业绩符合我们预期，看好波兰工厂未来发展

这份研报是对聚胶股份公司半年报的点评。聚胶股份是一家基础化工化学制品公司，专注于聚合物材料的研发、生产和销售。根据公司半年报的数据，2023年上半年公司实现营业收入7.46亿元，同比增长18.21%；实现归母净利润0.43亿元，同比下降2.37%，扣非后归母净利润0.33亿元，同比下降20.20%；基本每股收益0.53元/股，同比下降26.78%。

报告认为，原材料价格回落使得二季度业绩环比显著改善。同时，聚胶股份的渠道优势显著，海内外项目稳步推进，有望实现更高的运输效率和更好的海外市场份额。此外，基于公司波兰工厂产能不断爬坡的预期，以及四季度是公司产品销售旺季，认为公司盈利能力有望改善。

从财务数据和估值来看，聚胶股份2021年、2022年、2023E的营业收入分别为1054百万元、1351百万元、1735百万元，增长率分别为19.88%、28.18%和28.42%；对应的EBITDA分别为76百万元、94百万元和194百万元，增长率分别为-31.22%、59.37%和61.66%；归母净利润分别为55百万元、87百万元和141百万元，增长率分别为-31.22%、59.37%和61.66%；基本每股收益分别为0.68元/股、1.09元/股和1.76元/股，增长率分别为-31.22%、59.37%和61.66%；市盈率分别为55.4、34.8和21.5，市净率分别为8.5、2.1和1.7，EPS分别为0.68元/股、1.09元/股和1.76元/股。

综上，聚胶股份半年报表现良好，实现了营收和净利润的小幅增长，同时渠道优势显著、海外布局风险降低，维持公司23年30倍PE，上调为“买入”评级。

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