商品研究晨报-黑色系列

国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：市场博弈减产落地节奏，宽幅震荡............................................................................................................................2螺纹钢：预期反复，弱势震荡........................................................................................................................................................4热轧卷板：预期反复，弱势震荡....................................................................................................................................................4硅铁：供应趋增，利润承压.............................................................................................................................................................6锰硅：需求反复，震荡延续.............................................................................................................................................................6焦炭：成材驱动，宽幅震荡.............................................................................................................................................................8焦煤：成材驱动，宽幅震荡.............................................................................................................................................................8动力煤：疲弱态势不改，偏弱运行............................................................................................................................................10玻璃：或将开启中期调整...............................................................................................................................................................11 2023年8月21日 铁矿石：市场博弈减产落地节奏，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 【港口库存情况】 全国45个港口进口铁矿库存为12050.99，环比增加105.08，日均疏港量326.72增9.87。分量方面，澳矿5392.75增77.97，巴西矿4418.86增20.91，贸易矿7480.48增43.76，球团542.57增7.66，精粉974.13增11.11，块矿1618.68增52.87，粗粉8915.61增33.44。（单位：万吨） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 最新五大钢种数据显示，钢材产量总体较为平稳，暂未出现明显减产，同时建材表需环比有所修复，库存止增转降，这在一定程度上也为铁矿的即期需求提供一定支撑。但从铁矿自身基本面来看，其静态供需双强，供需差相对稳定，未来平控落地依然在市场拥有一定共识，叠加终端对于成材需求还未出现明显改善，建议对待铁矿谨慎追涨，以宽幅震荡思路对待。 2023年08月21日 螺纹钢：预期反复，弱势震荡 热轧卷板：预期反复，弱势震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 央行公布的最新金融数据显示，7月中国融资规模为5282亿元，同比少增2703亿元。而预期为11000亿元，前值42241亿元。7月新增人民币贷款3459亿元，同比少增3498亿元；预期7800亿元，前值30500亿元。 8月15日，央行公开市场开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作，中标利率分别 为2.5%、1.80%，上次分别为2.65%、1.90%。当日有4000亿元MLF和60亿元逆回购到期。 8月18日钢联周度数据：产量方面，螺纹-1.87万吨，热卷+2.95万吨，五大品种合计+0.91万吨；总库存方面，螺纹-9.53万吨，热卷+0.80万吨，五大品种合计-15.28万吨；表需方面，螺纹+29.24万吨，热卷+5.84万吨，五大品种合计+47.57万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：-1；热轧卷板趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 从产业端供需层面来看，虽然品种间产量有所分化，但钢厂整体开工持续处于高位，虽然平控政策近期陆续在各地有所明确，未来供应或有收缩预期，但短期高供应问题仍较为突出，与此同时由于处于消费淡季，钢材整体成交处于低位水平，供需总体维持弱平稳，本周总库存虽止增转降，但仍需观察其延续性。从宏观层面来看，虽然7月经济数据整体仍出现了环比走弱的压力，但市场对于宏观政策利好仍抱有较高期待。总体而言，螺卷供需静态维持弱平稳，但宏观预期反复较大，震荡反复思路对待。 2023年8月21日 硅铁：供应趋增，利润承压 锰硅：需求反复，震荡延续 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 五大钢种硅铁（周需求）：22921吨，环比上周降0.15%，全国硅铁产量（周供应）：10.74万吨。五大钢种硅锰（周需求70%）：136580吨，环比上周减0.11%，全国硅锰产量（周供应94%）：231553吨，环比上周增3.55%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 硅铁和锰硅周内价格整体偏弱运行。供需预期反复，从产业逻辑修正角度加剧双硅利润收缩回调。一方面，前期基于能耗双控的政策指引，双硅等高耗能商品存在供应扰动压力，潜在供需错配矛盾驱动双硅价格前期走强，但是从政策实际落地情况以及双硅持续走高的供应现况来看，硅铁和锰硅的供应受限预期面临阶段证伪，双硅利润面临回调修正驱动。另一方面，就需求来看，硅铁和锰硅下游粗钢面临的压减政策预期迟迟没有落地，双硅需求存在现实支撑，一定程度上加剧了双硅价格的反复程度。短期来看，硅铁和锰硅供需预期仍有持续观望空间，在供需表现得到切实收紧之前，双硅受自身偏过剩的产能制约，仍然有利润承压的可能。 2023年08月21日 焦炭：成材驱动，宽幅震荡 焦煤：成材驱动，宽幅震荡 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 【基本面跟踪】 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价1810元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1815元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价1815元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1630元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价1620元/吨。 2、8月18日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1710（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1585（-）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1535（-） 3、持仓情况：8月18日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2401合约多头增仓2081手， 空头增仓2877手；焦炭J2401合约多头增仓84手，空头增仓109手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 焦煤焦炭日内宽幅震荡，虽然近期市场关于平控消息讨论较为频繁，但实际落地却未到来，在此背景下先前平控预期或已在盘面逐步交易消化，焦煤焦炭作为炉料短期受下游成材表需回暖带动，跟随黑色盘面共振上行，且从钢厂调研反馈来看开工上行趋势仍在继续，铁水环比维持增量，需求仍存韧性支撑。但需要注意的是此轮现货层面煤焦价格反弹已步入高位区间，一方面焦煤竞拍再次走弱，矿端报价整体以回落为主；另一方面钢价下行同样挤压生产利润，导致五轮提涨暂被搁置，市场关于提降的声音也有所发酵。因此，短期受板块共振支撑，煤焦价格或有震荡偏强的可能，但考虑到产业逻辑支撑已出现松动，在供需错配矛盾没有进一步激化下，反弹周期及高度存疑。 2023年08月21日 动力煤：疲弱态势不改，偏弱运行 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 【昨日内盘】 动力煤ZC308昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 【基本面】 1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税价918元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税价793元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价573元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价643元/吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价783元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价583元/吨，防城港4700大卡印尼煤库提含税价773元/吨。 2、国内动力煤产地报价：山西临汾翼城6000大卡动力煤坑口含税价822元/吨，山西忻州5500大卡动力煤坑口含税价645元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价408元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价423元/吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价635元/吨，鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价806元/吨。 3、持仓情况：8月18日，从郑商所前20位会员持仓情况来看，动力煤ZC309合约多头减仓0手，空头减仓0手。 【趋势强度】 动力煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 空头：1、主产区煤矿复工复