硅料成本领先积极扩张，新技术电池为组件业务赋能

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这是一篇关于通威股份公司财务报告的分析和评论。公司二季度营收和净利润同比增长,同时宣布在乐山五通桥区和峨眉山市分别建设各16GW拉棒、切片、电池片产能。公司硅料生产成本已降至4万元/吨以内,且目前公司的硅料产能为42万吨,到2024年底公司产能将达到82万吨,市占率持续提升。此外,公司组件出货进入全球前十,国内外客户拓展顺利,组件产能达到55GW。公司基于PE-Poly技术的TOPCon电池量产平均效率为25.7%,良率超过98%。到2024年上半年,公司TOPCon电池产能将达到66GW。公司目前计提资产减值合计14.5亿元,其中因Q2硅料价格下跌带动电池、组件售价迅速下降,计提存货减值5.3亿元,又因TOPCon市占率不断提升或令PERC盈利能力不可持续,公司对部分不具备升级改造条件的PERC老产线计提固定资产减值9.2亿元,保证资产质量维持高水准。盈利预测、估值与评级方面,公司2023/2024/2025年归母净利润至164( -24%)、165( -10%)、193( -23%)亿元,EPS为3.64、3.66、4.28元,对应PE为9/9/7倍,维持“买入”评级。风险提示:行业扩产规模超预期,技术路线变化超预期,光伏需求不及预期。