棉花期货周报：关注下游承接力度

2023/8/20棉花期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号关注下游承接力度作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 品种观点品种主要观点本周策略上周策略棉花产业基本面来看国产棉、美棉新棉产量方面的担忧仍未退却，现货优质商品棉供应也偏紧，不过需求端暂未有明显的传统旺季成色，且在本周郑棉下跌后下游走货有所走弱，继续关注后期下游承接力度。短期继续关注宏观情绪是否企稳，是否存在反复情况。综上，短期棉价或宽幅区间震荡。01合约多单持有01合约多单持有2 核心指标分析运行情况宏观央行下调1年期MLF利率15BP至2.5%，7天逆回购利率下降10BP至1.8%，非对称下调超市场预期。中性供给USDA8月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花产量调减59万吨，同比调减91万吨。中性偏多需求USDA8月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花消费调增11万吨，同比调增141万吨中性偏多库存据 Mysteel调研显示，截止至 8 月 17 日，进口棉花主要港口库存周环比降 1.4%，总库存 28.1 万吨。中性储备棉成交第三周（8月14日至8月18日）储备棉轮出销售底价17353元/吨（折标准级3128B），较上一周上涨5元/吨。2023年7月31日至8月17日储备棉累计挂牌14.8万吨，成交14.8万吨，成交率100%。加权平均成交均价17717元/吨，折3128B加权均价18243元/吨。中性偏空现货截至 8 月 17 日，全国 3128 皮棉均价 17795 元/吨，周环比下跌 2.07%。其中新疆市场 3128B 新疆机采棉价格 17550-17700 元/吨，手采棉价格 17750-17900 元/吨；内地市场 3128B 新疆机采棉 17800-17900 元/吨，手采棉 18000-18100 元/吨。受储备棉持续投放市场，以及下游纺企新增订单仍少，棉花买兴不强，周度价格也出现小幅下跌，一口价和基差棉花资源成交表现清淡。中性观点/策略产业基本面来看国产棉、美棉新棉产量方面的担忧仍未退却，现货优质商品棉供应也偏紧，不过需求端暂未有明显的传统旺季成色，且在本周郑棉下跌后下游走货有所走弱，继续关注后期下游承接力度。短期继续关注宏观情绪是否企稳，是否存在反复情况。综上，短期棉价或宽幅区间震荡。中性风险下游需求恢不及预期 目录行情回顾基本面数据概览0102 一、行情回顾 1-1 ICE美棉主力合约走势0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-06宏观衰退风波再起，天气升水已经反应，9月USDA报告修正美产量美元指数下挫，美国CPI低于预期，宏观有所好转美联储转鹰，叠加中国等主消费国疫情影响宏观利空，美棉承压美国种植面积下调美棉装运数据强劲 1-2 郑棉主力合约0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102023-04-102023-05-102023-06-102023-07-102023-08-10郑棉三季度维持底部宽幅偏弱震荡格局，价格区间围绕13000-15500元/吨。棉价上市进度相对缓慢，下游需求好转持续性差。新棉仓单注册偏少对价格有一定支撑。疫情放开后，下游预期好转支撑棉价延续反弹供应呈现宽松格局，下游订单跟进不足，棉价震荡走弱种植面积下调叠加天气问题，下游内外销数据好转市场炒作新疆库存偏紧，高于官方统计 二、基本面数据概览 2-1 全球主产国棉价走势，价格有所反弹全球主要主产国棉价走势印度棉花S-6棉价走势美陆地棉七大市场平均价巴西中等级棉价走势0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.002017-08-262018-08-262019-08-262020-08-262021-08-262022-08-26现货价:棉花:Shankar-6:印度美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均现货价:棉花:中等级:巴西0200004000060000800001000001200001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月31日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年0204060801001201401601801月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月31日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年0204060801001201401601802001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月31日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2-2 8月USDA报告，23/24年度产量小幅下调全球棉花供需平衡表（8月）（万吨）全球棉花产量消费情况（万吨）全球棉花期末库存（万吨）USDA 8月份将23/24年度产量下调59万吨至2485万吨，全球消费来看，上调了 11万吨，其中中国上调 11万吨，土耳其上调 2万吨，目前除中国外全球消费复苏迹象并不明显。基于中国消费复苏且新疆棉减产的预期，中国棉花进口也上调 了5万吨。全球出口上调了8万吨，其中美棉出口预期大幅下调 27万吨，而丰产预期下的巴西和澳大领导出口分别大幅上调了33 万吨、2万吨。 全球期末库存大幅下调 64万吨，其中中国下调 19万吨，巴西下调 32万吨，美国下调 15万吨，总体库存消费比下调2.84%。-300-200-10001002003004005006000500100015002000250030002011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24产量-消费产量消费-0.200.20.40.60.810.001,000.002,000.003,000.00期末库存期末库存同比库存消费比年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比2021/22 (8月）1878 2518 928 2526 941 1865 73.83%2022/23 (8月）1865 2575 811 2405 807 2049 85.20%2022/23 (7月）1873 2568 808 2390 818 2046 85.59%2022/23 (8月调整）-9 7 3 15 -11 4 -0.39%2023/24(8月）2049 2485 955 2546 955 1994 78.33%2023/24(7月）2046 2544 947 2535 947 2058 81.17%2023/24 (8月调整）4 -59 8 11 8 -64 -2.84%2022/23同比-13 57 -117 -120 -134 185 11.37%2023/24同比185 -91 145 141 148 -55 -6.87%数据来源：USDA（单位：万吨） 2-3 美国供需情况表，23/24年度8月产量下调美国供需平衡表（8月）（万吨）美国棉花产量消费情况（万吨）美国棉花期末库存（万）美国的棉花23/24年度产量下滑55万吨至305万吨，出口下滑27万吨，整体库存比上月预估下滑2.66%。美国高温干旱的天气已经持续了较长时间，尤其是种植面积占到了美国总棉花种植面积一半的德州，近期德州温度持续维持在89°F上下，降雨一度降到了0.03英寸，土壤缺水程度不断飙升。050000100000150000200000250000300000350000400000450000050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000产量-消费产量消费-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%020000400006000080000100000120000140000160000180000期末库存期末库存同比库存消费比年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比2021/22 (8月）69 381 0 56 315 82 22.02%2022/23 (8月）82 315 0 45 279 81 24.92%2022/23 (7月）82 315 0 45 281 71 21.74%2022/23 (8月调整）0 0 0 0 -2 10 3.18%2023/24(8月）81 305 0 47 272 67 21.16%2023/24(7月）71 359 0 48 299 83 23.82%2023/24 (8月调整）10 -55 -0 -1 -27 -15 -2.66%2022/23同比13 -66 -0 -11 -37 -1 2.90%2023/24同比-1 -10 0 2 -7 -13 -3.76%数据来源：USDA（单位：万吨） 2-4结铃率较同期偏慢棉花结铃率美棉结絮率：%截止8月14号，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为72%；去年同期水平为78%，较去年同期慢约6个百分点；近五年同期平均水平在77%，较近五年同期平均水平落后5个百分点。01020304050607080901006-156-186-216-246-276-307-37-67-97-127-157-187-217-247-277-308-28-58-88-118-148-178-208-238-268-299-19-49-79-102017201820192020202120222023 2-5美棉主产区干旱指数持续上升美棉主产区(92.9%）干旱程度及覆盖指数德州(45.4%）干旱程度及覆盖指数截止到8月15日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数130，同比低101，环比上周增12；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为223，同比低141，环比上周增25。 2-6 USDA美棉出口周报（8.04-8.10）签约下滑美陆地棉本年度周出口装运量——合计 （万吨）美陆地棉本年度周签约量——合计 （万吨）美陆地棉本年度周出口装运量——中国美陆地棉本年度周签约量——中国 2-7 美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2）美国密歇根大学消费者信心指数美国密歇根大学通胀预期变化美国纺织原料及纺织制品进口情况：万元美