吨，谷电利润为-55元/吨。长短流程钢厂利润都出现了连续收缩的情况，尽管焦炭开启二轮提涨，但成材价格不稳，市场对于负反馈的预期仍然存在。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（1）：建材社库累库速度放缓，板材库存小幅去化 截至9月12日，螺纹总社库反增18.6万吨至487.2万吨，环比增幅较前一周扩大，其中杭州单周增加13.2万吨，主要受南北价差走扩影响，资源大量到货增加市场消耗难度。目前库存整体偏空，因未见需求回升带来的库存去化。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（2）：建材社库累库速度放缓，板材库存小幅去化 热卷方面，上周热卷样本总库存下降1万吨，至373.3万吨；其中厂库微增0.9万吨，社库下降1.9万吨。库销比亦由增转降，环比减少0.6天，降至8天。热卷库存下滑，主要受华北地区复产影响，轧材厂补库导致库存去化。 钢材月度市场跟踪 1.6基差：基差收窄，期现预计仍有走扩空间 上周螺纹基差跌34收83，热卷基差跌14收46，目前螺纹热卷的基差均出于相对偏低的位置，操作上考虑螺纹旺季需求仍未全面修复，继续关注螺纹基差走扩的操作机会。 钢材月度市场跟踪 1.7跨期：远月升水延续，倒挂情况难以扭转 跨期来看，1-5价差收-62，较上周倒挂加深14，倒挂情况仍然持续；热卷1-5价差方面，倒挂较上周修复6收-4，短期来看螺纹现货受10合约仓单压力影响，以及现实需求不佳的扰动，出现了连续倒挂的情况，且倒挂情况难以扭转；热卷则是选择与现货基本平水的状态波动。 钢材月度市场跟踪 1.8跨品种：盘面卷螺价差大幅走扩，预计仍在高位运行 卷螺盘面价差继续走扩40收237，现货价差来看，涨60收200，操作上建议波段做多卷螺价差，200以下做多。 铁矿石月度市场跟踪 铁矿石月度市场跟踪 2.1价格：矿价盘面震荡运行，现货小幅上涨 上周铁矿石窄幅震荡，价格继续上涨，01合约涨10收799.5；现货同步走高，日照港PB粉涨10报793元/吨。市场情绪继续修复，整体以反弹行情为主。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：全球发运环比下跌，整体供应收紧 近期全球铁矿石发运量环比回落，处于近三年同期低位水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2756.2万吨，周环比减少801万吨；9月全球发运量周均值为2756.2万吨,环比上月减少521万吨，同比去年减少506万吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：全球发运环比下跌，整体供应收紧 其中澳洲周均发运量1822.4万吨，环比上月增加32万吨，同比去年减少110万吨；巴西周均值为507.2万吨，环比上月减少399万吨，同比去年减少318万吨，从今年累计发运情况来看，全球铁矿石发运累计同比增加496万吨；其中巴西累计同比增加1041万吨，澳洲累计同比增加549万吨，非主流累计同比减少1094万吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：到港资源环比下滑，近端供应收紧 根据Mysteel47港铁矿石到港量数据显示，本期值为2572.9万吨，周环比减少72万吨；9月到港量周均值为2572.9万吨，环比上月减少28万吨,同比去年增加54万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少1800万吨,其中澳洲累计同比减少109万吨,巴西累计同比减少376万吨,非主流累计同比减少1315万吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量回升明显，铁矿需求环比修复 上周247样本钢厂日均铁水产量出现增量。247样本钢厂铁水日均产量为240.55万吨/天，环比上周增11.71万吨/天，较年初减4.22万吨/天，同比增17.17万吨/天。 铁矿石月度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交放量明显 下游采购方面，贸易商中国主要港口现货日均成交量为99.2万吨/天，环比增加11.9万吨，主要受高炉复产影响。 铁矿石月度市场跟踪 2.4港口库存：港口库存小幅增加，主要受前期供应宽松影响 截至9月12日，47港铁矿石库存总量14456.12万吨，环比累库30万吨，较年初去库1154万吨,比去年同期库存低1584万吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.4下游库存：钢厂库存小幅回升，下游主动补库迎接复产 截至9月12日，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8993.05万吨，环比增53.18万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为296.65万吨，环比增15.98万吨；库存消费比30.32天，环比减1.53天。 铁矿石月度市场跟踪 2.5海运：海运价格略有上涨 海运价格来看，澳洲至青岛价格海运费10.295美元，环比涨0.295美元；巴西至青岛23.71美元，环比涨0.14美元。 铁矿石月度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5价略有回落，01贴水小幅走扩 01合约铁水19.93，环比走扩3，目前基差水平属于相对偏低状态，关注基差走扩的操作机会，但预计启动时间在10月；价差方面，1-5价差收22，环比收窄2.5，整体价差偏平。 免责声明免责声明 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net产业研究中心：公众号“正信期货研究院”