棉花期货3月月报：关注下游订单承接情况

关 注 下 游 订 单 承 接 情 况 作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2024/3/3 品种观点 观点回顾 棉价缺乏较强边际驱动，只是当前纺企成品库存仍处于历史低位水平，产业基本面压力不大，对棉价也仍存较强支撑。建议前期棉花多单逢高止盈离场。 20240204：春节临近产业下游走货逐步走缓，棉价缺乏较强边际驱动，2024年2月周度行情观点汇总 2024年2月观点 只是当前纺企成品库存仍处于历史低位水平，产业基本面压力不大，对棉价也仍存较强支撑。综上，短期棉价或区间震荡运行。 棉价缺乏较强边际驱动，只是当前纺企成品库存仍处于历史低位水平，产业基本面压力不大，对棉价也仍存较强支撑。建议前期棉花多单逢高止盈离场。 20240225：目前棉价上方仍面临较强套保压力，纺企即期纺纱利润也需进一步修复，棉价暂缺乏进一步上行动力，不过春节前产业下游需求好，纺企成品库存压力小、以及外盘的坚挺对国内棉价也形成较强支撑。谨慎高位追多。 目录 行情回顾01 基本面数据概览02 一、行情回顾 1-1 ICE美棉主力合约走势 二、基本面数据概览 2-1全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡 数据来源：Wind，同花顺 2-2 2月USDA报告，23/24年库存消费比继续下调 产量方面USDA将2023/24年度产量下调8万吨，主要体现在对澳大利亚产量下调7万吨，而备受关注的美国产量此次未做调整；进口量方面下调了4万吨，USDA对中国的进口依旧充满信心，继上个月上调11万吨之后本次又上调11万吨至261万吨，同时对近期表现较强的越南也上调2万吨棉花进口，不过这一上调被印度、土耳其和巴基斯坦的进口量缩减儿抵消，最终进口量下滑；消费量上同样对中国和越南进行上调，而美国和土耳其消费进一步萎缩，最终消费量上调1万吨；出口量继续下调2万吨，主要源于巴西出口预期的缩减；最终期末库存下调15万吨，巴西从去库转为累库，美棉期末库存再度缩减。总体来看，全球期末库存本年度累库幅度缩小，在产量大幅缩减的情况下，虽然消费偏弱但仍存在未来供应偏紧的预期。 数据来源：Wind，同花顺 2-3美国供需情况表，23/24年度2月产量小幅下调 相比上个月，美棉出口小幅增加两万吨，期末库存同比下滑2万吨，库存消费比下调0.79%。 2-424/25年度美棉种植情况 USDA农业展望论坛报告预测，2024/25年度美国棉花种植面积为1100万英亩，同比增长7.5%，但仍是2016年以来的第二低。美国农业部将于3月28日发布2024年的官方意向种植面积。按照近五年平均值计算，2024年美国棉花平均单产为827磅/英亩（低于2023年的845磅/英亩），2024年美国棉花产量预计为1600万包，大大高于2023年的1240万包，同比增长29.03%（近30%）。种植面积增长7.5%，但总产量增长近30%的关键原因是2024年预计棉花收获面积同比增长31%，单产的略有下降可以忽略。 2-5美棉主产区干旱指数环比下降 截止到2月27日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数62，同比低45，环比上周增7；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为76，同比低111，环比上周增3个百分点。 2-6 USDA美棉出口周报（2.16-2.22）签约低迷 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-7美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2） 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-8美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2） 消费者信心指数位于低位，通胀预期位于高位，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。 2-9印度2月供需平衡表，库存消费比小幅下滑 23/24年度，印度进口下调7万吨，库存消费比下调1.27%。 2-10印度新棉上市情况 据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市量大幅下滑。截至2024年2月25日当周，印度棉花周度上市量7.19万吨，环比上一周减少3.96万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约281.48万吨。（AGM或对前期上市量进行修正，导致累计上市量产生下滑趋势） 2-11CFTC持仓情况，非商业净多头低位反弹 CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至2月16日，ON-CALL 2403合约上卖方未点价合约减持6470张至6072张，折14万吨，环比上周减少15万吨。23/24年度卖方未点价合约总量减持至69304张，折157万吨，环比上周减少1万吨。ICE卖方未点价合约总量减至70070，折159万吨。较上周减少217张，环比上周变化不大。 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-12中国供需情况表，消费小幅上调 23/24年度，相比上个月，进口小幅增加11万吨，消费增加11万吨，库存消费比小幅下滑1.37% 2-13进口情况，棉花同比上升 中国棉花进口：据海关统计数据，2023年12月进口26万吨，同比增54.9%；2023年1-12月累计进口196万吨，同比增1.1%；23/24年度累计进口109万吨，同比增93%。 中国棉纱进口：2023年12月我国进口棉纱线量（海关编码5204-5207）总计约15万吨，与11月基本持平，较去年12月增涨近8万吨。2023年1-12月全年棉纱线进口量为168万吨，同比2022年1-12月全年进口量增涨约44.8%。 2-14籽棉收购 12月，全国400型棉花加工企业3128级籽棉平均收购价格为6.9元/公斤，环比下跌4%，同比上涨6.1%。新疆籽棉收购价格6.9元/公斤，环比下跌4.5%，同比上涨6.4%；长江流域籽棉收购价格为7.47元/公斤，环比上涨2.2%，同比下跌0.7%；黄河流域收购价格8.3元/公斤，环比持平，同比上涨5.5%。 2-15储备棉停抛，疆棉出疆情况 储备棉成交情况：11月14日中储棉公告11月15日起停止抛储。2023年7月31日至11月14日储备棉累计挂牌123.21万吨，成交88.47万吨，成交率71.81%。加权平均成交均价17424元/吨，折3128B加权均价17927元/吨。 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-16工商业库存，总库存同比小幅增加 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-17 PMI新订单，开机率小幅回升，棉纱库存大幅去库 2-18纺企负荷上行，纱线坯布库存天数同比下滑 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-19纺企，织产备货补库变缓，产成品库存小幅累库 2-20下游库存仍处于同期高位 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-21纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-22服装鞋帽纺织品类零售额同比增加 服装鞋帽纺织品类零售额12月累计值为1576亿元，同比增加26%。 2-23纺品服装出口同比下滑 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-24注册仓单增加 截至3月1日，一号棉注册仓单14221张、预报仓单1040张，合计15261张，折64.0962万吨。23/24注册仓单地产棉1109张，新疆棉13112张(其中北疆库6045,南疆库4858)。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号刘珂从业资格号：F3084699 投资咨询资格：Z0016336 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks