业绩承压，静待行业需求复苏

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苏博特发布2023年三季报，实现营收25.76亿，同比-5.10%，归母净利润1.41亿，同比-39.93%。单季度实现收入9.16亿，同比-5.15%，归母净利润0.44亿，同比-37.70%。公司Q3高性能减水剂销量降幅有所扩大，我们预计主要仍受地产需求整体偏弱影响。公司毛利率同比改善，销量基数下降拉高整体费用率。公司加大基建工程领域业务开拓力度，未来业绩修复预期强。我们调整公司2023-2025年EPS预测为0.49/0.70/0.92元/股，对应PE各为24x/17x/13x。考虑公司近三年估值中枢为20x，根据历史估值法，我们给予公司2024年20x PE，对应目标价14.00元，维持“推荐”评级。