复苏行业领先，静待业绩上行

吉祥航空于2023年8月21日发布2023年半年报： 2023年H1公司归母净利润6241万元，2022年同期为-18.79亿元；2023年Q1实现归母净利润1.65亿元，测算2023年Q2实现归母净亏损为1.03亿元。2023年H1公司扣非归母净利润为5302万元，2022年同期为-19.42亿元；2023年Q1扣非归母净利润为1.61亿元，测算2023年Q2扣非归母净亏损为1.08亿元。 2023年H1，公司实现扭亏为盈。上半年公司结合市场规律，分阶段灵活调整运力，重点布局“探亲”、“南北旅游”等热门市场，2023年夏秋航季主干航线覆盖率达到73%，同比提升3个百分点，成功实现扭亏为盈。具体来看： 净增飞机4架。截至2023年6月，公司机队规模114架，较2022年底净增4架飞机。截至2023年6月末，公司机队平均机龄6.61年，平均飞机日利用率9.61小时，低于2019年1.59个小时，其中A320、B787、B737系列飞机的飞机日利用率分别为9.53小时、9.64小时、9.73小时。 可用座公里(ASK)、旅客周转量(RPK)恢复速度行业领先，国内供需超2019年同期。 2023年H1，公司ASK、RPK恢复至2019年同期的114%、107.73%，恢复速度行业领先。公司国内运力投放及需求超2019年同期，2023年H1，公司国内ASK、RPK分别恢复至2019年同期的123.11%、117.74%。 票价水平维持高位，单位成本有效下降。2023年H1，公司客公里收益为0.50元，同比下降1.96%，较2019年同期上涨6.38%。公司单位营业成本（扣油）0.22元，同比下降37.14%，较2019年同期下降8.33%。公司单位航油成本0.13元，与去年同期持平，较2019年同期上涨30%。2023年H1，航空煤油出厂价平均价格为6 449.67元/吨，较2019年同期上涨31%。 上半年公司业绩受人民币汇率贬值影响。受Q2人民币汇率贬值影响，2023年H1公司录得汇兑损失3.07亿元。根据公司披露，截至2023年6月30日，在其他风险变量不变的情况下，若人民币兑美元汇率变动使人民币升值或贬值1%，将导致公司2023年度的净利润增加或减少约7445.33万元。 盈利预测、估值及投资评级：2023年H1公司恢复速度行业领先且时刻及航网质量明显提升，考虑到目前暑运旺季行业格局供需两旺，叠加后续中秋国庆小长假连休利好，我们认为公司业绩有望进一步受益，维持此前对公司的盈利预测。预计202 3-2025年公司实现营业收入分别为167、186、221亿元人民币，实现归母净利润分别为12、18、43亿元，同比增速分别为129%、52%、131%，对应PE分别为30.0X/19.8X/8.5X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。 盈利预测表